Почему был повышен прогноз выручки?

  • WuXi AppTec повысила прогноз общей выручки на 2026 год с 58,5 млрд–60,5 млрд юаней до 61 млрд–61,9 млрд юаней; прогноз годового роста выручки от продолжающейся деятельности повышен с 35%–39% до 40%–42%.
  • Главная опора — заказы: при постоянных валютных курсах новые заказы продолжающейся деятельности за первые три квартала 2026 года выросли более чем на 60% в годовом выражении, а портфель заказов — более чем на 40%, главным образом благодаря химическим проектам на поздних стадиях. Руководство ожидает, что годовая выручка бизнеса по исследованию, разработке и производству малых молекул вырастет более чем на 50% в годовом выражении.
  • По расчетам Citi, годовой темп роста новых заказов продолжающейся деятельности повысился с 11% в первом квартале и 48% во втором до 77% в третьем; эта оценка частично испытала негативное влияние колебаний валютных курсов и отличается от показателя компании, рассчитанного при постоянных курсах.

Как меняются структура проектов и планы расширения мощностей?

  • За первые три квартала 2026 года компания добавила в свой портфель 411 проектов, из которых 20 находились на стадии коммерциализации. Для сравнения: в 2023–2025 годах ежегодно добавлялось около 11 проектов коммерческого производства.
  • Компания ускоряет строительство новой площадки в Чанчжоу, которую планирует запустить в середине 2028 года. Руководство ожидает, что капитальные затраты в 2027 году превысят уровень 2026 года, и планирует в ближайшие два-три года расширять мощности в соответствии со спросом, выделяя больше мощностей проектам коммерческого производства.
  • В бизнесе TIDES компания ожидает, что к концу 2026 года общий объем реакторов для твердофазного синтеза пептидов достигнет 130 тыс. литров. Сейчас строятся 3 цеха, еще 4 планируется построить в Тайсине.

Как разработка лекарств с помощью ИИ создает новый спрос?

  • Клиенты, занимающиеся разработкой лекарств с помощью ИИ, все чаще используют высокопроизводительные лабораторные испытательные мощности WuXi AppTec для получения собственных данных и совершенствования моделей, что повышает спрос на услуги исследований и разработок. Проекты охватывают химическое и биологическое направления, а также испытания.
  • По словам руководства, рентабельность таких проектов на ранней стадии сопоставима с рентабельностью обычных проектов. Citi считает разработку лекарств с помощью ИИ структурным фактором спроса, который в среднесрочной перспективе может стать новым источником выручки.

Как повышение прогноза роста повлияет на прибыль и оценку?

  • Руководство ожидает, что скорректированная чистая маржа по показателю не по МСФО останется стабильной в 2026 году, несмотря на давление со стороны постепенного ввода новых мощностей и валютных курсов. Citi также учитывает в прогнозах возможное снижение валовой маржи химического бизнеса из-за новых мощностей.
  • Учитывая повышенный прогноз выручки, ускорение роста портфеля заказов, поступления от продажи акций WuXi XDC в третьем квартале и потенциальное давление на валовую маржу, Citi повысил прогнозы выручки на 2026–2028 годы соответственно на 2%, 8% и 11%, а прогнозы прибыли на акцию — на 10%, 5% и 9%.
  • Citi сохранил рекомендации «покупать» для акций классов A и H, повысив целевые цены соответственно с 188 юаней до 205 юаней и с 215 гонконгских долларов до 240 гонконгских долларов.