Чем отличились результаты третьего квартала?

  • Выручка Volaris в третьем квартале достигла 1,038 млрд долларов, что на 5% выше рыночного консенсус-прогноза Visible Alpha и на 4% выше ожиданий Morgan Stanley. Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) составила 34 млн долларов, тогда как консенсус и банк ранее прогнозировали убытки в размере 25 млн и 10 млн долларов соответственно.
  • Прибыль до вычета процентов, налогов, износа, амортизации и арендных платежей (EBITDAR) составила 263 млн долларов, превысив рыночный консенсус в 208 млн долларов и прогноз банка в 217 млн долларов. Рентабельность составила 25,3%, что также выше прежнего прогноза компании на уровне около 22%.
  • Компания по-прежнему зафиксировала чистый убыток в размере 26 млн долларов, но он сократился почти на 80% по сравнению с 127 млн долларов во втором квартале. Разводненный убыток на одну ADS составил 0.23 доллара, что также лучше консенсус-прогноза рынка об убытке в 0.62 доллара.

Как рост выручки привел к улучшению прибыли?

  • Рост тарифов и дополнительных доходов увеличил общую выручку на одну располагаемую кресло-милю (TRASM) примерно до 10.3 цента, выше прогноза компании около 9.94 цента и ожиданий Morgan Stanley около 10.09 цента. Этот показатель измеряет выручку на единицу провозной емкости.
  • Провозная емкость, измеряемая в располагаемых кресло-милях (ASM), выросла на 11,1% в годовом выражении, а коэффициент занятости кресел достиг 85,7% против 84,4% за аналогичный период предыдущего года. Компания сообщила, что спрос поглотил дополнительную емкость, а расширение трансграничных маршрутов и распределение емкости также поддержали результаты.
  • Удельные затраты без учета топлива составили около 6.23 цента, немного ниже прогноза компании в 6.35 цента. По мнению Morgan Stanley, основными причинами превышения ожиданий по прибыли стали выручка выше прогноза и денежные операционные расходы ниже прогноза, что частично компенсировало более слабые финансовые результаты и меньшую налоговую выгоду.

Почему прогноз на четвертый квартал выглядит слабым?

  • Компания ожидает роста провозной емкости в четвертом квартале примерно на 4% в годовом выражении, что в целом соответствует рыночному консенсусу и выше прежнего прогноза Morgan Stanley в 0,9%. Прогноз TRASM около 10.9 цента также выше консенсуса в 10.29 цента и прогноза банка в 10.39 цента.
  • Однако компания ожидает рентабельность EBITDAR около 20%, ниже рыночного консенсуса в 22,7% и прогноза банка в 23,6%. Morgan Stanley объединил прогнозы по емкости, удельной выручке и рентабельности и рассчитал EBITDAR за четвертый квартал примерно на 7% ниже консенсуса и на 8% ниже первоначального прогноза банка.
  • Важный источник расхождения — допущение о топливе: компания использовала цену 4.40 доллара за галлон, а первоначальная модель Morgan Stanley — 3.77 доллара. Прогноз удельных затрат без топлива составил 6.50 цента, что в целом соответствует ожиданиям банка около 6.4 цента.

Как меняется оценка при одинаковой цене топлива?

  • Подставив в модель более высокую цену топлива компании, Morgan Stanley рассчитал рентабельность EBITDAR за четвертый квартал на уровне 18,0%, ниже прогноза компании около 20%. При сопоставимых допущениях о топливе EBITDAR, подразумеваемый прогнозом компании, примерно на 21% выше сниженного прогноза банка.
  • Более высокие цены на топливо уже повлияли и на третий квартал: компания сообщила, что расходы на топливо превысили ожидания, однако ликвидность на конец квартала оставалась на уровне 823 млн долларов, практически не изменившись по сравнению с концом второго квартала.