Как изменились результаты за третий квартал и прогноз на четвёртый?

  • Выручка в третьем квартале 2026 года составила 3,79 млрд долларов, увеличившись на 8% относительно предыдущего квартала и немного превысив рыночный консенсус в 3,75 млрд долларов; основными драйверами стали автомобильное и коммуникационное направления. Прибыль на акцию с учётом расходов на вознаграждение акциями составила 3.75 доллара, также превысив консенсус в 3.66 доллара.
  • Прогноз выручки компании на четвёртый квартал составляет 3,85 млрд долларов, что на 2% выше предыдущего квартала, немного ниже рыночного консенсуса в 3,87 млрд долларов, но лучше сезонной тенденции. Прогноз валовой рентабельности с учётом расходов на вознаграждение акциями составляет 58,6%, что выше консенсуса в 58,4%; компания объяснила это улучшением выручки, структуры продаж и загрузки мощностей.

Заказы растут. Почему восстановление автомобильного направления всё ещё ограничено?

  • Отношение объёма заказов к отгрузкам превышает 1 на всех конечных рынках и во всех регионах, а портфель невыполненных заказов продолжает расти и распространяется на 2027 год. Около 80% сроков поставки превышают 16 недель, тогда как год назад этот показатель составлял 25%.
  • Однако руководство заявило, что, несмотря на низкий уровень запасов в автомобильной отрасли и улучшение спроса, широкого пополнения запасов пока не наблюдается. Citi отметил, что автомобильное направление обеспечивает около 56% выручки компании, а спрос остаётся слабым.
  • Ценообразование — ещё одна область улучшения: компания ожидает, что цены в 2026 году останутся неизменными, тогда как ранее прогнозировала снижение на несколько процентов. В третьем квартале цены внесли около 1 процентного пункта в рост выручки; в четвёртом квартале ожидается аналогичный вклад для компенсации роста затрат на ресурсы.

Что обеспечит рост и повышение валовой рентабельности в 2027 году?

  • Компания прогнозирует двузначный рост выручки в 2027 году благодаря внедрению программно определяемых автомобилей и сохраняющейся силе промышленного бизнеса. Модель Citi предусматривает выручку в 2027 году на уровне 16 млрд долларов, что на 11,8% выше предыдущего года.
  • Руководство рассчитывает повысить валовую рентабельность без учёта расходов на вознаграждение акциями до 60% благодаря более выгодной структуре продаж. Ожидается, что загрузка заводов вырастет с примерно 85% в третьем и четвёртом кварталах 2026 года почти до 90% в 2027 году.
  • Центры обработки данных также являются дополнительным источником роста: компания ожидает, что связанная с ними выручка в 2026 году превысит первоначальную цель в 500 млн долларов и может достичь около 1 млрд долларов в 2028 году. Драйверами станут наращивание выпуска новых продуктов, победы в конкурсах на разработку и расширение сотрудничества с клиентами. Citi также отметил, что сейчас на это направление приходится лишь 3%–4% выручки.
  • Ожидается, что VSMC начнёт производство для NXP в первом полугодии 2027 года и обеспечит значительный объём выпуска в 2028 году. Руководство ожидает, что после полного наращивания производства в 2028 году проект обеспечит структурное повышение валовой рентабельности примерно на 2 процентных пункта.

Почему Citi снизил прогнозы прибыли и сохранил нейтральный рейтинг?

  • Вывод новых продуктов увеличивает операционные расходы, и это вместе со снижением прогнозов валовой рентабельности побудило Citi сократить прогнозы прибыли на акцию на период с 2026 по 2028 год на 2%, 4% и 4% соответственно; прогноз на 2027 год снижен с 16.30 до 15.63 доллара.
  • Компания ожидает, что операционные расходы без учёта вознаграждения акциями составят около 23% выручки в первом полугодии 2027 года и снизятся ниже 23% во втором полугодии. Иными словами, проекты роста приносят выручку, а первоначальные расходы одновременно влияют на прибыль.
  • Citi считает, что при переходе к 2027 году пересмотр прогнозов прибыли NXP будет слабее, чем у сопоставимых компаний, а доля бизнеса центров обработки данных остаётся ограниченной. Банк сохранил нейтральный рейтинг и снизил целевую цену с 260 до 250 долларов, применив коэффициент цена/прибыль 14.