Какие изменения в третьем квартале привели к повышению годового прогноза?

  • Выручка WuXi AppTec в третьем квартале 2026 года составила 16,64 млрд юаней, увеличившись на 38% в годовом выражении; скорректированная чистая прибыль составила 6,81 млрд юаней, увеличившись на 61% в годовом выражении. Выручка от продолжающейся деятельности выросла на 43,5% в годовом выражении.
  • Руководство повысило прогноз выручки на 2026 год с 58,5 млрд–60,5 млрд юаней до 61 млрд–61,9 млрд юаней, а прогноз темпов роста выручки от продолжающейся деятельности — с 35%–39% до 40%–42%.
  • JPMorgan повысил прогнозы выручки на 2026–2028 годы примерно на 2%, одновременно увеличив предположения о валовой и скорректированной чистой рентабельности примерно на 3 процентных пункта каждое, что повысило прогнозы прибыли на 10%–12%. Банк повысил целевые цены акций A и H соответственно с 200 юаней и 222 гонконгских долларов до 210 юаней и 233 гонконгских долларов и сохранил рекомендацию «выше рынка».

Почему прибыль растет быстрее выручки?

  • За первые три квартала 2026 года выручка бизнеса по исследованию, разработке и производству малых молекул выросла на 66% в годовом выражении до 23,58 млрд юаней, обеспечив рост выручки химического бизнеса на 51,5%. Руководство ожидает роста годовой выручки бизнеса по исследованию, разработке и производству малых молекул более чем на 50%.
  • По мнению JPMorgan, более быстрый рост более ценных проектов малых молекул на поздних стадиях и на стадии коммерциализации наряду с повышением эффективности производства увеличил скорректированную валовую рентабельность химического бизнеса на 5.9 процентного пункта в годовом выражении до 57,1%.
  • Клиенты, использующие ИИ для поиска лекарств, также создают спрос на высокопроизводительные эксперименты и получение данных для обучения моделей. Компания не раскрыла количественную оценку соответствующей выручки и заказов; JPMorgan ожидает роста соответствующих продаж с низкой базы.

Как новые заказы могут поддержать будущую выручку?

  • На конец сентября 2026 года портфель заказов продолжающейся деятельности составлял 76,74 млрд юаней, увеличившись на 36,4% в годовом выражении. По словам руководства, новые заказы за первые три квартала выросли более чем на 60%, а в третьем квартале превысили 27 млрд юаней; они поступили главным образом от химических проектов на поздних стадиях и на стадии коммерциализации.
  • Руководство ожидает, что подавляющее большинство заказов из портфеля будет выполнено в течение 18 месяцев, но у более крупных заказов цикл исполнения длиннее, а график неравномерен. Поэтому JPMorgan считает, что рост заказов поддерживает устойчивый рост выручки, но его нельзя напрямую приравнивать к темпу роста выручки в 2027 году.

Как расширение мощностей влияет на денежный поток и рентабельность?

  • Компания повысила прогноз скорректированного свободного денежного потока на 2026 год с 13,5 млрд–14,5 млрд юаней до 14,5 млрд–15,5 млрд юаней, одновременно повысив нижнюю границу диапазона капитальных затрат до 8 млрд юаней; новый диапазон составляет 8 млрд–8,5 млрд юаней.
  • По предварительной оценке руководства, капитальные затраты в 2027 году продолжат расти; наращивание зарубежных мощностей и амортизация могут вызвать краткосрочные колебания рентабельности. Компания уверена, что скорректированная чистая рентабельность в 2026 году останется стабильной, но конкретного целевого показателя не назвала.

Почему считается, что риск, связанный с политикой США, снизился?

  • Руководство сообщило, что на момент телефонной конференции компания не получила уведомления о намерении Управления по вопросам управления и бюджета США отнести ее к «биотехнологическим компаниям, вызывающим озабоченность». Согласно юридической интерпретации руководства, другой порядок отнесения требует предварительного уведомления и предоставления 90 дней для представления возражений; на этом основании JPMorgan оценил соответствующий риск как снизившийся.
  • Руководство считает, что предварительный судебный запрет по делу 1260H препятствует автоматическому отнесению компании к этой категории по указанной процедуре, но не исключает отдельной межведомственной проверки под руководством Управления по вопросам управления и бюджета США.