Как финансирование на сумму 63 млрд долларов превращается в спрос на оборудование Broadcom?

  • Сделка, объявленная 26 октября, будет проведена через вновь созданную компанию специального назначения (SPV): средства финансирования будут использованы для покупки ИИ-ускорителя XPU и сетевых решений Broadcom, после чего SPV сдаст их в аренду Anthropic для выполнения ИИ-нагрузок.
  • Bank of America, Citi и Morgan Stanley организуют финансирование первой очереди, а Blackstone выступает единственным поставщиком уже предоставленного обязательства по финансированию второй очереди. Broadcom является как поставщиком оборудования, так и поставщиком поддержки остаточной стоимости в рамках структуры финансирования.

В чём состоит риск Broadcom на сумму 43 млрд долларов?

  • Объём поддержки остаточной стоимости, предоставляемой Broadcom компании SPV, равен объёму финансирования первой очереди; компания оценивает пиковый риск в 43 млрд долларов. По условиям этого соглашения будущая остаточная стоимость оборудования становится риском, который несёт Broadcom.
  • Broadcom считает вероятность обращения к поддержке остаточной стоимости низкой: у Anthropic есть договорные обязательства по платежам, SPV также может повторно сдать оборудование в аренду или развернуть его заново, а само оборудование имеет залоговую стоимость; компания также считает масштаб Anthropic и её положение на рынке защитными факторами.

Насколько эта сделка приближает к цели развёртывания?

  • Ранее руководство Broadcom сообщало прогноз, согласно которому Anthropic развернёт более 1 гигаватта вычислительных мощностей для ИИ в 2026 году и 5 гигаватт в 2027 году. Первоначальное финансирование платформы AI XPV, созданной в июне, на сумму 35 млрд долларов было предназначено для поддержки развёртывания более 1 гигаватта.
  • Используя прежнее соотношение примерно 35 млрд долларов на 1 гигаватт, HSBC оценивает соответствующие новой сделке вычислительные мощности примерно в 1.7–1.8 гигаватта. Согласно этому расчёту, до прогнозируемого объёма развёртывания в 5 гигаватт к 2027 году ещё остаётся значительный объём, что также поднимает вопрос о необходимости ещё одного аналогичного раунда финансирования.
  • HSBC сохраняет рекомендацию покупать акции Broadcom с целевой ценой 560 долларов; указанная в отчёте цена акции на 26 октября составляла 329.17 долларов.