Первоисточник：J.P. MorganПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Рост выручки Polaris от морской продукции был обусловлен главным образом улучшением структуры продукции, тогда как снижение конечных продаж и результаты опроса каналов сбыта подвесных моторов Yamaha вместе указывают на замедление спроса на лодки в США.
Почему рост Polaris скрывает замедление спроса?
Операционная прибыль Polaris в третьем квартале составила 73,4 млн долларов, увеличившись на 260% в годовом выражении; выручка морского бизнеса составила 133 млн долларов, увеличившись на 29% в годовом выражении благодаря улучшению структуры продукции.
Однако за тот же период розничные продажи понтонных лодок компании в Северной Америке снизились на 10%–11% в годовом выражении, а спрос во всей отрасли упал на 13%–14%. На этом основании JPMorgan заключил, что конечный спрос на лодки замедляется.
Пошлины также влияют на расходы: в третьем квартале дополнительные пошлины Polaris составили в общей сложности 12 млн долларов, одновременно компания получила возврат пошлин на сумму 6 млн долларов.
Что это означает для бизнеса Yamaha в США?
JPMorgan считает, что рост процентных ставок влияет на рынки лодок и подвесных моторов в США. Опрос каналов сбыта банка показывает, что с августа конечные продажи подвесных моторов Yamaha в США перешли к снижению примерно на 10% в годовом выражении.
Банк следит за различиями в спросе на продукцию разной мощности в результатах Yamaha за третий квартал, а также за сроками выхода на рынок мощных подвесных моторов, которые компания планирует представить в начале сезона 2027 года.
В более долгосрочной перспективе два ключевых вопроса для бизнеса морской продукции в США — смогут ли изделия мощностью от 200 лошадиных сил восстановить долю рынка и удастся ли переложить расходы на пошлины по малым и средним изделиям на покупателей.
Как JPMorgan оценивает стоимость Yamaha?
JPMorgan присвоил Yamaha нейтральный рейтинг и установил целевую цену на декабрь 2027 года в размере 1900 иен, исходя из прогноза банка по прибыли на акцию за 2026 финансовый год и отношения цены к прибыли примерно в 10 раз.
Этот оценочный мультипликатор ниже среднего для акции уровня примерно в 12 раз за последние 10 лет, поскольку банк учёл возможное обесценение проблемных направлений, включая бизнес интеллектуальных транспортных средств. По мнению банка, направление и сроки реструктуризации бизнеса интеллектуальных транспортных средств и рекреационных внедорожников должны стать ясными, чтобы оценка могла вернуться к нормальному уровню.
В мотоциклетном бизнесе банк также следит за тем, удастся ли сохранить высокую прибыль в Индии и Бразилии, а также за мерами по повышению прибыльности бизнеса на развитых рынках.
