Какими были результаты и заказы в четвёртом квартале?

  • Выручка Johnson Controls за четвёртый квартал финансового года 2026 составила 7,113 млрд долларов, увеличившись на 10,4% год к году и превысив консенсус-прогноз Visible Alpha на 1,3%; скорректированная прибыль на акцию составила 1.66 доллара, увеличившись на 31,7% год к году и превысив консенсус на 4,9%. Однако Bernstein отметил, что некоторые инвесторы со стороны покупателей ожидали более значительного превышения прогнозов выручки и прибыли на акцию.
  • Заказы за тот же период выросли на 44% год к году, главным образом благодаря спросу со стороны критически важных объектов, включая центры обработки данных и предприятия по производству аккумуляторов и полупроводников. Портфель невыполненных заказов вырос на 43% год к году до рекордных 23 млрд долларов; как заказы, так и портфель невыполненных заказов в Америке выросли более чем на 50%, укрепив уверенность Bernstein в дальнейшем росте.
  • Увеличение выпуска чиллеров с высокой валовой маржой улучшило структуру продукции за квартал; однако, хотя повышение цен в финансовом году 2026 превысило инфляцию затрат, дополнительная выручка от цен не сохранила прежний уровень валовой маржи, что немного снизило годовую валовую маржу.

Как быстро портфель заказов может превратиться в выручку?

  • Компания ожидает, что 70%–80% портфеля невыполненных заказов на сумму 23 млрд долларов превратятся в выручку в течение следующих 12 месяцев. Прогноз компании на финансовый год 2027 предусматривает органический рост выручки на 11%–12% и скорректированную прибыль на акцию в размере 6.15–6.30 доллара; прогноз органического роста на первый финансовый квартал составляет 12%–14%.
  • Сроки превращения заказов в выручку ограничены главным образом инфраструктурой электроснабжения и электрооборудованием на стороне клиентов, что, в свою очередь, влияет на ход проектов и приёмку поставок. Руководство считает, что при ослаблении этих ограничений конверсия заказов может ускориться, а выручка — превысить текущий прогноз.
  • Bernstein считает, что уверенный рост заказов и портфеля невыполненных заказов в Америке поддерживает ежеквартальное повышение прогнозов компании и в конечном итоге позволит вывести годовой органический рост в диапазон выше 10%; это оценка банком потенциала повышения прогноза.

Какие возможности дают расширение мощностей и изменения в продукции?

  • Компания ожидает капитальных затрат в размере около 900 млн долларов в финансовом году 2027, главным образом на расширение мощностей, а также на цифровизацию и инвестиции в ИИ для сокращения сроков поставок и повышения эффективности работ на объектах. Руководство ожидает коэффициент конверсии скорректированного свободного денежного потока около 95%, ниже показателя 103% в финансовом году 2026.
  • Ранее Bernstein опасался концентрированного ввода новых мощностей по производству чиллеров. Теперь банк считает, что заказы и портфель невыполненных заказов указывают на наличие дополнительного спроса, способного поглотить новое предложение, но также отмечает, что в конечном итоге предложение может вырасти чрезмерно.
  • Чиллеры остаются крупнейшей частью продуктового портфеля компании, тогда как блоки распределения охлаждающей жидкости (CDU), холодные пластины и модульные центры обработки данных вносят больший вклад в рост. Компания расширяет мощности по выпуску CDU в трёх регионах; по словам руководства, большая их часть уже зарезервирована клиентами.

Почему прогнозы прибыли снижены при благоприятных перспективах роста?

  • Прогноз компании на финансовый год 2027 предусматривает операционный рычаг выше 30%, что ниже прежнего ожидания Bernstein на уровне около 40%. Банк считает, что основная причина состоит в распределении расходов на трансформацию в размере 400 млн долларов примерно поровну между финансовыми годами 2027 и 2028; компания ставит цель достичь общей годовой экономии около 600 млн долларов к финансовому году 2029.
  • Bernstein ожидает, что часть экономии, полученной в ближайшее время, будет реинвестирована в бизнес, поэтому в следующие два года маржа не получит заметной выгоды. Банк снизил прогноз скорректированной прибыли на акцию на финансовый год 2027 с 6.35 до 6.30 доллара, а на финансовый год 2028 — с 7.65 до 7.23 доллара.
  • Несмотря на снижение прогнозов прибыли, Bernstein сохранил рекомендацию «выше рынка» и повысил целевую цену с 190 до 194 долларов в связи с переносом оценочной модели на следующий квартал.