Почему убыток в третьем квартале сократился, но результат все же оказался ниже ожиданий?

  • Скорректированный чистый убыток Daqo New Energy в третьем квартале 2026 года составил 53 млн долларов США, сократившись с 81 млн долларов США во втором квартале, однако результат все же оказался ниже ожиданий JPMorgan. Ранее банк прогнозировал, что во втором полугодии Daqo приблизится к безубыточности после восстановления цен на поликремний почти до уровня полной себестоимости компании.
  • По словам руководства, полная себестоимость в третьем квартале, включая амортизацию и НДС, составила около 43 юаней за килограмм. Отраслевые запасы оставались относительно высокими, а фактические цены сделок по-прежнему отставали от рыночных котировок, поэтому рост котировок не сразу отразился на прибыли компании.
  • Руководство ожидает, что фактические цены продаж будут постепенно возвращаться к уровню полной себестоимости и это может занять как минимум несколько месяцев; сроки и интенсивность применения регуляторных мер остаются неопределенными.

Какие признаки улучшения появились в четвертом квартале?

  • Руководство ожидает роста фактической средней цены продаж в четвертом квартале по сравнению с предыдущим. Средняя цена продаж в третьем квартале в размере 4.12 долларов США за килограмм отражала главным образом заказы, заключенные до конца июля; если текущие цены сохранятся, отчисления под обесценение запасов также, как ожидается, снизятся по сравнению с предыдущим кварталом.
  • Компания ожидает, что отгрузки в четвертом квартале превысят производство, при этом сокращение запасов является приоритетом. Прогноз производства составляет от 35 тыс. до 45 тыс. тонн, что ниже 53,5 тыс. тонн в третьем квартале.
  • Участники отрасли обсуждают снижение общей загрузки мощностей примерно до 35% для восстановления баланса спроса и предложения; Daqo также готовится участвовать в согласованном сокращении производства. JPMorgan считает это положительным сигналом, но темпы восстановления цен по-прежнему зависят от реализации политики.

Как изменились прогнозы прибыли и целевая цена?

  • JPMorgan снизил прогнозы прибыли на 2026–2028 годы, указав среди причин более низкие предположения о средней цене продаж поликремния и объемах отгрузок, а также более медленное восстановление прибыльности отрасли. Теперь банк ожидает скорректированные чистые убытки в размере 267 млн и 109 млн долларов США в 2026 и 2027 годах соответственно и небольшую прибыль в размере 6 млн долларов США в 2028 году.
  • Банк снизил целевую цену на июнь 2027 года с 22 до 18.5 долларов США и сохранил рекомендацию «выше рынка». Целевая цена рассчитана исходя из целевого отношения цены к балансовой стоимости 0.2 с добавлением 12,5% от приходящейся на компанию стоимости чистых денежных средств; рекомендация сохранена на основании преимущества компании по издержкам, устойчивого баланса и потенциала последующего восстановления прибыльности отрасли.