В чём результаты третьего квартала были сильными, а в чём слабыми?

  • Чистая прибыль Baoshan Iron & Steel в третьем квартале 2026 года составила 2,17 млрд юаней, превысив прогноз Morgan Stanley, но снизилась на 7,7% к предыдущему кварталу и на 29,7% год к году. Чистая прибыль за первые три квартала составила 6,74 млрд юаней, снизившись на 15,3% год к году.
  • Чистая прибыль от текущей деятельности в третьем квартале составила 1,96 млрд юаней, снизившись на 40,5% год к году; основной разовой статьёй квартала стал доход от выбытия активов в размере 229 млн юаней. Руководство объяснило снижение прибыли год к году тем, что восстановление цен на сталь отставало от роста цен на сырьё.

Почему валовая прибыль на тонну стали превысила ожидания?

  • По расчётам Morgan Stanley, валовая прибыль сталелитейного бизнеса на тонну продукции в третьем квартале выросла примерно на 4 юаней к предыдущему кварталу, до 198 юаней, заметно превысив показатели конкурентов и ожидания банка. Средняя цена продажи стали снизилась примерно на 11 юаней за тонну к предыдущему кварталу, меньше ожидаемого; несмотря на рост цен на сырьё, удельные затраты снизились примерно на 15 юаней за тонну к предыдущему кварталу.
  • Банк считает, что непрерывный рост экспорта и продаж дифференцированной продукции мог стать причиной более высоких показателей валовой прибыли на тонну. Экспортные заказы за первые три квартала достигли 5,87 млн тонн, увеличившись на 13,6% год к году, или на 704 тыс. тонн; продажи продукции «2+2+N» достигли 26,81 млн тонн, увеличившись на 1,12 млн тонн год к году.

Как объём продаж и не связанные со сталью направления повлияли на общие результаты?

  • Продажи стали в третьем квартале составили 13,47 млн тонн, увеличившись на 3% к предыдущему кварталу, но снизившись на 3,5% год к году на фоне высокой базы аналогичного периода прошлого года; совокупные продажи за первые три квартала составили 39,15 млн тонн.
  • Валовая прибыль не связанных со сталью направлений ухудшила общий результат: их совокупная валовая прибыль в третьем квартале сократилась на 117 млн юаней к предыдущему кварталу и на 303 млн юаней год к году. В том числе валовая прибыль от переработки и дистрибуции составила 950 млн юаней, оставшись примерно на уровне предыдущего квартала и снизившись на 240 млн юаней год к году; валовая прибыль прочих направлений составила 969 млн юаней, снизившись на 126 млн юаней к предыдущему кварталу.

Почему Morgan Stanley придаёт значение дивидендам?

  • Банк считает, что устойчивость операционной деятельности компании и относительно высокая дивидендная доходность обеспечивают определённую защиту в условиях рыночной волатильности. Дивидендная политика компании на 2024–2026 годы предусматривает минимальный коэффициент выплат 50% и минимальный дивиденд 0.2 юаня на акцию; две страховые компании вошли в десятку крупнейших акционеров в третьем квартале.
  • Morgan Stanley присвоил Baoshan Iron & Steel рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 6.90 юаня, что предполагает потенциал роста на 15% относительно цены закрытия 6.00 юаня на 27 октября 2026 года. Банк отмечает, что дальнейшее замедление продаж автомобилей может ослабить спрос на автомобильную сталь, а ограничения производства по экологическим причинам ниже ожидаемых также являются риском снижения.