Почему этот день аналитика привлекает внимание?

  • Oracle проведёт день финансового аналитика 28 октября в рамках конференции Oracle AI World. За последний год цена акций упала примерно на 50%, и Bernstein считает, что мероприятие может улучшить настроения инвесторов.
  • За последние четыре квартала оставшиеся обязательства к исполнению (RPO) значительно выросли, и компания ожидает, что Oracle может повысить финансовые цели; однако инвесторы больше хотят понять, как бизнес вычислительных мощностей для ИИ будет приносить прибыль и сколько средств потребуется для расширения.
  • Bernstein сохраняет рейтинг «лучше рынка» и целевую цену 325 долларов, что предполагает потенциал роста примерно на 158% относительно цены закрытия 126.16 долларов на 23 октября.

Могут ли крупные заказы превратиться в устойчивую выручку?

  • Oracle располагает большим объёмом не подлежащих отмене RPO. По данным Bernstein, доля OpenAI составляет менее 50% и снижается по мере заключения новых сделок в области облачной инфраструктуры и других соглашений.
  • По оценке компании, с момента заключения контракта с OpenAI в первом квартале 2026 финансового года Oracle добавила около 100 млрд долларов RPO, причём значительная часть, а возможно, и весь объём пришлись на других клиентов. Это свидетельствует о расширении клиентской базы.
  • Инвесторов по-прежнему беспокоят зависимость от одного клиента, избыточное строительство мощностей для ИИ и давление на цены вычислительных мощностей после нормализации предложения в будущем. Bernstein ожидает от руководства более подробных разъяснений о структуре клиентской базы и о причинах, по которым клиенты будут продлевать крупные контракты после истечения их срока.

Почему рост выручки сопровождается снижением маржи?

  • Oracle превращается из разработчика программного обеспечения с высокой маржой и низкими капитальными затратами в компанию, развивающую облачный бизнес и центры обработки данных для ИИ. По мнению Bernstein, вследствие этого отдача от инвестиций и прибыльность стали предметом внимания долгосрочных инвесторов.
  • Компания ожидает, что общая выручка вырастет с 67,4 млрд долларов в 2026 финансовом году до 137,4 млрд долларов в 2028 финансовом году, однако за тот же период скорректированная операционная маржа снизится с 42,9% до 38,6%, а общая валовая маржа — с 67,1% до 50,7%. Рост масштаба выручки происходит одновременно с давлением на маржу.
  • Bernstein считает, что при успешной реализации строительства ценность бизнеса ИИ проявится в финансовых результатах с 2028 по 2029 финансовый год; бизнес вне сферы ИИ продолжает расти и генерировать значительные денежные средства.

Насколько велико давление на финансирование и строительство в период расширения?

  • Модель Bernstein прогнозирует рост капитальных затрат с 55,7 млрд долларов в 2026 финансовом году до 93,1 млрд долларов в 2027 финансовом году и 97,9 млрд долларов в 2028 финансовом году; компания считает, что 2028 финансовый год может стать пиком строительства мощностей, а потребность в финансировании снизится в 2029 финансовом году.
  • В зависимости от сроков выполнения строительных работ Bernstein оценивает дополнительную потребность Oracle в средствах в 10 млрд–20 млрд долларов в 2027 году или в следующем году. Компания отмечает напряжённую ситуацию на долговом рынке; привлечение акционерного капитала является одним из возможных вариантов и также может оказать давление на цену акций.
  • Задержки строительства центров обработки данных и получения разрешений привлекли внимание к риску исполнения. Bernstein ожидает, что строительство продолжится как минимум до 2028 календарного года включительно, и рассчитывает, что компания представит более чёткий план строительства, резервные варианты и оценку влияния задержек на финансовые цели.