Почему приток в полупроводниковый сектор заслуживает внимания?

  • По подсчётам JPMorgan, на прошлой неделе чистый приток в полупроводниковые ETF составил около 12,7 млрд долларов: сектор лидировал вторую неделю подряд и превысил рекорд в 9,3 млрд долларов, установленный в конце июля. Инвесторы вновь покупали на снижении и больше предпочитали продукты без кредитного плеча.
  • В SOXX и SMH без кредитного плеча поступило соответственно 6,5 млрд и 2,6 млрд долларов; в ETF SOXL с кредитным плечом поступило 2,8 млрд долларов — второй по величине недельный приток за его историю, но всё же значительно меньше 7,2 млрд долларов неделей ранее.
  • Интерес был сосредоточен в полупроводниковом секторе: за его пределами потоки средств были в целом слабыми, а из секторов коммунальных услуг, материалов и финансов наблюдался отток.

Как изменились потоки в облигации и золото?

  • На прошлой неделе чистый приток в зарегистрированные в США ETF акций составил 23,4 млрд долларов, что близко к историческому среднему; в ETF инструментов с фиксированным доходом поступило 15,2 млрд долларов при относительно сильном спросе; чистый отток из товарных ETF составил 1,6 млрд долларов.
  • В ETF муниципальных облигаций поступило 4,4 млрд долларов: сильный приток сохранялся четвёртую неделю подряд, хотя его темпы замедлились; в ETF среднесрочных государственных облигаций поступило 2,8 млрд долларов. За тот же период отток из ETF денежного рынка составил 900 млн долларов.
  • Отток из ETF драгоценных металлов составил около 1,6 млрд долларов, в том числе 2,3 млрд долларов из золотого ETF GLD. ETF ликвидных альтернативных инвестиций впервые примерно за три месяца зарегистрировали недельный отток, преимущественно из продуктов управляемых фьючерсных стратегий.

Почему сигналы CTA указывают на снижение риска в акциях?

  • JPMorgan считает, что CTA могли продать американские акции на фоне роста волатильности и перехода краткосрочных сигналов моментума по S&P 500 и Nasdaq 100 в отрицательную область; японские акции также могли подвергнуться продажам. CTA обычно корректируют фьючерсную экспозицию на основе трендовых сигналов.
  • Индикатор CTA банка объединяет моментум на четырёх временных горизонтах и три скользящие средние для оценки направления позиций, которые могут удерживать трендовые трейдеры. Одновременно на прошлой неделе во фьючерсах на S&P 500 в целом наблюдались значительные чистые покупки: потоки во фьючерсах по всему рынку и сигналы модели для конкретной стратегии отражают разные уровни.
  • Региональные потоки также различались: приток в ETF канадских акций был относительно сильным; потоки в ETF бразильских акций стали почти нейтральными после двух недель сильного притока подряд. JPMorgan оценивает, что CTA могли продавать бразильские фондовые индексы и реал во время падения бразильского рынка утром 26 октября.

Какие противоположные изменения произошли во фьючерсных позициях?

  • Согласно данным CFTC на 20 октября, фонды с кредитным плечом значительно сократили короткие позиции во фьючерсах на фондовый индекс Russell 2000, одновременно увеличив короткие позиции во фьючерсах на сверхдолгосрочные казначейские облигации США; управляющие активами увеличили позиции во фьючерсах на сверхдолгосрочные казначейские облигации и сократили часть позиций во фьючерсах на казначейские облигации с более короткими сроками погашения.
  • JPMorgan также оценивает, что CTA могли сократить соответствующие короткие позиции, когда краткосрочный моментум фьючерсов на процентные ставки США и Европы перешёл в положительную область. Изменения у разных инвесторов и на разные даты сбора статистики следует рассматривать отдельно.