Почему высокотехнологичный бизнес внушает Citi больше оптимизма?

  • Citi отмечает, что результаты CoolIT и Ovivo превзошли ожидания, и немного повышает прогноз роста высокотехнологичного бизнеса; компания подтвердила долгосрочную цель достичь выручки в размере 4 млрд долларов к 2030 году.
  • Руководство сообщает, что перекрёстные продажи пока не внесли существенного вклада. Поэтому Citi считает, что долгосрочный прогноз может быть консервативным; итоговый результат будет зависеть от объёма дополнительного роста за счёт перекрёстных продаж.

Как повышение цен и новые клиенты смягчают слабость отрасли?

  • По оценке Citi, Ecolab в целом повысила цены примерно на 5%–6%, что превышает рост затрат и показывает, что компания эффективно перекладывает их на клиентов. Однако инфляция затрат, как ожидается, сохранится до 2027 года, а в четвёртом квартале 2026 года усилится по сравнению с третьим кварталом.
  • В направлениях водоподготовки для тяжёлой промышленности и бумажной отрасли появились признаки улучшения: компания успешно переложила повышение цен на клиентов и привлекла новых клиентов, а конечные рынки также начинают демонстрировать признаки стабилизации.
  • Перекрёстные продажи и рост доли рынка в институциональном и специализированном бизнесе по-прежнему показывают хорошие результаты. Руководство планирует увеличить ресурсы продаж в Северной Америке, улучшить интеграцию сервисных команд и расширить возможности для цифровых решений.

Почему прогноз роста повышен, а прогноз прибыли на акцию снижен?

  • После повышения Citi предположения о темпах роста высокотехнологичного бизнеса прогноз скорректированной EBITDA на 2027 год увеличен менее чем на 1%, примерно до 5,09 млрд долларов.
  • Банк также учёл несколько более высокие расходы на амортизацию за четвёртый квартал и весь 2027 год, поэтому немного снизил прогноз прибыли на акцию на 2027 год с 9.80 до 9.75 доллара; этот прогноз по-прежнему превышает консенсус-прогноз First Call в размере 9.34 доллара.

Какие предположения лежат в основе повышения целевой цены?

  • Citi сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену с 330 до 345 долларов. При оценке используется прогнозный EV/EBITDA на 2027 год с мультипликатором около 21.5, что выше прежнего уровня около 21 и отражает оценку банком потенциала развития растущих направлений бизнеса.
  • Базовый сценарий Citi предполагает рост продаж примерно на 7% и скорректированную операционную рентабельность около 20% в 2027 году. Инвестиционный тезис банка также зависит от дальнейшего привлечения новых клиентов; при ухудшении макроэкономической ситуации рост промышленного и институционального бизнеса может замедлиться.