Прогнозы цен на сырьё расходятся: оценки прибылей угледобывающих компаний могут быть повышены, новый рудник Rio Tinto предназначен главным образом для замещения мощностей
Citi сравнивает консенсус-прогноз цен на сырьевые товары на 2027 год с текущими спотовыми ценами: прогнозы по драгоценным металлам значительно выше спотовых цен, а по углю и цинку — ниже. Одобренный Rio Tinto проект добычи бокситов стоимостью 1,9 млрд долларов увеличит мощности Weipa, но вряд ли полностью компенсирует последствия закрытия других рудников.
Первоисточник：Citi ResearchПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Если спотовые цены сохранятся до 2027 года, по мнению Citi, прогнозы прибыли производителей угля и цинка могут быть повышены, тогда как добытчики драгоценных металлов столкнутся с противоположным давлением; новый бокситовый рудник Rio Tinto будет главным образом замещать мощности.
Чем прогнозы цен на сырьё на 2027 год отличаются от спотовых цен?
По расчётам Citi, основанным на простом среднем по отслеживаемым товарам, консенсус-прогноз цен в целом примерно на 4% выше спотовых цен, однако направление различий заметно варьируется по товарам.
Консенсус-прогноз цен на драгоценные металлы на 2027 год превышает спотовые цены сильнее всего: для палладия, платины и золота разница составляет соответственно 28%, 25% и 16%. Согласно данным отчёта, спотовая цена золота составляет 4014 долларов за унцию, а консенсус-прогноз на 2027 год — 4650 долларов.
Для угля и некоторых базовых металлов картина обратная: консенсус-прогноз цен на коксующийся уголь, энергетический уголь и цинк на 2027 год ниже спотовых цен соответственно на 15%, 14% и 5%; для меди прогноз также ниже примерно на 3%.
Прогнозы прибыли каких добывающих компаний могут измениться, если спотовые цены сохранятся?
Сценарий Citi предполагает, что текущие спотовые цены останутся неизменными в 2027 году. Поскольку спотовые цены на уголь и цинк выше цен на 2027 год, заложенных в консенсус-прогноз, оценки прибыли этих производителей могут быть повышены при пересчёте по спотовым ценам; производители меди выиграют в меньшей степени.
Для драгоценных металлов соотношение цен обратное: текущие спотовые цены ниже консенсус-прогноза на 2027 год. Если нынешние цены сохранятся, прогнозы прибыли добытчиков металлов платиновой группы и золота могут оказаться под давлением в сторону снижения.
В этом сценарии Citi называет Glencore, Antofagasta и Thungela среди компаний, для которых возможен потенциал роста при пересчёте по спотовым ценам.
Почему новые бокситовые мощности Rio Tinto всё же вряд ли компенсируют закрытие рудников?
23 октября Rio Tinto одобрила проект добычи бокситов Kangwinan в Квинсленде с общими капитальными затратами в размере 1,9 млрд долларов, включая 150 млн долларов на предварительные работы, уже одобренные в 2025 году. Ожидается, что проект начнёт производство в 2029 году и выйдет на полную мощность в 2032 году, добавив 20 млн тонн годовой мощности.
Новые мощности предназначены главным образом для замены старого рудника. По оценке Citi, около 14 млн тонн из 20 млн тонн годовой мощности заменят рудник Andoom, срок эксплуатации которого подходит к концу в этом столетии, а оставшиеся около 6 млн тонн обеспечат чистый прирост Weipa. Годовая мощность Weipa к тому времени составит около 44 млн тонн при текущей годовой добыче около 38 млн тонн.
Между тем рудник Gove с годовой мощностью 12 млн тонн закроется в 2029 году. При условии сохранения мощности Sangaredi Citi ожидает, что после 2032 года годовая мощность группы Rio Tinto по добыче бокситов составит 52 млн–55 млн тонн, что примерно на 6 млн тонн ниже производственного ориентира на 2026 год в размере 58 млн–61 млн тонн, и считает, что это поможет поддержать цены на бокситы, перевозимые морем.
Rio Tinto относит проект к капитальным затратам на замещение, а соответствующие расходы уже включены в среднесрочный ориентир по капитальным затратам. Поэтому Citi сохраняет прогнозы капитальных затрат и прибыли, а также нейтральную рекомендацию; целевые цены на 12 месяцев для акций, котирующихся в Австралии и Лондоне, составляют соответственно 155 австралийских долларов и 67 фунтов стерлингов.
