Что обеспечило результат выше ожиданий в этом квартале?

  • Выручка KLA за первый квартал 2027 финансового года, завершившийся в сентябре 2026 года, составила 4,136 млрд долларов, превысив рыночный консенсус в 4,038 млрд долларов; скорректированная прибыль на акцию составила 1.22 доллара, также превысив консенсус в 1.19 доллара.
  • Превышение ожиданий было обусловлено главным образом оборудованием: выручка от продукции составила 3,285 млрд долларов, увеличившись на 16% к предыдущему кварталу и на 33% год к году и превысив консенсус в 3,19 млрд долларов. Выручка от оборудования для инспекции пластин и формирования рисунка выросла соответственно на 19% и 18% к предыдущему кварталу благодаря инвестициям в контрактное производство пластин, логические чипы и DRAM/HBM.
  • Выручка от услуг составила около 850 млн долларов, увеличившись на 14% год к году и на 4% к предыдущему кварталу. Благоприятная доля выручки от услуг и эффект масштаба помогли общей валовой марже достичь 62,7%, что примерно на 0.2 процентного пункта выше прогноза компании, несмотря на сохраняющееся давление затрат на память.

Продолжится ли рост в следующем квартале и что ограничивает маржу?

  • Средняя точка прогноза выручки компании на второй квартал 2027 финансового года составляет 4,7 млрд долларов, выше рыночного консенсуса в 4,518 млрд долларов; средняя точка прогноза скорректированной прибыли на акцию составляет 1.44 доллара, выше консенсуса в 1.35 доллара.
  • Средняя точка прогноза валовой маржи составляет 62,5%, немного ниже рыночного консенсуса в 62,6%. Структура продаж, сохраняющиеся пошлины и давление затрат на DRAM продолжают влиять на валовую маржу.
  • Выручка в Китае за квартал увеличилась на 455 млн долларов по сравнению с предыдущим кварталом, а её доля в общей выручке выросла примерно с 26% в прошлом квартале до примерно 34%; компания ожидает снижения этой доли в следующем квартале и в 2027 календарном году. За тот же период запасы выросли с 3,649 млрд долларов до 4,09 млрд долларов, а оборачиваемость запасов в днях увеличилась с 238 до 239 дней.

Почему руководство ожидает опередить отрасль оборудования в 2027 году?

  • Руководство KLA ожидает, что рынок оборудования для фабрик по производству пластин превысит 200 млрд долларов в 2027 календарном году. По словам Bernstein, это предполагает рост рынка примерно на 35%; фирма считает, что продолжение этой тенденции зависит от сохранения ожидаемых темпов строительства дата-центров.
  • Вводятся в эксплуатацию новые площади фабрик, растут расходы на передовые логические чипы, DRAM и упаковку, а некоторые прежние проблемы KLA с поставками ослабевают. Возрастающая значимость оборудования для контроля технологических процессов в расходах фабрик также позволяет руководству ожидать, что компания будет расти быстрее отрасли; на этом основании Bernstein предполагает, что рост выручки от оборудования для контроля процессов значительно превысит 30%.
  • У роста услуг есть и другой фактор: база установленного оборудования растёт быстрее. Компания ожидает, что рост выручки от услуг в 2027 календарном году превысит 15%, верхнюю границу её целевой модели. В области передовой упаковки компания подтвердила цель по выручке, связанной с контролем процессов, на уровне около 1,1 млрд долларов в 2026 календарном году, что более чем на 70% выше 635 млн долларов в 2025 году.

Прогнозы прибыли повышены: почему целевая цена снижена?

  • Bernstein повысила прогноз выручки KLA на 2027 финансовый год с 18 млрд долларов до 18,8 млрд долларов, а прогноз скорректированной прибыли на акцию — с 5.47 до 5.74 доллара. Компания ожидает, что квартальные операционные расходы в 2027 календарном году могут увеличиться как минимум примерно на 40 млн долларов, однако операционный рычаг от роста выручки всё же будет способствовать расширению операционной маржи.
  • Фирма сохранила рейтинг «лучше рынка», но снизила целевую цену с 250 до 225 долларов: снижение рыночных оценок сократило используемый ею прогнозный мультипликатор цены к прибыли на 2028 финансовый год примерно с 35 до 30 раз, компенсировав эффект повышения прогнозов прибыли.