Как городские услуги Qiaoyin связаны с её робототехническим бизнесом?

  • Точки входа Qiaoyin — муниципальные дороги, сбор и вывоз мусора, а также коммерческая недвижимость, охваченные долгосрочными договорами на обслуживание. Работающее оборудование может стать узлами сбора данных о реальном взаимодействии; затем эти данные можно связать с обучением и внедрением, открывая путь к превращению данных в активы.
  • Компания является единственным стратегическим партнёром из отрасли городских услуг в Центре инноваций в области гуманоидных роботов, созданном совместно центральными и местными властями. Совместно разработанный «Qiaoyin Weilong» может перевозить, подсоединять и возвращать мусорные контейнеры на место. Согласно плану, проверка применения и окончательное определение версии продукта для проекта Liwan в Гуанчжоу завершатся к концу 2026 года, а в 2027 году он будет внедрён в проекте Maoming. Коммерческое продвижение по-прежнему имеет чёткий график.

Какую прибыль может принести аренда вычислительных мощностей и сколько средств нужно вложить сначала?

  • В сентябре 2026 года компания закупила вычислительные серверы и сопутствующее оборудование четырьмя партиями. Общий объём инвестиций составил около 265 млн юаней, примерно девять десятых — собственные средства. Сейчас оборудование поставляется и принимается партиями. После его установки компания планирует заключить соглашение об оказании услуг на 5 лет с ежегодным подписанием договора на сумму 66,5603 млн юаней в год с учётом налогов и ежемесячной оплатой постфактум. Капитальные вложения предшествуют поступлению средств.
  • По расчётам компании, проект будет ежегодно приносить дополнительную выручку около 60 млн юаней при чистой рентабельности примерно 11%, что соответствует годовой чистой прибыли около 6,6 млн юаней. Первый заказ создаёт новый источник прибыли, однако с учётом масштаба вложений отдача зависит от дальнейшего исполнения договора и выручки от услуг.
  • Huaxi Securities прогнозирует чистую прибыль Qiaoyin, приходящуюся на акционеров материнской компании, за 2026–2028 годы в размере соответственно 186 млн, 233 млн и 341 млн юаней, что соответствует коэффициентам P/E около 22, 18 и 12. Компания начала аналитическое покрытие с рекомендацией «покупать». Ускорение роста ожидается главным образом в последние два года: в 2025 году чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, снизилась на 36,4%, а в 2026 году, как ожидается, вырастет лишь примерно на 1,2%. В отчёте к основным ограничениям отнесены поступление платежей от местных властей, обесценение кредитных активов и расширение новых направлений бизнеса.

Почему повышение тарифов экспресс-доставки считают более устойчивым?

  • Согласно отчёту, объём экспресс-доставки с 1-го месяца по сентябрь составил 151,3 млрд отправлений, увеличившись на 4,3% год к году. Выручка выросла на 7,2%, а средний тариф составил около 7.69 юаня за отправление, увеличившись примерно на 2,8% год к году. Одновременный рост объёмов и тарифов лежит в основе оценки China Securities, согласно которой нынешнее повышение поддерживается реальным спросом и более устойчиво, чем «повышение цен на основе самодисциплины» в 2021 году.
  • На уровне прибыли также наблюдается соответствующая динамика: согласно отчёту STO Express за третий квартал, чистая прибыль удвоилась год к году и достигла максимума за 8 лет, а чистая прибыль YTO Express, приходящаяся на акционеров материнской компании, за первые три квартала составила 4,63 млрд юаней, увеличившись на 60,94% год к году. Возвращение роста среднего тарифа отрасли в положительную область и высокий рост прибыли компаний взаимно подтверждают друг друга.
  • На совещании почтовой отрасли и экспресс-доставки, проходившем с 22 по 23 октября, потребовали стабилизировать плату за доставку на последнем этапе, упорядочить приём отправлений за пределами своих территорий и запретить головным офисам поэтапно увеличивать сборы с сервисной сети и перекладывать на неё расходы. China Securities считает, что эти меры вместе с пиковым сезоном Дня холостяков поддерживают цены в четвёртом квартале и экосистему пунктов обслуживания; спрос на доставку для электронной коммерции ниже ожиданий ограничит этот прогноз.

И лидеры, и отстающие компании выигрывают от улучшения в отрасли, но в чём различие между ними?

  • По мнению China Securities, ZTO Express и YTO Express находятся в периоде реализации прибыли после пика инвестиций в мощности; прибыль на одно отправление и потенциальные возможности финансирования у них выше среднерыночных. Это поддерживает непрерывную работу головных офисов и создаёт запас прочности для франчайзинговых сетей в условиях нагрузки. Дополнительными драйверами служат преобразования на последнем этапе доставки и цифровизация.
  • Потенциал роста прибыли STO Express и J&T Express в большей степени зависит от устранения нехватки мощностей. Сейчас прибыль на отправление и потенциальные возможности финансирования обеих компаний недостаточны. В отчёте подчёркивается, что положение и финансовая сила акционеров могут поддержать инвестиции через специальные фонды и другие механизмы. Преодоление ограничений на реинвестирование в мощности — условие превращения роста этих компаний в больший потенциал увеличения прибыли.