Насколько замедлилось производство стали в Китае?

  • За 10 дней по 20 октября суточное производство стали в Китае в пересчёте на год составило 865 млн тонн, снизившись на 2% по сравнению с предыдущими 10 днями и на 4% в годовом выражении. Это самый низкий показатель для аналогичного периода как минимум за пять лет.
  • Замедление наблюдалось не только в последние 10 дней: производство за скользящий период в 30 дней снизилось на 1% по сравнению с предыдущими 30 днями и на 2% в годовом выражении. JPMorgan оценивает производство стали за весь 2026 год примерно в 1 млрд тонн; годовой прогноз и последний краткосрочный показатель в пересчёте на год рассчитаны по разным методикам.
  • Металлургические заводы по-прежнему несут убытки от производства горячекатаного рулонного проката и арматуры. За неделю по 22 октября запасы стали сократились на 1% как по сравнению с предыдущей неделей, так и в годовом выражении, что соответствует сезонной тенденции.

Почему низкие цены на руду по-прежнему давят на прибыль горнодобывающих компаний?

  • По данным JPMorgan, спрос в Китае сезонно слаб, а цены на железную руду сохраняются вблизи годовых минимумов — около 90–91 долларов за тонну. При цене с доставкой в Китай около 90 долларов банк ожидает дальнейшего снижения оценок прибыли производителей железной руды при пересчёте по текущим ценам.
  • Снижение фрахта отчасти ослабило давление на горнодобывающие компании: стоимость морской перевозки из Австралии в Китай снизилась примерно до 12 долларов за тонну, приблизившись к уровню до конфликта. Если вычесть фрахт из цены руды с доставкой, цена австралийской железной руды на условиях FOB составляет около 78 долларов за тонну, но всё ещё на 11 долларов ниже уровня начала года.
  • Степень восстановления различается в зависимости от маршрута: фрахт из Бразилии в Китай снизился до 30 долларов за тонну, но всё ещё примерно на 50% превышает обычный уровень до конфликта; фрахт из ЮАР в Китай также снизился, но остаётся выше примерно на 5 долларов за тонну.

Как JPMorgan оценивает различные горнодобывающие компании?

  • Банк сохраняет нейтральную рекомендацию по акциям Rio Tinto и BHP, котирующимся в Лондоне, а также по Anglo American. Эта оценка соответствует давлению на прогнозы прибыли в условиях низких цен на руду.
  • Банк недавно повысил рекомендацию по Kumba Iron Ore до «выше рынка»: хотя компания добывает железную руду с высокими затратами, она относительно чувствительна к снижению фрахта, а более низкая стоимость перевозки улучшает её цену на условиях FOB при текущих ценах.
  • Рекомендация по Glencore также недавно была повышена до «выше рынка». По словам JPMorgan, благодаря росту цен на медь и энергоносители Glencore стала единственной диверсифицированной горнодобывающей компанией в его выборке, для которой оценка EBITDA по текущим ценам была повышена. Компания также повысила ориентир прибыли до вычета процентов и налогов маркетингового бизнеса на протяжении цикла до 2,8 млрд–4,2 млрд долларов и подтвердила, что в 2026 году показатель превысит 5 млрд долларов; JPMorgan прогнозирует 5,6 млрд долларов.