Валовая прибыль Goldwind выросла в третьем квартале вопреки снижению выручки, а сокращение прочих доходов оказало давление на чистую прибыль
По данным Morgan Stanley, сокращение отгрузок турбин и ослабление ветровых ресурсов привели к снижению выручки Goldwind в третьем квартале, однако улучшение валовой рентабельности турбинного бизнеса обеспечило рост валовой прибыли; сокращение прочих доходов вызвало небольшое снижение чистой прибыли в годовом выражении.
Первоисточник：Morgan Stanley Asia LimitedПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
В третьем квартале операционные результаты Goldwind сочетали снижение выручки, рост валовой прибыли и сокращение чистой прибыли. Morgan Stanley сохранил для акций H рекомендацию «на уровне рынка».
Почему валовая прибыль выросла при снижении выручки?
В третьем квартале 2026 года выручка Goldwind составила 18,2 млрд юаней, снизившись на 6,6% год к году и незначительно увеличившись на 0,3% относительно предыдущего квартала. Morgan Stanley объяснил снижение выручки сокращением отгрузок турбин и ослаблением ветровых ресурсов.
Несмотря на снижение выручки, валовая прибыль за третий квартал выросла на 5,1% год к году, до 2,6 млрд юаней, главным образом благодаря повышению валовой рентабельности турбинного бизнеса. Общая валовая рентабельность компании составила 14,2%, увеличившись на 1.5 процентного пункта по сравнению с 12,7% за аналогичный период предыдущего года.
Улучшение не продолжалось из квартала в квартал: общая валовая рентабельность оказалась ниже показателя второго квартала в 16,4%, снизившись на 2.2 процентного пункта относительно предыдущего квартала.
Почему рост валовой прибыли не привёл к росту чистой прибыли?
Чистая прибыль за третий квартал составила 1,021 млрд юаней, снизившись на 7,0% год к году, но увеличившись на 7,7% относительно предыдущего квартала. Morgan Stanley объяснил годовое снижение сокращением прочих доходов: улучшение валовой прибыли поэтому не смогло полностью компенсировать этот эффект.
Совокупные результаты за первые три квартала по-прежнему показали рост: выручка составила 51,8 млрд юаней, увеличившись на 8,1% год к году; чистая прибыль составила 2,875 млрд юаней, увеличившись на 11,2%. Совокупная общая валовая рентабельность составила 15,6%, повысившись на 1.6 процентного пункта год к году.
Отгрузки турбин за первые три квартала составили 19.0 гигаватта, превысив 18.45 гигаватта за аналогичный период предыдущего года; это контрастирует с годовым снижением отгрузок отдельно за третий квартал.
Как Morgan Stanley оценивает акции H?
Morgan Stanley считает, что результаты соответствовали рыночному консенсусу, а влияние на инвестиционный тезис и направление консенсус-прогнозов рынка по прибыли на акцию на ближайшие 12 месяцев в целом остались неизменными. Банк сохранил рекомендацию «на уровне рынка» для акций H с целевой ценой 16.74 гонконгского доллара; указанная в отчёте цена закрытия на 23 октября 2026 года составила 7.30 гонконгского доллара.
Целевая цена основана на десятилетней модели дисконтирования денежных потоков с использованием средневзвешенной стоимости капитала 8,8% и нулевого темпа роста в терминальном периоде. Среди ключевых факторов банк назвал ввод мощностей ветроэнергетики, валовую рентабельность турбинного бизнеса, контроль затрат и коэффициент использования ветропарков: улучшение или ослабление этих факторов создаст соответственно потенциал роста или риск снижения оценки.
