Как отзыв заявки на IPO меняет структуру робототехнического бизнеса?

  • После того как Huan Dong Technology отозвала заявку на IPO в сентябре, руководство Shuanghuan Driveline ожидает, что группа усилит интеграцию исследований и разработок, продаж и производства в робототехническом бизнесе, сосредоточив ресурсы на этих направлениях.
  • По мере повышения требований к уровню шума, точности и надёжности продукции руководство считает, что многолетний опыт группы в производстве зубчатых передач и её глобальные производственные мощности помогут ей конкурировать.
  • Shuanghuan Driveline планирует постепенно увеличить свою долю в Huan Dong Technology с уровня 61,29%, которым она владела в июне 2026 года; Morgan Stanley считает, что этот шаг может повысить стоимость.

В чём заключаются зарубежные возможности для соосных коробок передач?

  • По словам руководства, компания занимает ведущую долю внутреннего рынка соосных коробок передач, располагает достаточным запасом проектов и рассчитывает на новые возможности со стороны зарубежных автопроизводителей и поставщиков первого уровня.
  • Сотрудничество с зарубежными клиентами расширяется от поставок компонентов к интегрированным модулям. Если компания сможет поставлять больше модулей, стоимость её продукции на один автомобиль может вырасти; однако более медленный, чем ожидалось, рост рыночной доли и ослабление зарубежного спроса повлияют на эту траекторию роста.

Какую выручку сейчас приносит расширение мощностей за рубежом?

  • Выручка завода в Венгрии за первые три квартала 2026 года составила от 300 млн до 400 млн юаней, а чистая рентабельность — около 2%; руководство ожидает выручку за полный год в размере от 400 млн до 500 млн юаней.
  • Компания приобрела ещё два участка земли во Вьетнаме для расширения мощностей. Morgan Stanley считает, что это поможет снизить тарифные риски и риски региональных цепочек поставок; улучшение спроса на автомобили на новых источниках энергии в Европе и ужесточение требований ЕС к локализации также могут поддержать зарубежные продажи.

Как финансовый институт оценивает компанию?

  • Руководство ставит цель роста выручки в 2027 году ниже 20%, но выше 10%, и не представило прогноз чистой прибыли. Morgan Stanley присвоил Shuanghuan Driveline рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 46 юаней, что примерно на 12% выше цены закрытия 41 юаней на 26 октября 2026 года.
  • Банк использует оценку по сумме частей: основной бизнес оценивается по прогнозному коэффициенту цены к прибыли за 2026 год на уровне 25; к бизнесу гуманоидных роботов применяется коэффициент цены к продажам 6 при выручке 1,1 млрд юаней в случае достижения мировых продаж гуманоидных роботов уровня 1 млн единиц. Банк считает, что цикл внедрения новых редукторов более длительный, но потенциал роста выше.
  • Прогресс в разработке редукторов для гуманоидных роботов, внутренняя конкуренция в производстве зубчатых передач и исполнительных механизмов, а также изменения зарубежного спроса могут повлиять на рост, лежащий в основе оценки.