Почему рейтинг Unitree повысили сразу на две ступени?

  • JPMorgan повысил рейтинг Unitree Robotics на две ступени — с «ниже рынка» до «выше рынка» — и поднял целевую цену до 995 юаней, что предполагает потенциал роста примерно на 20% относительно цены закрытия первого дня торгов в 845 юаней. Банк перенёс прогнозируемые продажи на более ранние сроки, что соответствует доле мирового рынка около 20% в 2028 году и 10% в 2030 году.
  • Основатель компании Ван Синсин сократил ожидаемый срок прорыва в воплощённом ИИ с максимум 10 лет до 2–3 лет или даже 1–2 лет. На этом основании JPMorgan считает, что узкое место переместится от интеллектуального «мозга» к внедрению в реальных условиях, повышая ценность установленной базы оборудования, экосистемы разработчиков и положения платформы; более медленное появление китайских компаний на бирже также может продлить премию за дефицит.
  • Этот путь по-прежнему ограничен повторными заказами, безопасностью и коммерческой монетизацией; риск исполнения высок.

Как сочетаются низкая оценка и новые направления бизнеса Weichai?

  • Акции Weichai снизились примерно на 25% с июля, что соответствует приблизительно 9 прогнозным прибылям за 2027 год и дивидендной доходности около 6%. JPMorgan считает, что оценка преимущественно отражает бизнес тяжёлых грузовиков и ещё не полностью учитывает такие возможности, как твёрдооксидные топливные элементы (SOFC).
  • Традиционный спрос остаётся под давлением: в сентябре продажи тяжёлых грузовиков в Китае составили около 95 тыс. машин, снизившись примерно на 10% год к году, включая падение продаж тяжёлых грузовиков на СПГ на 60%; осторожный прогноз KION также давит на настроения.
  • Компания повысила прогноз по двигателям для дата-центров ИИ: в третьем квартале 2026 года она поставила около 1300 дизельных двигателей и рассчитывает поставить 200–300 газовых двигателей в 2026 году и более 2000 в 2027 году. JPMorgan считает, что изменение структуры продукции может создать потенциал роста прибыли в 2027 году.
  • В сегменте SOFC лицензиар технологии Ceres называет Weichai самым быстро наращивающим мощности лицензиатом; компания намерена достичь мощности 200 мегаватт к концу 2027 года и продвинуться к массовому производству. JPMorgan также приводит повышение прогноза выручки Bloom Energy в поддержку своей оценки спроса на электроснабжение дата-центров на месте.

Почему производители компонентов остаются под давлением при улучшении настроений в отношении японского автопрома?

  • JPMorgan отмечает, что настроения инвесторов в отношении японского автопрома достигают дна: после ослабления акций, связанных с ИИ, часть капитала начала искать отставшие циклические и стоимостные акции. В случае Toyota внимание сосредоточено на возвращении RAV4 к полной загрузке производства во втором полугодии и возможном обновлении стратегии.
  • Расхождения остаются заметными. Инвесторы в целом обеспокоены стоимостью сырья для средних автопроизводителей и конкуренцией со стороны китайских компаний в АСЕАН и Австралии; отрасль компонентов сталкивается с замедлением спроса в Китае, ростом стоимости электронных компонентов и риском замещения зарубежными поставщиками.
  • 22 октября Subaru снизила рекомендованную розничную цену основных комплектаций Outback в США примерно на 1000 долларов, или на 3%–4% первоначальной цены. Банк считает, что снижение может быть направлено на изменение соотношения между объявленной ценой и рекламными скидками: в сентябре скидки на один Outback составляли около 4000 долларов, выше среднего по компании уровня в 2600 долларов. Исходя из продаж небазовых комплектаций в предыдущем году, влияние снижения объявленной цены оценивается примерно в 17 млрд иен, однако компания планирует частично сократить скидки во втором полугодии, поэтому влияние на операционную прибыль ожидается небольшим.

Что отражает повышение прогноза Kawasaki Kisen?

  • Kawasaki Kisen повысила прогноз текущей прибыли на 2026 финансовый год на 55 млрд иен до 190 млрд иен, выше прежнего прогноза JPMorgan в 177,9 млрд иен и консенсус-прогноза Bloomberg в 185,6 млрд иен. Из суммы повышения 17 млрд иен приходятся на второе полугодие, что показывает: компания предполагает сохранение устойчивости фрахтовых ставок после первого полугодия.
  • Прогноз годовой операционной прибыли также повышен на 6 млрд иен, главным образом благодаря улучшению перспектив перевозки сухих навалочных грузов. По расчётам JPMorgan, около 49 млрд иен повышения текущей прибыли могут приходиться на контейнерный бизнес.
  • Компания одновременно не обновила план возврата средств акционерам; банк ожидает, что дивиденд на акцию может вырасти с 120 до 130 иен, либо возможен выкуп акций на 30 млрд–50 млрд иен, но решение о возврате средств также может быть отложено до следующего среднесрочного плана.

Помешает ли рост ставок возрождению атомной энергетики?

  • JPMorgan считает, что высокие ставки подавляют настроения инвесторов в атомной энергетике, однако обзор строительства АЭС в мире с 1960 года показывает, что спрос на энергию, регулирование и доступность финансирования важнее самого цикла ставок. Поэтому банк сохраняет позитивный взгляд на возрождение атомной энергетики на развитых рынках.
  • По оценке банка, приведённая стоимость выработки электроэнергии китайским малым модульным реактором «Линлун-один» примерно на 40% ниже, чем у традиционной атомной энергетики на развитых рынках; начало коммерческой эксплуатации намечено на конец 2026 года. Инициатива «Один пояс — один путь» может стать каналом экспорта.
  • Спотовые цены на уран в 2026 году в целом находились в диапазоне 85–90 долларов за фунт, а цены долгосрочных контрактов выросли с 86 долларов за фунт в декабре 2025 года до примерно 96 долларов, продолжив восходящую тенденцию с 2021 года.