Производство уже началось. Почему его темпы все еще ниже ожиданий некоторых инвесторов?

  • Маск сообщил, что производство Optimus началось во Фримонте и Tesla может начать поставки роботов другим компаниям до конца 2027 года. До продаж внешним покупателям выпуск сначала будет постепенно наращен примерно до 10 тыс.–20 тыс. единиц. На раннем этапе роботы будут выполнять преимущественно опасные и повторяющиеся задачи внутри компании, а применение потребителями начнется позднее.
  • Эти темпы в целом соответствуют указанным в отчете ожиданиям региональных и глобальных инвесторов относительно выпуска 10 тыс.–20 тыс. единиц в 2027 году, но ниже оптимистичного сценария примерно в 50 тыс. единиц, который некоторые внутренние инвесторы сформировали на основе информации из цепочки поставок, исходя из выпуска около 1,000 единиц в неделю. Расхождение ожиданий связано прежде всего со скоростью массового производства, а не с тем, началось ли оно.
  • При наращивании выпуска общий прогресс определяется самым медленным компонентом, а манипуляторы с высокой ловкостью остаются главным аппаратным узким местом. Поэтому для перехода от начала производства к стабильным крупномасштабным поставкам еще необходимо улучшить снабжение компонентами и возможности системы.

Почему краткосрочный спрос на компоненты заметнее, чем на готовых роботов?

  • После исследования на Китайской международной промышленной ярмарке JPMorgan пришел к выводу, что монетизация в ближайшей перспективе будет преимущественно связана со «спросом экосистемы», включая исследования и разработки, пилотные проекты и сбор данных. Для этих видов деятельности уже нужны датчики, 3D-зрение, инструменты работы с данными, редукторы и манипуляторы с высокой ловкостью; видимость спроса в соответствующих сегментах выше, чем при внедрении готовых роботов партиями.
  • Исходя из этого, банк сохраняет осторожность в отношении роста акций производителей готовых роботов, таких как Unitree, UBTECH и Estun, обусловленного рыночными настроениями, и предпочитает Hengli Hydraulic и Sanhua Intelligent Controls — две компании из цепочки поставок роботов Tesla. Среди производителей компонентов его первый выбор — Leader Harmonious Drive Systems, затем Orbbec; при этом банк указывает на риск для прибыльности последней.
  • Этот подход не предполагает, что все поставщики роботов получат одинаковую выгоду: приоритет отдается звеньям, напрямую связанным с текущими исследованиями и разработками и закупками для пилотных проектов. Более понятный спрос все же отличается от показателей прибыльности, а риск для прибыльности Orbbec является ограничивающим фактором в рейтинге банка.

Какие препятствия еще предстоит преодолеть на пути от демонстрации к практическому применению?

  • Помимо аппаратной части, отзывы инвесторов в отчете привлекают внимание к переходу от моделирования к реальным условиям; по их мнению, данные из реального мира продолжат оставаться узким местом. Манипуляторы с высокой ловкостью влияют на возможность наладить производство роботов, тогда как данные практического применения связаны с тем, как роботы работают на месте; эти ограничения различны.
  • Маск анонсировал демонстрацию Optimus без заранее заданного сценария в течение следующих 1–2 месяцев и заявил, что чип следующего поколения AI5 в 2027 году должен существенно повысить вычислительную мощность и поддержать более сложное поведение. Демонстрация относится к фактическим возможностям поведения, а чип — к вычислительной мощности; эти достижения определят, как быстро смогут расширяться области применения роботов наряду с наращиванием массового производства.