Что помогло превзойти ожидания в третьем квартале?

  • Скорректированная чистая выручка SoFi в третьем квартале составила 1,371 млрд долларов, увеличившись на 44% в годовом выражении и превысив прогноз Citi и консенсус рынка на 11% и 8% соответственно; скорректированная EBITDA составила 470 млн долларов, увеличившись на 70% в годовом выражении и превысив прогноз Citi на 11%.
  • Главным драйвером стал кредитный бизнес: выручка сегмента составила 821 млн долларов, увеличившись на 66% в годовом выражении и превысив прогноз Citi на 11%. Объём выдачи потребительских кредитов достиг рекордных 12,6 млрд долларов, превысив прогноз Citi на 52%; комиссионный доход также оказался выше ожиданий.
  • Рост кредитования сопровождался улучшением кредитных показателей: чистые списания снизились, а маржа с поправкой на риск выросла. Однако маржа вклада кредитного сегмента составила 56%, что ниже прогноза Citi в 61%.

Как кредитная платформа меняет модель роста?

  • В третьем квартале кредитная платформа содействовала выдаче кредитов на 3,8 млрд долларов. Компания сообщила, что темпы четвёртого квартала уже опережают третий, а также привлекла двух новых партнёров в третьем квартале. Платформа охватывает потребительские кредиты, кредитные линии под залог доли в стоимости жилья и кредиты малому бизнесу.
  • Citi оптимистично оценивает модель финансирования кредитов третьими сторонами: SoFi может наращивать комиссионный доход через платформу, одновременно высвобождая капитал для других направлений и повышая эффективность баланса.
  • Руководство заявило, что благодаря избыточному капиталу и будущей прибыли для роста в 2027 году привлечение внешнего капитала не потребуется. При этом модель Citi прогнозирует на 2027 год отрицательный операционный денежный поток в размере 9,986 млрд долларов и положительный денежный поток от финансовой деятельности в размере 8,662 млрд долларов; привлечение внешнего капитала и денежный поток от финансовой деятельности — разные показатели.

Как обстоят дела в направлениях за пределами кредитования?

  • Выручка финансовых услуг в третьем квартале составила 525 млн долларов, увеличившись на 25% в годовом выражении и немного превысив прогноз Citi; однако продолжающиеся инвестиции оказали давление на маржу вклада, которая составила 50%, ниже прогноза Citi в 65%.
  • Перекрёстные покупки клиентов растут: количество продуктов в третьем квартале увеличилось на 44% в годовом выражении до 23,2 млн, при этом на одного клиента приходилось в среднем 1.56 продукта; более половины новых продуктов приобрели существующие клиенты. Руководство считает это фактором повышения долгосрочной монетизации и операционного рычага.
  • Выручка технологического бизнеса в третьем квартале составила 87,4 млн долларов, снизившись на 24% в годовом выражении. Прежняя потеря клиента по-прежнему влияет на бизнес; руководство заявило, что без учёта этого клиента рост базового бизнеса остаётся устойчивым.

Почему Citi повысил прогнозы и какие ограничения сохраняются?

  • Компания повысила прогнозные ориентиры на 2026 год и поставила цели на 2027 год: рост выручки примерно на 30% и скорректированная маржа EBITDA около 35%. Citi повысил прогнозы скорректированной чистой выручки, скорректированной EBITDA и прибыли на акцию на 2027 год на 5%, 6% и 2% соответственно — до 6,439 млрд долларов, 2,237 млрд долларов и 0.91 доллара.
  • Повышение главным образом связано со спросом на кредиты, кредитными тенденциями и активностью кредитной платформы: Citi увеличил прогнозы как выручки от кредитования, так и прибыли вклада на 2027 год на 10% каждый. Одновременно банк снизил прогноз прибыли вклада финансовых услуг на 12%, а прогноз выручки технологического бизнеса — на 6%.
  • Citi сохранил рекомендацию покупать и целевую цену в 30 долларов, считая, что рост выручки и операционный рычаг способны поддержать рост прибыли; кредитные показатели и спрос со стороны партнёров, покупающих кредиты, являются ключевыми условиями этой оценки.