Насколько изменились результаты третьего квартала?

  • Чистая прибыль D-Foil Technology за первые три квартала 2026 года составила 467 млн юаней, увеличившись на 602% в годовом выражении и оказавшись в пределах ранее объявленного прогнозного диапазона от 440 млн до 480 млн юаней.
  • Только в третьем квартале чистая прибыль составила 204 млн юаней, увеличившись на 631% в годовом выражении и на 75% к предыдущему кварталу; чистая прибыль без учёта разовых статей составила 189 млн юаней. Morgan Stanley считает, что общие результаты в целом соответствовали рыночному консенсусу.

Как рост выручки повлиял на прибыль?

  • Выручка в третьем квартале выросла на 68% в годовом выражении и на 11% к предыдущему кварталу; валовая маржа повысилась до 11,4%, увеличившись на 4.7 процентного пункта в годовом выражении и на 2.2 процентного пункта к предыдущему кварталу. Одновременный рост выручки и валовой маржи увеличил квартальную валовую прибыль на 38% к предыдущему кварталу, до 613 млн юаней.
  • Руководство компании объяснило рост прибыли улучшением структуры продукции, повышением платы за переработку и снижением удельных затрат благодаря увеличению загрузки мощностей и эффекту масштаба.

Как наращивание отгрузок высококачественной медной фольги связано с оценкой компании?

  • Согласно отчёту, ежемесячные отгрузки медной фольги HVLP выросли с примерно 70 тонн в августе до 187 тонн в сентябре, увеличившись на 167% к предыдущему месяцу. При этом доля HVLP4 в отгрузках HVLP выросла с примерно 14% до 27%, что указывает на увеличение доли более высококачественной продукции в структуре отгрузок.
  • Morgan Stanley ожидает, что к 2027 году D-Foil Technology станет вторым по величине производителем медной фольги HVLP4, и присваивает ей рейтинг «выше рынка» и целевую цену 140 юаней за акцию. Целевая цена основана на прогнозном коэффициенте цена/прибыль за 2028 год в размере 30, что ниже целевого коэффициента Tongguan Copper Foil, равного 45; банк отмечает структуру продукции D-Foil для PCB и более низкую совокупную валовую прибыль на тонну медной фольги.
  • Эта оценка зависит от спроса, платы за переработку и скорости наращивания мощностей: замедление инвестиций в ИИ может ослабить спрос, конкуренция со стороны новых участников может снизить плату за переработку, а расширение мощностей также может происходить медленнее, чем ожидалось.