Насколько сценарий снижения сократит прибыль?

  • J.P. Morgan построил модель для 11 производителей электрооборудования и диверсифицированных промышленных компаний с относительно высокой долей выручки от центров обработки данных или электроэнергетических коммунальных компаний, сосредоточившись на основном воздействии в 2029–2030 годах. В сценарии снижения прибыль на акцию за эти два года будет в среднем ниже рыночных ожиданий на 26% и 38% соответственно.
  • Различия между компаниями велики: в 2030 году прибыль на акцию FPS, Vertiv и Eaton по сценарию будет ниже рыночных ожиданий на 77%, 64% и 57% соответственно; отклонение для Regal Rexnord, Hubbell, Johnson Controls, Trane, SPX Technologies и Carrier не превысит 25%.
  • Тем не менее в сценарии банка средний совокупный годовой темп роста прибыли на акцию этой группы компаний за 2026–2030 годы останется положительным благодаря компаниям с более высокой долей бизнеса вне центров обработки данных и сильному росту прибыли в 2027–2028 годах.

Как предположения о спаде отразятся на прибыли?

  • Модель предполагает, что органический рост выручки, связанной с центрами обработки данных, резко замедлится в 2028 году по сравнению с 2027 годом и существенно снизится в 2029–2030 годах. Банк предполагает, что выручка от соответствующего электрооборудования и оборудования для отопления, вентиляции и кондиционирования будет сокращаться примерно на 30% в годовом выражении в каждом из этих двух лет.
  • Оценки на 2027 год не изменены, поскольку портфель невыполненных заказов и объявленные планы капитальных затрат крупнейших облачных провайдеров уже обеспечили продажи на 2027 год и часть 2028 года. Портфель заказов на большинство видов оборудования обычно покрывает менее 12 месяцев, поэтому после начала спада выручка может сократиться довольно быстро.
  • Предполагаемое снижение выручки от электроэнергетических коммунальных компаний меньше: ее рост происходит более постепенно, а некоторые предприятия имеют крупный портфель невыполненных заказов или более высокую сервисную выручку. Модель также предполагает отсутствие изменений долей рынка среди сопоставимых компаний, операционный рычаг в период спада около 30% и неизменность базового прогноза для других направлений бизнеса на 2028–2030 годы.

Насколько дорогими выглядят оценки после снижения прогнозов прибыли?

  • При ценах акций, использованных в отчете, средний коэффициент цена/прибыль 11 компаний в сценарии снижения составляет примерно 20 раза для 2029 года и 22.5 раза для 2030 года. Последний показатель выше среднего коэффициента других производителей электрооборудования и диверсифицированных промышленных компаний, не связанных с ИИ, на 2030 год, составляющего 16.5 раза.
  • При этом сравниваются разные стадии цикла: J.P. Morgan считает, что прибыль многих связанных с ИИ компаний в сценарии на 2030 год может находиться на дне, тогда как прибыль других компаний, как ожидается, достигнет новых максимумов в 2030 году. Влияние снижения инвестиций в ИИ на экономику также может изменить ожидания по прибыли последних.
  • Различия между отдельными акциями также значительны: коэффициент цена/прибыль в сценарии на 2030 год составляет 10.2 раза для Regal Rexnord и 15.2 раза для Carrier; для Vertiv и Eaton — 35.9 и 34.6 раза соответственно.

Почему J.P. Morgan относительно более позитивно оценивает эти три компании?

  • Экспозиция GE Vernova на электроэнергетические коммунальные компании гораздо выше, чем на центры обработки данных, а портфель невыполненных заказов велик: оставшиеся обязательства к исполнению за финансовый год 2026 примерно в 3.4 раза превышали продажи за финансовый год 2027. Банк считает, что в сценарии снижения компания может показать самый высокий в выборке совокупный годовой темп роста прибыли на акцию за 2026–2030 годы.
  • Trane выигрывает от диверсификации конечных рынков и более высокой сервисной выручки. Банк ожидает, что рост прибыли компании по сценарию также будет одним из самых высоких, а премия ее коэффициента цена/прибыль по сценарию на 2030 год к медиане группы сократится по сравнению с 2027 годом.
  • nVent входит в тройку лидеров по результатам отбора банка на основе фундаментальных показателей. Ее бизнес жидкостного охлаждения может увеличить стоимость оборудования на мегаватт мощности центров обработки данных и тем самым частично смягчить снижение капитальных затрат. Ограничение состоит в том, что прибыль на акцию по сценарию на 2030 год все еще будет на 50% ниже ожиданий рынка, а коэффициент цена/прибыль составит 25.4 раза, что выше медианы выборки в 21.4 раза.