Чистая прибыль Wanhua Chemical в третьем квартале превысила ожидания; Morgan Stanley позитивно оценивает спрос и предложение на рынке полиуретана
Чистая прибыль Wanhua Chemical в третьем квартале 2026 года выросла на 84% в годовом выражении и превысила рыночный консенсус; главными причинами стали улучшение показателей расходов и разовых статей. По мнению Morgan Stanley, ограниченный ввод новых мощностей по производству полиуретана и низкие запасы в каналах сбыта могут поддержать прибыль в кратко- и среднесрочной перспективе.
Первоисточник：Morgan StanleyПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Прибыль Wanhua Chemical в третьем квартале превысила ожидания главным образом благодаря улучшению показателей расходов и разовых статей, тогда как позитивный прогноз Morgan Stanley относительно дальнейшей прибыли основан на ограниченном росте предложения полиуретана и низких запасах в каналах сбыта.
Почему прибыль в третьем квартале превысила ожидания?
Чистая прибыль Wanhua Chemical в третьем квартале 2026 года составила 5,6 млрд юаней, увеличившись на 84% в годовом выражении; по сравнению с предыдущим кварталом она снизилась на 12% из-за высокой базы предыдущего квартала. Результат значительно превысил рыночный консенсус и прогнозный диапазон Morgan Stanley в 4,5 млрд–5 млрд юаней.
По мнению Morgan Stanley, основными причинами превышения ожиданий стали экономия на коммерческих, административных и других расходах, снижение финансовых расходов и уменьшение числа отраженных разовых статей. Квартальная валовая прибыль в целом соответствовала изменениям цен на продукцию.
Сможет ли улучшение прибыли продолжиться?
Отвечая на опасения относительно устойчивости прибыли после снижения напряженности на Ближнем Востоке, Morgan Stanley прогнозирует, что кратко- и среднесрочные перспективы прибыли Wanhua Chemical останутся значительно лучше, чем в 2025 году: новый объем предложения полиуретана ограничен, а запасы в каналах сбыта находятся на крайне низком уровне.
Банк считает, что состояние спроса и предложения и стабильная конкурентная среда сохранят напряженный баланс на рынке полиуретана в кратко- и среднесрочной перспективе; эта оценка лежит в основе его позитивного взгляда на дальнейшую прибыль.
Как влияют торговые ограничения и издержки?
Относительно возможного дальнейшего ограничения ЕС импорта китайских товаров, включая химическую продукцию, Morgan Stanley считает, что в случае введения ограничений торговые потоки полиуретана могут перераспределиться, как это произошло после введения США антидемпинговых пошлин на экспорт MDI компании Wanhua.
Банк также отмечает, что чрезмерно высокие цены на нефтехимическую продукцию могут сдерживать спрос и, как следствие, негативно сказаться на объемах продаж и ценах; длительные перебои с поставками сырья, такого как сжиженный нефтяной газ и нафта, также могут привести к значительным убыткам.
Как организация оценивает стоимость компании?
Morgan Stanley считает, что фундаментальные показатели компании и динамика ее акций разошлись, и подтверждает рекомендацию overweight по Wanhua Chemical. В качестве основы оценки на середине цикла банк использует устойчивую прибыль в размере 19 млрд юаней и коэффициент цена/прибыль на уровне 15.
Банк также оценивает примерно 5,1 млрд юаней дополнительной прибыли, которую могут принести более продолжительные перебои с глобальными поставками, по коэффициенту цена/прибыль 10; рост объемов продаж благодаря пополнению запасов и проникновение новых продуктов на рынок согласно плану также указаны как факторы роста.
