Почему ожидания от отчетности за третий квартал стали более осторожными?

  • В начале третьего квартала инвесторы рассчитывали на снижение цен на энергоносители и улучшение потребительской уверенности; однако в течение квартала нефть вновь подорожала выше 100 долларов за баррель, а уверенность ослабла. Wells Fargo ожидает, что слабые объемы продаж и давление на маржу одновременно скажутся на результатах и прогнозах.
  • Компании, финансовый год которых заканчивается в декабре, обычно сужают диапазон годовых прогнозов при публикации результатов за третий квартал. Банк ожидает, что большинство компаний также снизят прогнозы, особенно те, которые ранее рассчитывали на рост благодаря улучшению макроэкономической ситуации во второй половине года; заявления о 2027 годе могут оказаться недостаточно подробными.
  • Индекс потребительских настроений Мичиганского университета снизился с 55.2 в июле до предварительного значения 46.3 в октябре. Хотя фактическое потребление до сих пор было устойчивее показателей настроений, банк по-прежнему ожидает, что потребители будут чаще выбирать дешевые товары и акции, а клиенты станут осторожнее размещать заказы и управлять запасами и денежными средствами в конце года.

Почему давление затрат сохранится в четвертом квартале?

  • Средняя цена сырой нефти в третьем квартале составила 87 долларов за баррель, снизившись на 9% к предыдущему кварталу и выросла на 32% год к году. Квартальная средняя скрыла месячное восстановление: в сентябре нефть подорожала на 15% по сравнению с августа. Средняя цена сырья из использованных гофрокоробов в третьем квартале составила 82 долларов за тонну, увеличившись на 23% к предыдущему кварталу и на 42% год к году.
  • Цена дизельного топлива на конец месяца выросла с 4.00 долларов за галлон в июле до 5.15 долларов в сентябре. За тот же период ставки автомобильных грузоперевозок снизились с пиковых уровней, но перевозчики поглощают часть топливных затрат; если дизельное топливо останется дорогим, ставки могут оказаться под давлением в сторону роста.
  • Производители упаковки обычно переносят подорожание сырья на клиентов через договоры или повышают отпускные цены, но это происходит с задержкой. Хотя цены на смолу снизились с кризисных максимумов, Wells Fargo по-прежнему ожидает временного давления на денежные потоки компаний, использующих ее в больших объемах.

Почему банки для напитков относительно устойчивы?

  • Wells Fargo ожидает, что объемы продаж банок для напитков в целом останутся стабильными или будут расти медленно: акции поддерживают спрос, а переход от стеклянной и пластиковой тары к алюминиевым банкам также может увеличить их долю. Поэтому банк относит Ball и Crown к предпочтительным компаниям в сезон отчетности.
  • Устойчивость не означает повсеместного роста. За 12 недель, завершившихся 3 октября, общий объем продаж алюминиевых банок в Северной Америке вырос всего на 0,1% год к году; объем для пива снизился на 4,3%, для безалкогольных напитков вырос на 2,4%, а для энергетических напитков — на 5,9%.
  • Перенос затрат также имеет последствия для спроса. Совокупная стоимость алюминия в Северной Америке в третьем квартале снизилась на 8% к предыдущему кварталу, но все еще выросла на 38% год к году; производители банок могут переложить стоимость сырья на производителей напитков, однако последующее повышение цен последними может сократить потребительский спрос.
  • Результаты компаний также зависят от клиентов и мощностей. В третьем квартале на Ball отрицательно повлияли ограниченность доступных мощностей и постепенный вывод новых мощностей на рабочий уровень; ожидается, что дополнительные мощности поддержат объемы продаж и эффективность в 2027 году. Европейский бизнес Crown по производству банок для напитков сталкивается с высокой базой сравнения после роста на 12% за тот же период предыдущего года.

В чем различия между производителями бумажной и фармацевтической упаковки?

  • Wells Fargo ожидает, что положение PKG будет лучше, чем у International Paper и Smurfit Westrock. PKG заявляет, что ее прогноз уже в целом учитывает более высокие затраты на ресурсы, а повышение эффективности может компенсировать небольшое давление на объемы продаж; повышение цен в июне полностью отразится в четвертом квартале, а повышение в сентябре также начнет приносить вклад к концу квартала.
  • В отличие от нее International Paper и Smurfit Westrock сталкиваются с более слабым европейским рынком и более медленной реализацией повышения цен. Банк считает, что годовые прогнозы обеих компаний могут оказаться под давлением, а разрыв в оценке по сравнению с PKG вряд ли сократится в этом квартале.
  • Потенциальное улучшение Aptar связано с фармацевтическим бизнесом: ожидается, что влияние сокращения запасов в канале препаратов для неотложной помощи к концу третьего квартала в основном завершится. Wells Fargo считает, что ожидание возвращения к долгосрочной цели роста фармацевтического бизнеса еще не полностью отражено в оценке; более слабый бизнес косметической продукции остается еще одним предметом внимания.