Прибыль до налогообложения за квартал, завершившийся в сентябре, выросла на 58% по сравнению с предыдущим кварталом, главным образом благодаря сокращению резервов. Акционерное финансирование также поддержало достаточность капитала в условиях быстрого расширения, однако изменения политики страховых комиссий могут снизить будущую прибыль.
Первоисточник：J.P. MorganПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Прибыль и положение с капиталом Piramal Finance улучшились по мере расширения бизнеса. JPMorgan сохраняет рекомендацию «выше рынка» по облигациям с погашением в 2028 году, хотя после повышения рейтинга дальнейших катализаторов роста может быть немного.
Что обеспечило восстановление прибыли?
Во втором квартале 2027 финансового года, завершившемся в сентябре 2026 года, прибыль до налогообложения выросла на 58% по сравнению с предыдущим кварталом до 5 млрд индийских рупий; в предыдущем квартале она снизилась на 31%. Резервы в отчетном квартале сократились на 34% по сравнению с предыдущим кварталом до 3 млрд рупий, что стало важной причиной восстановления прибыли.
Операционная прибыль до создания резервов выросла на 6% по сравнению с предыдущим кварталом до 8 млрд рупий, главным образом благодаря росту чистого процентного дохода также на 6%. Чистая процентная маржа сохранилась на уровне 6,5%. Средняя стоимость заимствований снижалась третий квартал подряд и в отчетном квартале уменьшилась на 1 базисный пункт по сравнению с предыдущим, до 8,79%.
Доходность средних активов под управлением в растущих направлениях бизнеса повысилась до 2,0% против 1,8% в предыдущем квартале и 1,7% годом ранее.
Что поддерживает быстрое расширение?
На конец сентября активы под управлением выросли на 6% по сравнению с предыдущим кварталом до 1,131 трлн рупий. В растущих направлениях розничные активы увеличились на 7% по сравнению с предыдущим кварталом до 975 млрд рупий, а оптовые — на 6% до 140 млрд рупий. Доля активов прежнего бизнеса в совокупных активах снизилась с 6% годом ранее до 1,5%.
Руководство подтвердило прогноз роста совокупных активов под управлением на 25% в годовом выражении в 2027 финансовом году и ожидает удвоения активов каждые три года, что предполагает достижение 1,5 трлн рупий в 2028 финансовом году.
В ходе расширения компания пополнила капитал за счет акционерного финансирования на 38,5 млрд рупий, что повысило консолидированный коэффициент достаточности капитала на конец сентября на 1.25 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом до 20,1%. После объявления о финансировании Moody’s в сентябре повысило рейтинг компании на одну ступень до Ba2 и изменило прогноз на стабильный.
Как изменение страховых комиссий может повлиять на прибыль?
По оценке руководства, если предложение индийского страхового регулятора вступит в силу 1 апреля 2027 года, сокращение совокупных страховых комиссий может снизить рентабельность активов в 2028 финансовом году примерно на 18–24 базисных пунктов.
Piramal продает страхование жизни через совместное предприятие Pramerica Life Insurance, в котором ей принадлежит доля 50%. По мнению руководства, естественное хеджирование и восстановление доходов благодаря консолидации, а также такие меры, как корректировка стимулов продаж, могут смягчить часть влияния на прибыль.
Почему JPMorgan сохраняет рекомендацию «выше рынка»?
По мнению JPMorgan, благоприятная операционная среда, повышение прибыльности и нынешнее устойчивое качество активов поддерживают кредитное положение. Поэтому банк сохраняет рекомендацию «выше рынка» по облигациям с погашением в 2028 году; указанная в отчете доходность к худшему погашению составляет 6,6%.
Банк также отмечает, что после повышения рейтинга агентством Moody’s в прошлом месяце дальнейших катализаторов роста может быть немного. Ухудшение качества активов является главным риском снижения, однако пока признаков такого ухудшения не наблюдается.
