Покупка Changkong Gear компанией FIYTA: от точного производства к робототехнике и жидкостному охлаждению
Changkong Gear приносит возможности разработки и серийного производства редукторов, а линия жидкостного охлаждения также перешла на этап закупки оборудования. Shenwan Hongyuan ожидает значительного восстановления прибыли FIYTA в 2026 году, однако спрос на роботов и создание новых производственных мощностей остаются ключевыми условиями.
Shenwan Hongyuan позитивно оценивает перспективы расширения FIYTA за счет приобретения в сегменты редукторов для роботов и охлаждения вычислительной инфраструктуры, однако рост в новых областях зависит от отраслевого спроса и хода создания мощностей.
Что изменилось после приобретения Changkong Gear?
Существующий бизнес FIYTA в области точных технологий опирается на процессы сверхточного производства, накопленные при изготовлении механизмов наручных часов и аэрокосмического оборудования для измерения времени. Компания преимущественно поставляет малогабаритные высокоточные детали и решения. Приобретение Changkong Gear создало основу для расширения в сегмент компонентов прецизионных трансмиссий.
Changkong Gear специализируется на точных трансмиссиях для оборонной промышленности более 50 лет и способна разрабатывать и серийно производить волновые, планетарные и другие редукторы. В 2025 году ее выручка составила 390 млн юаней, чистая прибыль — 40 млн юаней, а чистая рентабельность — около 10%.
В чем возможности и ограничения робототехнического бизнеса?
По мнению Shenwan Hongyuan, компетенции Changkong Gear в области материалов, термообработки и прецизионной обработки соответствуют требованиям к точности, сроку службы и малому весу суставов гуманоидных роботов и могут помочь FIYTA выйти на рынок прецизионных редукторов.
Согласно отчету, на прецизионные редукторы приходится 30%–35% стоимости материалов гуманоидного робота. Их стоимостная доля высока, но циклы проверки также продолжительны. Если промышленное освоение роботов и спрос на редукторы окажутся ниже ожиданий, это повлияет на данную бизнес-возможность.
На каком этапе находится бизнес по охлаждению вычислительной инфраструктуры?
Компания формирует кадровый резерв в направлениях аппаратного обеспечения ИИ, включая жидкостное охлаждение, и продвигает закупку оборудования. Следующие этапы — установка оборудования и создание производственных мощностей.
Из перечня оборудования следует, что результаты тендеров по части оборудования для сварки и прецизионной обработки уже объявлены; некоторые другие станки, а также оборудование для очистки и испытаний из перечня все еще находятся на стадии тендера.
Как организация оценивает прибыль и стоимость компании?
Shenwan Hongyuan прогнозирует, что чистая прибыль FIYTA, приходящаяся на акционеров материнской компании, в 2026–2028 годах составит соответственно 195 млн, 230 млн и 277 млн юаней, увеличившись примерно на 124%, 18% и 20% в годовом выражении. Соответствующие коэффициенты цена/прибыль составят 36, 31 и 26. В 2025 году чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составила 87 млн юаней, снизившись на 60,4% в годовом выражении.
Ожидаемое восстановление прибыли не означает столь же быстрого роста выручки: брокер прогнозирует выручку в 3,519 млрд юаней в 2026 году, что всего на 0,3% больше в годовом выражении; общая валовая рентабельность, по прогнозу, снизится с 35,5% в 2025 году до 34,7% в 2026 году и до 33,9% в 2028 году.
