Почему продажи меди и кобальта могут ускориться в четвёртом квартале?

  • Из-за перегруженности портов ЮАР продажи меди CMOC в третьем квартале 2026 года оказались на 10 тыс.–20 тыс. тонн ниже объёма производства. Руководство сообщило, что логистика восстановилась, поэтому ранее затруднённые продажи могут улучшиться.
  • Разрыв между производством и продажами кобальта был ещё больше: из-за экспортных ограничений в Демократической Республике Конго компания произвела 95,7 тыс. тонн кобальта за первые три квартала 2026 года, но продала лишь 12,7 тыс. тонн.
  • По словам руководства, общая экспортная квота на кобальт, доступная компании в 2026 году, составляет примерно 37 тыс.–38 тыс. тонн, включая квоту, перенесённую с 2025 года; компания планирует использовать её полностью, что означает значительное увеличение отгрузок кобальта в четвёртом квартале.

Быстро ли исчезнет давление затрат с падением цен на сырьё?

  • Рост цен на серу, серную кислоту и дизельное топливо повысил операционные затраты TFM и KFM. Цены на серу и серную кислоту снизились с пиковых уровней на 200–300 долларов за тонну, что может несколько облегчить давление затрат.
  • Morgan Stanley ожидает, что в четвёртом квартале 2026 года затраты могут быть ниже, чем в третьем квартале, но останутся высокими и выше уровня первого полугодия.

В чём причина снижения производства молибдена и вольфрама?

  • За первые три квартала 2026 года производство молибдена составило 9692 тонн, или 75% годового целевого показателя; производство вольфрама составило 5034 тонн, или 72% целевого показателя.
  • Руководство связало снижение производства по сравнению с предыдущим кварталом главным образом с уменьшением содержания металла в руде, а не с ограничениями безопасности, и ожидает дальнейшего снижения содержания металла в вольфрамовой руде.

Какие ещё аспекты важны для торгового бизнеса и оценки банка?

  • Рост цен на металлы и расширение бизнеса увеличили потребность IXM в оборотном капитале.
  • Morgan Stanley присвоил акциям CMOC, торгующимся в Гонконге, рейтинг «выше рынка» с целевой ценой 21.10 гонконгских долларов; в отчёте указана цена закрытия на 26 октября 2026 года в размере 12.42 гонконгских долларов. Банк использует модель дисконтированных денежных потоков, предполагая средневзвешенную стоимость капитала на уровне 10,7%.
  • Среди рисков снижения банк указал производство меди значительно ниже прогноза компании, а также ослабление цен на кобальт из-за слабого промышленного спроса и спроса на электромобили на внутреннем рынке.