Акции интернет-компаний Северной Америки слабеют в сезон отчетности: мультипликаторы прибыли снизились, но мультипликаторы выручки остаются выше исторических средних
Первоисточник：Morgan StanleyПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Недавнее падение акций интернет-компаний Северной Америки снизило мультипликаторы прибыли, однако разные подходы к оценке и расходы на вознаграждение акциями показывают, что вывод о дешевизне сектора по-прежнему зависит от метода сравнения.
Какие акции интернет-компаний сильнее упали в сезон отчетности?
За неделю, завершившуюся 23 октября 2026 года, акции интернет-компаний, отслеживаемые Morgan Stanley, снизились на 4,6% с учетом веса по рыночной капитализации, тогда как индекс Nasdaq упал на 0,7%, а индекс S&P 500 — на 0,5% за тот же период.
Сектор цифровой рекламы снизился на 7,0% с учетом веса по рыночной капитализации: Meta упала на 9,4%, Alphabet — на 6,0%, Reddit — на 7,6%; взвешенное снижение сектора электронной коммерции составило 0,7%, а Amazon упала на 0,8%.
Падение затронуло не все компании сектора: за ту же неделю Instacart выросла на 13,3%, тогда как Uber и DoorDash снизились на 5,2% каждая.
На каком уровне находятся оценки после падения?
Исходя из ожидаемой прибыли на акцию за 2027 год, коэффициенты цена/прибыль Amazon, Alphabet и Meta составляют приблизительно 21, 21 и 19 соответственно, что на 18%, 14% и 2% ниже их соответствующих средних значений за последние 12 месяцев.
В целом по сектору отношение стоимости предприятия к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EV/EBITDA) на следующие 12 месяцев находится на 15% и 23% ниже средних значений за последние пять и десять лет соответственно; при этом отношение стоимости предприятия к выручке на 7% и 8% выше средних за те же периоды.
Два показателя дают разные результаты сравнения: мультипликаторы прибыли относительно низки по историческим меркам, а мультипликаторы выручки остаются высокими, поэтому при оценке необходимо учитывать и выручку, и прибыль.
Как расходы на вознаграждение акциями меняют сравнение оценок?
По расчетам Morgan Stanley, если рассматривать вознаграждение акциями как денежные расходы, медианный мультипликатор EV/EBITDA за 2026 год в секторе цифровых медиа увеличивается примерно на 38%; из расчета исключена Snap.
При аналогичном подходе мультипликатор сектора электронной коммерции увеличивается примерно на 26%; медианный показатель группы туристических компаний, компаний экономики совместного пользования и технологий недвижимости увеличивается примерно на 51%, при этом Zillow исключена из расчета.
Эта корректировка включает вознаграждение акциями в сравнение расходов, из-за чего оценки некоторых компаний по мультипликаторам прибыли выглядят выше; масштаб влияния также заметно различается между секторами.
