Почему рост числа мобильных абонентов превзошёл ожидания?

  • В третьем квартале 2026 года чистый прирост абонентов мобильной связи Verizon с постоплатой составил 406 тыс., превысив прежний прогноз Morgan Stanley в 193 тыс.. Банк считает, что гибкий и прозрачный тариф Simplicity без субсидирования устройств привлёк клиентов и помог компании выйти на рынок аккаунтов с количеством линий от 1 до 2, где ранее её присутствие было слабее.
  • На фоне роста затраты на привлечение клиентов снизились примерно на 41% год к году, а затраты на удержание — примерно на 30%. Однако средняя выручка на аккаунт (ARPA) всё ещё снизилась примерно на 2% год к году, лишь немного увеличившись по сравнению с предыдущим кварталом; увеличение числа аккаунтов с одной и двумя линиями повлияло на структуру выручки на аккаунт, тогда как новый бизнес создаёт дополнительную стоимость в расчёте на когорту клиентов и на отдельную линию.
  • Morgan Stanley повысил прогноз чистого прироста абонентов мобильной связи с постоплатой на 2026 год на 154 тыс. до 1,15 млн, но с учётом прогноза руководства снизил прогноз чистого прироста на четвёртый квартал.

Каковы финансовые результаты и насколько повышен прогноз на год?

  • Выручка от мобильных и широкополосных услуг в третьем квартале выросла примерно на 2,9% год к году, а скорректированная EBITDA — на 8%, что в целом соответствовало ожиданиям Morgan Stanley. Свободный денежный поток составил 7,801 млрд долларов, примерно на 1,6 млрд долларов выше прогноза банка; капитальные затраты также оказались примерно на 400 млн долларов ниже ожиданий.
  • Компания повысила прогноз скорректированной прибыли на акцию на 2026 год с 4.99–5.04 до 5.04–5.06 долларов и повысила прогноз годового роста свободного денежного потока с 9%–10% до почти 12%. Ожидается, что рост выручки от мобильных и широкополосных услуг окажется в верхней половине первоначального диапазона 2,5%–3,0%.
  • Morgan Stanley повысил прогноз свободного денежного потока на весь год примерно на 400 млн долларов до 22,4 млрд долларов, но в целом сохранил прогноз годового роста выручки от мобильных и широкополосных услуг на уровне 2,8%.

Какой дополнительный рост могут обеспечить широкополосный доступ и бизнес в сфере ИИ?

  • В третьем квартале чистый прирост абонентов оптоволоконного широкополосного доступа составил 155 тыс., а фиксированного беспроводного доступа (FWA) — 159 тыс.; оба показателя оказались ниже ожиданий Morgan Stanley. Банк снизил прогноз чистого прироста FWA в четвёртом квартале с 345 тыс. до 160 тыс. абонентов, поскольку компании в ближайшее время необходимо сбалансировать ёмкость и скорость сети.
  • Verizon планирует повысить ежемесячную плату за оптоволоконный доступ на 15 долларов при интеграции бизнеса Frontier, чтобы сбалансировать цену и число абонентов. Для высокоскоростного FWA планируется использовать технологии Starry и Verizon и спектр миллиметровых волн для предоставления гигабитных услуг, расширив покрытие ещё примерно на 10 млн–15 млн домохозяйств сверх примерно 40 млн–50 млн домохозяйств, охваченных оптоволоконной сетью.
  • После заключения AI Connect нового контракта с AWS на 2 млрд долларов объём подписанных контрактов на тёмное волокно достиг примерно 4 млрд долларов, включая ранее заключённый контракт с Google на 1 млрд долларов; эти проекты приведут к капитальным затратам в 2027 году, связанным с успехом бизнеса.

Почему целевую цену снизили после улучшения результатов?

  • Morgan Stanley сохранил для Verizon рейтинг на уровне отрасли и снизил целевую цену с 52 до 50 долларов, что соответствует примерно 6.3 скорректированной прогнозной EBITDA. Банк считает, что более высокие процентные ставки, потенциальная конкуренция со стороны Starlink и дефляционное давление со стороны ИИ-агентов могут повлиять на рыночные настроения.
  • Банк считает, что компания всё ещё проводит стратегическую трансформацию, а дисконт её оценки к аналогам отражает риск исполнения; он ожидает, что доля на рынке беспроводной связи продолжит сокращаться, хотя и медленнее, чем в последние годы. Дальнейшая оценка зависит от того, сможет ли потребительский бизнес беспроводной связи продолжить улучшаться и принесёт ли расширение оптоволоконной сети дополнительный рост.