Более половины выручки XCMG Machinery приходится на зарубежные рынки: какие возможности роста открывает экологичная горнодобывающая техника?
Доля зарубежной выручки XCMG Machinery в первом полугодии 2026 года выросла до 50,48%, и зарубежный бизнес стал важной опорой, смягчающей влияние внутреннего цикла. Great Wall Securities оптимистично оценивает структурное обновление благодаря электрификации и беспилотной эксплуатации горнодобывающей техники; ключевые связующие звенья — способность поставлять комплексные решения и расширение зарубежных заказов.
Первоисточник：长城证券Первая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Great Wall Securities позитивно оценивает расширение XCMG Machinery от полного ассортимента строительной техники к экологичной горнодобывающей технике: рост доли зарубежной выручки уже изменил структуру бизнеса, а заказы на электрическую и беспилотную технику создают основу для дальнейшего повышения рентабельности.
Что меняется, когда на зарубежные рынки приходится более половины выручки?
Доля зарубежной выручки XCMG Machinery выросла с 29,67% в 2022 году до 48,20% в 2025 году и достигла 50,48% в первом полугодии 2026 года. Зарубежный бизнес превратился из дополнительного источника выручки в основной, снизив зависимость деятельности компании от внутреннего цикла строительной техники.
Изменение заметно и в масштабах, и в рентабельности: зарубежная выручка в первом полугодии 2026 года составила 30,917 млрд юаней, увеличившись на 21,03% год к году, а зарубежная валовая маржа выросла до 24,76%. Компания создала более 50 зарубежных дочерних предприятий и сеть из более чем 300 дилеров, обеспечив основу каналов для расширения зарубежных продаж.
В материале глобальная доля компании на рынке указана на уровне 5,3%, а Caterpillar — 16,8%. На этом основании Great Wall Securities видит потенциал роста доли; разрыв показывает масштаб доступного для расширения рынка, однако фактический рост по-прежнему зависит от того, удастся ли превратить продукты и каналы сбыта в продажи.
Внутренний спрос восстанавливается: почему по-прежнему важно обновление оборудования?
Внутренние продажи экскаваторов достигли 100,5 тыс. единиц в 2024 году, увеличившись на 11,7% год к году, и выросли до 118,5 тыс. единиц в 2025 году. Однако в отчёте логика отрасли описана как переход от расширения за счёт прироста к сокращению существующего парка, при котором рост в большей степени опирается на спрос на замену после выбытия старой техники.
Экспорт подержанных экскаваторов достиг 229 тыс. единиц в 2024 году, впервые превысив внутренний спрос на новые машины; в сочетании со стандартом выбросов China IV и субсидированием процентов по кредитам на обновление оборудования это ускорило выбытие старой техники. Улучшение наблюдалось и в других категориях: продажи автокранов росли год к году несколько месяцев подряд с месяца 9 по декабрь 2025 года, а компания поднялась на первое место в отрасли по внутренней выручке.
Как экологичная горнодобывающая техника связывает рост выручки с повышением рентабельности?
После поглощения XCMG Limited и завершения биржевого размещения всего бизнеса включение активов экскаваторной и горнодобывающей техники с высокой валовой маржой улучшило структуру прибыльности. Выручка сегмента горнодобывающей техники в 2025 году составила 9,377 млрд юаней, увеличившись на 23,83% год к году; в первом полугодии 2026 года выручка от горнодобывающей техники на новых источниках энергии выросла на 42,78%, а от интеллектуальной продукции — на 406,49%, что указывает на превращение обновления продукции в источник роста.
Компания уже организовала эксплуатацию парка из ста полностью электрических беспилотных карьерных самосвалов и подписала с Fortescue контракт на поставку от 150 до 200 полностью электрических карьерных самосвалов грузоподъёмностью 240 тонн. Первое демонстрирует способность управлять парком, второе связывает расширение экологичной горнодобывающей техники с конкретным зарубежным клиентом и объёмом закупки; подписанный контракт и уже действующий парк находятся на разных стадиях.
Бизнес-стратегия, которую поддерживает Great Wall Securities, предполагает продвижение на мировые рынки и повышение зарубежной рентабельности с помощью комплексных решений для электрификации и беспилотной эксплуатации. Оценка одновременного роста прибыли и стоимости компании основана на совместном продвижении увеличения доли активов с высокой валовой маржой, расширения зарубежного бизнеса и обновления горнодобывающей продукции.
