Почему чистая прибыль снизилась, несмотря на рост выручки и операционной прибыли?

  • Выручка Alphabet в третьем квартале составила 127,6 млрд долларов, увеличившись на 25% в годовом выражении; операционная прибыль выросла на 30% до 40,6 млрд долларов, а операционная маржа составила 31,8%.
  • Чистая прибыль и прибыль на акцию снизились в годовом выражении главным образом потому, что по прочим доходам и расходам был отражен чистый расход в размере 8,2 млрд долларов, состоявший преимущественно из нереализованных убытков по инвестиции в SpaceX вследствие падения цены ее акций.
  • Расходы также растут: себестоимость выручки без учета затрат на привлечение трафика выросла на 32% в годовом выражении, главным образом из-за затрат на оборудование, связанное с продажами систем TPU, амортизации, приобретения контента и расходов на эксплуатацию технической инфраструктуры.

Объем поиска растет быстрее всего за пять лет. Почему рост рекламы замедляется?

  • Руководство сообщило, что годовой рост числа поисковых запросов в третьем квартале был самым высоким за пять лет, а число коммерческих запросов также увеличивалось; однако выручка от поиска и прочей рекламы выросла на 12% в годовом выражении до 63,3 млрд долларов, и темпы роста замедлились по сравнению со вторым кварталом.
  • По словам компании, валютные курсы стали главным фактором замедления; некоторые розничные рекламодатели в Азиатско-Тихоокеанском регионе испытали влияние отмены ЕС беспошлинного режима для товаров небольшой стоимости, а рекламные расходы медиа- и развлекательных компаний вернулись к нормальному уровню после необычайно сильного второго квартала благодаря чемпионату мира по футболу.
  • Рост числа запросов в AI Mode также повлиял на темпы роста выручки, поскольку уровень их монетизации ниже. Компания сообщила, что большинство запросов в AI Mode являются дополнительными, и она расширяет показ рекламы в поиске с ИИ на большее число пользователей и запросов, а также впервые выходит на международные рынки.
  • В четвертом квартале поиск также столкнется с более высокой базой сравнения, сформированной ускорением роста во втором полугодии прошлого года; при текущих спотовых курсах компания ожидает, что негативное влияние валютных курсов на рост общей выручки будет немного сильнее, чем в третьем квартале.

Облачный бизнес удвоился: удастся ли сохранить маржу?

  • Выручка Google Cloud в третьем квартале выросла на 103% в годовом выражении до 30,7 млрд долларов благодаря совместному вкладу инфраструктуры ИИ, решений ИИ и основных облачных сервисов; продажи систем TPU также внесли значительный вклад.
  • Операционная прибыль облачного бизнеса выросла до 11,1 млрд долларов, более чем втрое превысив показатель годом ранее; операционная маржа повысилась с 23,7% до 36,2%. Однако для смягчения нехватки вычислительных мощностей компания в конце третьего квартала начала использовать мощности сторонних поставщиков и планирует расширить их использование в четвертом квартале, ожидая давления на маржу в краткосрочной перспективе.
  • На конец квартала объем невыполненных заказов облачного бизнеса составлял 561 млрд долларов; компания ожидает признать чуть более 55% этой суммы в качестве выручки в течение следующих 24 месяцев. Руководство ожидает дальнейшего роста продаж систем TPU в четвертом квартале и заметного увеличения выручки в 2027 году.

Почему инвестиции в ИИ привели к отрицательному свободному денежному потоку?

  • Операционный денежный поток в третьем квартале составил 42,3 млрд долларов, капитальные затраты достигли 51,4 млрд долларов, а свободный денежный поток был отрицательным и составил минус 9,1 млрд долларов. Помимо капитальных затрат, на денежный поток также повлияли накопление запасов систем TPU и уплата штрафа ЕС в размере 5,2 млрд долларов.
  • Продажи систем TPU предполагают цикл, в котором вложения предшествуют получению денег: после подписания контракта заказ попадает в портфель невыполненных заказов, компания закупает компоненты и накапливает запасы, а деньги получает после поставки и выставления счета. Руководство заявило, что запасы TPU соответствуют заключенным контрактам.
  • Компания сохранила прогноз капитальных затрат на 2026 год в размере от 195 млрд до 205 млрд долларов и ожидает их значительного увеличения в 2027 году; дополнительные технические объекты также повлекут расходы на амортизацию и эксплуатацию центров обработки данных.