Что обеспечило результаты выше ожиданий?

  • Выручка Seagate в первом квартале 2027 финансового года составила 4,233 млрд долларов, увеличившись на 17% к предыдущему кварталу и на 61% год к году, что примерно на 3% выше консенсус-прогноза рынка. Прибыль на акцию не по GAAP составила 7.68 доллара, превысив верхнюю границу прогноза компании в 7.50 доллара и рыночный консенсус в 7.39 доллара.
  • Рост был обусловлен главным образом ценами: средняя цена продажи окололинейных жестких дисков выросла примерно на 16% к предыдущему кварталу и на 31% год к году, тогда как поставки всей компании в пересчете на емкость хранения выросли менее чем на 1% к предыдущему кварталу. Валовая маржа не по GAAP поднялась до 57,8%, увеличившись на 5.1 процентного пункта к предыдущему кварталу и превысив рыночный консенсус в 57,4%.
  • Компания прогнозирует выручку во втором квартале 2027 финансового года на уровне 4,8 млрд долларов плюс-минус 100 млн долларов, а прибыль на акцию — на уровне 9.20 доллара плюс-минус 0.20 доллара. Середина прогнозного диапазона прибыли на акцию выше рыночного консенсуса в 8.43 доллара.

Насколько еще могут вырасти цены и как меняются затраты?

  • Руководство сообщило, что рост цен продажи главным образом обусловлен пересмотром цен по долгосрочным соглашениям о производстве под заказ, а соотношение спроса и предложения на рынке за последние три месяца стало еще более напряженным. Однако часть роста связана с переложением затрат на внешние компоненты на клиентов; руководство считает, что квартальный рост на 16% в этом квартале может быть нетипичным.
  • Bernstein ожидает, что в дальнейшем цены продажи будут расти по сравнению с предыдущим кварталом высокими однозначными темпами по мере пересмотра контрактных цен и заключения клиентами долгосрочных соглашений для закрепления квот мощностей на 2028 год. Это выше прежнего предположения о средних однозначных темпах. По мнению компании, повышение цен по-прежнему способно компенсировать инфляцию стоимости компонентов и оставить пространство для роста валовой маржи.
  • Снижение затрат временно замедлилось: расчетные затраты на ТБ выросли примерно на 3% к предыдущему кварталу и снизились лишь примерно на 6% год к году, что меньше снижения на 15,7% в предыдущем финансовом квартале. Руководство назвало подорожание внешних компонентов, таких как чипы и память, главным сдерживающим фактором. Хотя внутренние производственные затраты снижаются по плану, из-за сохраняющейся внешней инфляции возвращение темпов снижения затрат к историческим уровням может занять время.

Почему замедлились поставки окололинейных жестких дисков?

  • Емкость поставленных окололинейных жестких дисков в первом финансовом квартале составила 198 ЭБ, увеличившись лишь примерно на 2% к предыдущему кварталу, что ниже ожиданий. Руководство сообщило, что компания заранее создала запасы в преддверии дополнительных процедур квалификации Mozaic 4 у клиентов, а не из-за проблем с выходом годной продукции или исполнением.
  • Поскольку производственный цикл занимает два-три квартала, заблаговременное производство увеличило запасы и перенесло часть поставок с квартала, завершившегося в сентябре, на квартал, завершающийся в декабре. Seagate ожидает заметного восстановления поставок в квартале, завершающемся в декабре, и подтвердила прогноз долгосрочного роста емкости поставок примерно на 25%.

Почему целевая цена снижена, несмотря на повышение прогноза прибыли?

  • Bernstein повысила прогнозы главным образом благодаря более высоким ценам: оценка прибыли на акцию за 2028 финансовый год увеличена с 64.40 до 72.97 доллара, что на 22,3% выше рыночного консенсуса в 59.68 доллара. Компания также прогнозирует валовую маржу не по GAAP за 2028 финансовый год на уровне 71,5%, выше консенсуса в 66,2%.
  • Компания сохранила рекомендацию «выше рынка», но снизила целевую цену с 1350 до 1100 долларов: несмотря на повышение прогноза прибыли, она уменьшила используемый мультипликатор цены к прибыли за 2028 финансовый год с 21 до 15, чтобы отразить действовавший на тот момент показатель около 15.1.
  • Свободный денежный поток за первый финансовый квартал составил 1,479 млрд долларов, увеличившись на 32% к предыдущему кварталу. Seagate ожидает достичь позиции чистых денежных средств к концу квартала, завершающегося в декабре, и заметно ускорить выкуп акций начиная с квартала, завершающегося в марте. Руководство намерено в течение следующих нескольких кварталов постепенно возобновить возврат акционерам около 75% свободного денежного потока.