Почему результаты третьего квартала превзошли ожидания?

  • Сопоставимая прибыль Coca-Cola на акцию в третьем квартале составила 0.91 доллара, превысив консенсус-прогноз Visible Alpha в 0.88 доллара; органические продажи выросли на 7%, также превысив консенсус-прогноз в 4,4%.
  • Рост был обусловлен главным образом объёмами: объём продаж концентратов увеличился на 7%, превысив консенсус-прогноз в 2,2%; объём продаж в единичных ящиках вырос на 5%.
  • Компания повысила прогноз на весь 2026 год: рост органических продаж не менее чем на 5%, рост сопоставимой прибыли на акцию без учёта влияния приобретений, продаж активов и валютных курсов не менее чем на 9% и рост сопоставимой прибыли на акцию не менее чем на 11%. Bernstein считает, что риск исполнения в оставшейся части года уже очень мал, и переключает внимание на 2027 год.

Какие изменения необходимы для сохранения роста в следующем году?

  • Bernstein прогнозирует органический рост продаж на 5% в 2027 году. Поскольку поддержка объёмов продаж со стороны чемпионата мира 2026 года войдёт в базу годового сравнения, организация считает, что для компенсации более высокой базы сравнения объёмов необходимо улучшение цен и структуры ассортимента.
  • С начала года вклад цен и структуры ассортимента в годовом сравнении составил около 1,5%. Руководство представило разбивку за третий квартал: повышение цен внесло вклад в 4 процентных пункта, а структура ассортимента оказала отрицательное влияние в 3 процентных пункта; по его словам, двумя третями этого отрицательного влияния можно управлять.
  • Bernstein считает, что если в следующем году эти две трети отрицательного влияния исчезнут, органический рост на 5% будет достижим; однако банк также считает, что такой темп уже стал минимальным ориентиром.

Какие возможности и ограничения выявляют результаты по регионам?

  • Органические продажи в Латинской Америке в третьем квартале выросли на 16%, объём продаж концентратов — на 8%, а вклад цен и структуры ассортимента составил 7%; Бразилия показала сильные результаты, Мексика улучшила показатели, но по-прежнему сталкивалась с трудностями. Инфляция в Аргентине подняла цены, тогда как местные объёмы продаж находились под давлением.
  • Органические продажи в Азиатско-Тихоокеанском регионе выросли на 6%, объём продаж концентратов — на 8%, однако цены и структура ассортимента оказали отрицательное влияние в размере 2 процентных пунктов. Развивающиеся рынки, такие как Индия и Китай, росли быстрее и продолжали создавать неблагоприятный эффект географической структуры продаж.
  • Органические продажи в Северной Америке в третьем квартале выросли на 3%, а объём продаж в единичных ящиках остался неизменным; Coca-Cola Zero Sugar и fairlife продолжили расти, а динамика fairlife улучшилась в течение квартала по мере увеличения поставок благодаря новым мощностям. Потребление вне дома в США было слабее, чем дома, а ресторанный канал по-прежнему находился под давлением; Bernstein считает, что Северная Америка может обеспечить дополнительный рост, однако конкретные драйверы пока не определены.

Как продажа бизнеса по розливу повлияет на прибыль и оценку?

  • Bernstein прогнозирует, что продажа CCBA снизит годовой темп роста выручки в 2027 году примерно на 8 процентных пунктов, а рост сопоставимой прибыли на акцию замедлится до 3,8%; модель банка предполагает рост прибыли на акцию с 3.34 доллара в 2026 году до 3.46 доллара в 2027 году.
  • Банк ожидает, что операционная рентабельность вырастет с 32,5% в 2026 году до 34,6% в 2027 году главным образом благодаря продаже CCBA; определённую поддержку также окажет операционный рычаг в операционных сегментах за пределами Азиатско-Тихоокеанского региона.
  • Bernstein сохранил рейтинг «на уровне рынка» и повысил целевую цену с 93 до 95 долларов. Банк повысил целевой коэффициент цены к прибыли с 25.5 до 26 раза, чтобы отразить недавний рост оценочных мультипликаторов в секторе товаров повседневного спроса.