Повысит ли ФРС ставку на этой неделе?

  • Экономисты BofA ожидают повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании 28 октября, но их уверенность в этом прогнозе невысока; инфляция в сентябре значительно превысила ожидания, что даёт основания для повышения ставки.
  • Даже если на этой неделе ставка останется без изменений, BofA по-прежнему ожидает по одному повышению в декабре 2026 года и марте 2027 года. Если годовая инфляция останется высокой в первом полугодии 2027 года, несмотря на благоприятный эффект базы, риск дальнейшего повышения ставки в июне или даже в сентябре возрастёт.
  • BofA ожидает, что базовый индекс цен PCE в сентябре вырастет на 3,1% в годовом выражении, на 0.1 процентного пункта больше, чем в предыдущем месяце; рост ВВП в третьем квартале составит 3,5% к предыдущему кварталу в пересчёте на год, выше рыночного консенсуса в 3,0%. Инфляционное давление и устойчивый спрос вместе поддерживают прогноз банка в пользу более жёсткой политики ставок.

Насколько рост облачного бизнеса Alphabet и Amazon может превзойти ожидания?

  • Alphabet опубликует результаты за третий квартал 2026 года после закрытия рынка 28 октября. BofA ожидает выручку в размере 111,4 млрд долларов и прибыль на акцию по GAAP в размере 3.07 доллара, что соответственно выше приводимых им рыночных ожиданий в 111 млрд долларов и 2.98 доллара.
  • BofA ожидает роста выручки облачного бизнеса Alphabet на 93%, выше рыночного прогноза в 89%, благодаря расширению вычислительных мощностей и дополнительным продажам TPU; однако стоимость токенов может стать препятствием. Рост выручки от поиска ожидается на уровне 15%, что соответствует рыночным прогнозам, а опросы каналов продаж указывают на замедление роста в третьем квартале.
  • Amazon опубликует отчётность после закрытия рынка 29 октября. BofA ожидает роста выручки AWS в третьем квартале на 40% в годовом выражении, выше рыночного прогноза в 38%; общая выручка ожидается на уровне 202 млрд долларов, немного ниже рыночного прогноза в 202,1 млрд долларов, а операционная прибыль — на уровне 26,4 млрд долларов, выше рыночного прогноза в 26,1 млрд долларов.
  • Рост облачного бизнеса также может увеличить потребность в инвестициях: по мнению BofA, более быстрый рост Amazon и более высокая потребность в мощностях могут увеличить капитальные затраты в 2027 году и снизить прогнозы свободного денежного потока.

Каких инвестиций потребует рост Microsoft Azure?

  • Согласно новой структуре сегментов выручки Microsoft, BofA ожидает выручку Azure в первом квартале 2027 финансового года в размере 32,3 млрд долларов, с ростом на 44,8% в годовом выражении при постоянных валютных курсах, что в целом соответствует ожиданиям рынка. Банк считает, что увеличение мощностей дата-центров примерно на 1 гигаватт каждый квартал поможет преобразовать оставшиеся коммерческие обязательства к исполнению на сумму 678 млрд долларов в выручку.
  • Опрос BofA среди директоров по информационным технологиям показывает, что 76,7% респондентов используют или планируют использовать Copilot, а 88,4% могут использовать облачные возможности ИИ Microsoft; результаты подтверждают оценку банком корпоративного спроса на ИИ.
  • Расширение также удерживает расходы на высоком уровне: BofA ожидает, что капитальные затраты Microsoft, включая финансовую аренду, в первом квартале 2027 финансового года составят 50,8 млрд долларов, увеличившись на 24% к предыдущему кварталу; за весь год они составят 220,7 млрд долларов, увеличившись на 51,9% в годовом выражении.

Как может передаваться рыночная волатильность?

  • Команда BofA по процентным ставкам считает, что реакция краткосрочных ставок на это решение может быть асимметричной: если ФРС сохранит ставку, изменение на коротком конце кривой может быть небольшим; если повысит, краткосрочные облигации могут резко подешеветь, а долгосрочные — вырасти.
  • На случай падения акций, связанных с ИИ, команда BofA по деривативам предпочитает гибридное хеджирование, работающее при одновременном снижении цен акций и процентных ставок. Основанием служит то, что на предыдущей неделе индекс Nasdaq 100 упал на 5,5%, а доходность казначейских облигаций США со сроком 10 лет снизилась на 16 базисных пунктов.