Почему полупроводниковые компании вновь лидируют по росту?

  • Акции полупроводниковых компаний выросли на 1,4%, азиатских производителей памяти — на 4%–6%, а акции новых облачных провайдеров на ранних торгах прибавили более 3%; сектор программного обеспечения снизился на 0,4%. Инвесторы сочли, что улучшение реакции на документы Anthropic для заявки на листинг наряду с новостями о финансировании с участием Meta, Broadcom и других компаний отчасти ослабило опасения относительно выручки и финансирования лабораторий ИИ.
  • Компания специального назначения планирует привлечь 63 млрд долларов финансирования для покупки ускорителей ИИ и сетевого оборудования Broadcom и сдать их в аренду Anthropic; поставка запланирована на 2027 год. Wolfe считает, что это покрывает большую часть закупок Anthropic у Broadcom в том году и повышает вероятность выполнения существующего прогноза выручки.
  • У финансирования есть и цена: Broadcom предоставляет гарантию остаточной стоимости примерно для 72,5% нового финансирования, максимальная подверженность риску по новой сделке составляет около 45 млрд долларов, помимо примерно 29 млрд долларов по предыдущей сделке; риск будет постепенно амортизироваться в течение пяти лет. По мнению Wolfe, избыток вычислительных мощностей в будущем может снизить остаточную стоимость оборудования.

Cadence повысила прогноз: почему регулярная выручка остаётся в центре внимания?

  • Выручка Cadence за третий квартал составила 1,633 млрд долларов, увеличившись на 22% год к году и превысив ожидания рынка в 1,614 млрд долларов; середина диапазона прогноза выручки на четвёртый квартал составила 1,71 млрд долларов, что примерно на 4% выше ожиданий рынка. Компания в третий раз повысила прогноз выручки на 2026 финансовый год, доведя середину диапазона до 6,4 млрд долларов, что примерно на 21% больше год к году.
  • Источники роста влияют на оценку: регулярная выручка за квартал выросла на 18% год к году, ниже примерно 24%, отражённых в отчёте за второй квартал; на сопоставимой основе при предположении о сходном вкладе Hexagon органический рост составил около 15%. Превышение ожиданий главным образом обусловлено разовым признанием выручки: выручка от оборудования достигла рекорда, а выручка от интеллектуальной собственности выросла на 24%.
  • Годовой прогноз повышен примерно на 450 млн долларов по сравнению с первоначальным, причём около 80% приходится на Hexagon и бизнес в Китае; без учёта обоих рост составил около 14%. Портфель заказов вырос на 17% год к году до 8,2 млрд долларов, но лишь примерно на 100 млн долларов по сравнению с предыдущим кварталом; краткосрочные оставшиеся обязательства к исполнению не изменились за квартал, а заказы в третьем квартале снизились год к году.
  • Прибыль и денежный поток также испытывали давление: операционная маржа не по GAAP составила 44,1%, снизившись на 350 базисных пунктов год к году, отчасти из-за изменения сроков ежегодных благотворительных пожертвований; на операционный денежный поток повлияли дебиторская задолженность и запасы, и он оказался примерно на 25% ниже ожиданий рынка.

Как продукты Cadence на базе ИИ стимулируют выручку?

  • Руководство сообщило, что клиенты пока не платят существенные суммы за агентов; сейчас монетизация главным образом связана с тем, что агенты увеличивают использование базовых инструментов проектирования, что, в свою очередь, стимулирует покупку дополнительных лицензий. Число активных проектов суперагентов превысило 100.
  • Недавно представленный Maestro объединяет модели, обученные на инструментах и данных Cadence, с маршрутизатором; планируется взимать плату за использование моделей дополнительно к лицензиям EDA и агентов. Руководство считает, что преимущество продукта заключается в глубокой интеграции с инструментами проектирования, а клиенты могут самостоятельно оплачивать вычислительные затраты моделей.
  • Оптимисты обращают внимание на то, как большее число итераций проектирования стимулирует спрос на базовые инструменты; пессимисты опасаются, что передовые модели или собственные агенты клиентов получат контроль над интерфейсом проектирования и даже сократят потребность в лицензиях после повышения эффективности инженеров. Сам Maestro также создаёт затраты на обучение моделей и работу маршрутизатора.

Что ограничивает высокий спрос на продукцию Celestica и Corning соответственно?

  • Выручка Celestica за третий квартал составила 5,83 млрд долларов, увеличившись на 83% год к году и превысив ожидания рынка примерно в 5,45 млрд долларов. Компания впервые представила прогноз на 2027 финансовый год: выручка в 40 млрд долларов, рост на 90% год к году, и прибыль на акцию в 21.50 доллара — оба показателя выше ожиданий рынка; однако, согласно отчёту, инвесторы на стороне покупателей ожидали годовую прибыль на акцию около 25 долларов.
  • Выручка от крупнейшего клиента Celestica выросла примерно на 35% по сравнению с предыдущим кварталом, ослабив опасения по поводу задержки проекта TPU и потери доли. Однако скорректированная валовая маржа снизилась до 11,2%, что ниже прежних ожиданий руководства; компания сократила прогноз свободного денежного потока на 2026 финансовый год с 600 млн долларов до 460 млн долларов для поддержки оборотного капитала в 2027 году и одновременно прогнозирует капитальные расходы в 2027 году в размере от 1,5 млрд до 2 млрд долларов.
  • Выручка оптического бизнеса Corning за третий квартал составила 2,38 млрд долларов, увеличившись на 44% год к году и превысив рыночный прогноз примерно в 2,25 млрд долларов; превышение ожиданий оптическим бизнесом было больше, чем превышение по компании в целом, что означает совокупный результат остальных направлений ниже ожиданий. Выручка бизнеса инновационных стеклянных изделий снизилась на 3% год к году, а солнечный бизнес оставался убыточным и наращивал объёмы медленнее плана.

За счёт чего прибыль PayPal превысила ожидания?

  • Прибыль PayPal на акцию не по GAAP за третий квартал составила 1.45 доллара, превысив рыночные ожидания в 1.32 доллара; однако выручка в 8,58 млрд долларов оказалась ниже прогноза в 8,71 млрд долларов. Годовой прогноз прибыли на акцию повышен примерно с 5.38 до 5.60 доллара.
  • Улучшение прибыли в большей степени связано с затратами и кредитными факторами: убытки по транзакциям и кредитам сократились примерно на 97 млн долларов год к году, превысив прирост абсолютной транзакционной маржи на 79 млн долларов; первое значение включает высвобождение резервов благодаря продаже большего объёма дебиторской задолженности.
  • С поправкой на валютные курсы общий объём платежей через фирменную платёжную форму вырос на 1% год к году, что ниже 2% во втором квартале и 5% годом ранее; прогноз абсолютной транзакционной маржи на четвёртый квартал предполагает небольшой рост, ниже прироста на 2% в третьем квартале, несмотря на более низкую базу сравнения годом ранее.