Прибыль China Shenhua в третьем квартале почти не изменилась: прибыль угольного бизнеса выросла, а генерация оказалась под давлением
Рост цен на уголь обеспечил увеличение прибыли угольного бизнеса на 18%, однако повышение стоимости топлива сократило прибыль электроэнергетического бизнеса на 63%; HSBC считает, что спотовые цены на уголь, возможно, уже достигли пика.
Первоисточник：The Hongkong and Shanghai Banking Corporation LimitedПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Угольный бизнес China Shenhua выиграл от повышения отпускных цен в третьем квартале, тогда как электроэнергетический бизнес испытывал давление из-за стоимости топлива. Общая прибыль компании немного выросла, а операционный денежный поток заметно улучшился.
Что изменилось в результатах третьего квартала?
В третьем квартале 2026 года China Shenhua получила прибыль в размере 15,7 млрд юаней, что на 3% больше, чем годом ранее, и немного ниже консенсус-прогноза рынка; за тот же период операционный денежный поток вырос на 60% в годовом выражении до 38 млрд юаней.
Одновременный рост прибыли угольного бизнеса и снижение прибыли электроэнергетического бизнеса — ключ к пониманию того, почему общая прибыль компании оставалась в целом стабильной.
Почему выросла прибыль угольного бизнеса и почему генерация оказалась под давлением?
Выручка угольного бизнеса в третьем квартале выросла на 8% в годовом выражении: расчётная средняя цена реализации повысилась на 13%, что частично компенсировалось снижением объёма продаж на 3%. Производственные затраты на единицу продукции снизились на 4% в годовом выражении до 162 юаней за тонну.
Маржа прибыли до налогообложения угольного бизнеса выросла на 2 процентных пункта в годовом выражении до 19%, а прибыль сегмента увеличилась на 18% до 14,5 млрд юаней.
Электроэнергетический бизнес пострадал от роста стоимости топлива: прибыль сегмента в третьем квартале снизилась на 63% в годовом выражении до 2,031 млрд юаней, а маржа прибыли до налогообложения сократилась на 12 процентных пунктов до 7%.
Выручка углехимического бизнеса в третьем квартале выросла на 92% в годовом выражении, валовая маржа повысилась на 24 процентных пункта до 27%, а маржа прибыли до налогообложения стала положительной и достигла 11%.
Продажи нефтепродуктов и этиленгликоля достигли соответственно 335 тыс. тонн и 81 тыс. тонн, увеличившись соответственно на 1.6 и 1.5 раза; продажи олефинов выросли на 15% до 558 тыс. тонн.
Какие изменения ждут цены на уголь?
В сентябре 2026 года добыча угля по стране выросла на 6% по сравнению с предыдущим месяцем, в том числе в Шаньси и Шэньси — на 6% в каждой провинции, а во Внутренней Монголии — на 5%. На этом основании HSBC считает, что период наиболее ограниченного предложения, возможно, уже прошёл, а спотовые цены на уголь, возможно, достигли пика.
Однако с приближением зимы HSBC ожидает, что цены на уголь могут колебаться в диапазоне около текущего базового уровня цены энергетического угля теплотворностью 5500 ккал в Циньхуандао, составляющего примерно 1035 юаней за тонну.
HSBC присвоил рейтинг «держать» как акциям China Shenhua, торгующимся в Гонконге, так и акциям класса A, с целевыми ценами 43 гонконгских долларов и 49 юаней соответственно.
