Почему прибыль WLG резко выросла в третьем квартале?

  • Выручка компании в третьем квартале составила 877 млн юаней, увеличившись на 115,24% за год и на 59,16% за квартал; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 138 млн юаней, увеличившись на 461,86% за год и на 268,51% за квартал. За первые три квартала продукция для питания серверов ИИ обеспечила около 63% выручки от основной деятельности.
  • Со второго квартала подорожание фольгированного медью ламината и другого сырья некоторое время давило на прибыль производителей печатных плат. WLG договорилась с клиентами о совместном покрытии затрат, и повышение цен для клиентов постепенно вступило в силу. Валовая и чистая рентабельность в третьем квартале выросли относительно предыдущего квартала на 8.82 и 8.95 процентного пункта соответственно.

Что могут дать новые мощности и продукция DC-DC?

  • Новые производственные линии второй очереди завода в Цзянси и первой очереди в Таиланде введены в эксплуатацию и наращивают выпуск в течение года. Строительство второй очереди в Таиланде началось в сентябре 2026 года, ввод в эксплуатацию ожидается в четвертом квартале 2027 года. Ее запланированная мощность вместе с третьей очередью в Цзянси сопоставима с существующей; после выхода на полную мощность они смогут удовлетворять спрос на системы питания серверов ИИ.
  • Средняя цена продажи и валовая рентабельность печатных плат для систем питания DC-DC выше, чем у AC-DC. Компания получила допуск к поставкам высококлассной продукции DC-DC важному крупному клиенту и начала небольшие поставки, одновременно проходя сертификацию у нескольких клиентов. China Post Securities считает, что структура прибыли может улучшиться по мере роста доли этой продукции в выручке.
  • China Post Securities прогнозирует чистую прибыль компании, приходящуюся на акционеров, в 2026–2028 годах на уровне 390 млн юаней, 1 млрд юаней и 1,48 млрд юаней соответственно, что соответствует коэффициентам цена/прибыль около 28, 11 и 7 соответственно.

Как Jiangsu Financial Leasing сохраняет рост прибыли при расширении активов?

  • Выручка компании за первые три квартала составила 5,342 млрд юаней, увеличившись на 15,18% за год; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 2,696 млрд юаней, увеличившись на 10,22% за год. На конец сентября совокупные активы составляли 193,971 млрд юаней, что на 20,56% больше, чем на конец предыдущего года.
  • Industrial Securities считает, что компания поддерживает стабильный чистый процентный спред благодаря дифференциации активов и сокращению стоимости обязательств. Модель «лизинг через производителей плюс региональные прямые продажи» помогает постоянно привлекать клиентов и поддерживать качество активов.
  • Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в третьем квартале выросла на 11,2% к предыдущему кварталу, опередив рост выручки на 6,5%. Кредитные убытки от обесценения за квартал составили около 290 млн юаней, что ниже 500 млн юаней в первом квартале и примерно 330 млн юаней во втором; снижение давления обесценения способствовало росту прибыли.

Каковы перспективы качества активов и дальнейшей прибыли?

  • На конец сентября 2026 года доля проблемных активов финансового лизинга составляла 0,88%, оставшись на уровне конца предыдущего года. Коэффициент покрытия резервами составил 405,24%, ниже 421,22% на конец предыдущего года, но по-прежнему находился на сравнительно высоком уровне.
  • Industrial Securities прогнозирует чистую прибыль Jiangsu Financial Leasing, приходящуюся на акционеров, в 2026–2028 годах на уровне 3,573 млрд юаней, 3,89 млрд юаней и 4,177 млрд юаней соответственно, с годовым ростом на 10,3%, 8,9% и 7,4%.