На каком этапе находится восстановление автомобильных чипов?

  • Опрос дистрибьюторов, проведенный Morgan Stanley в третьем квартале 2026 года, показывает, что доля респондентов, ожидающих спрос на автомобильные чипы ниже сезонного уровня, снизилась с 15% в предыдущем квартале до 11%, однако восстановление промышленного спроса по-прежнему опережает его. Запасы автопроизводителей и поставщиков уже ниже исторических медианных уровней, а западные поставщики первого уровня по-прежнему предпочитают заказывать продукцию по мере необходимости.
  • Увеличение сроков поставки может побудить клиентов размещать заказы заранее: 63% участников опроса сообщили об увеличении сроков против 53% в предыдущем квартале. По мнению банка, это поможет NXP лучше оценивать заказы на 2027 год; если впоследствии клиенты пополнят запасы, это может создать дополнительный спрос помимо роста числа чипов на автомобиль.
  • Morgan Stanley прогнозирует выручку NXP за квартал, заканчивающийся в декабре, в размере 3,818 млрд долларов и рост на 1,5% к предыдущему кварталу, что ниже рыночного консенсуса в 3,864 млрд долларов и роста на 2,7%; при дальнейшем улучшении спроса прогноз компании может быть повышен. Банк сохраняет рекомендацию «выше рынка».

Почему Allegro растет до начала пополнения автомобильных запасов?

  • Рост автомобильного бизнеса Allegro обусловлен главным образом увеличением использования ее продукции. Заказы за квартал, заканчивающийся в июне, выросли на 30% год к году и на высокий однозначный процент к предыдущему кварталу, однако часть заказов с коротким сроком исполнения не удалось выполнить из-за ограничений мощностей на завершающих этапах производства. Банк следит за тем, сможет ли расширение мощностей увеличить поставки в квартале, заканчивающемся в декабре.
  • Бизнес центров обработки данных вырос на 32% к предыдущему кварталу в квартале, заканчивающемся в июне, и обеспечил 17% выручки компании; продажи датчиков тока в этом сегменте выросли на 66% к предыдущему кварталу и составили 22% продаж для центров обработки данных. Руководство ожидает, что этот бизнес вырастет более чем вдвое в 2027 финансовом году.
  • Morgan Stanley прогнозирует выручку за квартал, заканчивающийся в декабре, в размере 285 млн долларов, примерно на 3% выше рыночного консенсуса, и сохраняет рекомендацию «выше рынка». Банк также следит за переговорами о ценах с автомобильными клиентами в 2027 году, поскольку средняя цена продажи компании снизилась в 2026 году.

Когда заказы Amkor на передовую упаковку превратятся в прибыль?

  • Во втором квартале Amkor получила выгоду от загрузки мощностей и благоприятной структуры продукции. Прогноз валовой рентабельности на третий квартал составляет 18,5%–19,5%, что выше прежних ожиданий на второе полугодие. В условиях ограниченных мощностей на завершающих этапах производства Morgan Stanley следит за тем, смогут ли цены обеспечить дальнейшее повышение валовой рентабельности.
  • После дополнительного соглашения Nvidia на 1,3 млрд долларов общие обязательства двух сторон достигли 3 млрд долларов; они планируют к концу 2028 года увеличить мощности по выпуску пластин интерпозеров в Южной Корее более чем на 300%. Amkor увеличила инвестиции в Аризоне до 12 млрд долларов, однако руководство ожидает, что с 2027 года проект снизит операционную рентабельность на 1–2 процентных пункта и начнет увеличивать прибыль лишь к концу 2029 года. Банк сохраняет рекомендацию о доле на уровне отрасли.

Сможет ли сила Intel в серверном сегменте компенсировать слабость ПК?

  • Использование CPU агентами ИИ стимулирует спрос, а рост предложения Intel ограничен; дефицит серверных процессоров сохраняется. Компания увеличивает предложение и повышает цены на аналогичные продукты для некоторых транзакционных клиентов на двузначную величину. Morgan Stanley ожидает, что бизнес центров обработки данных вырастет на 46% в 2026 году и на 27% в 2027 году соответственно, однако ожидания инвесторов уже значительно выше прогнозов банка и рыночного консенсуса.
  • В сегменте ПК наблюдается противоположная тенденция: объем сборки ПК контрактными производителями в третьем квартале снизился на 17% к предыдущему кварталу при обычном сезонном росте на 5%. Банк прогнозирует снижение поставок ПК в 2027 году на 11% год к году. Клиентский бизнес Intel обеспечил 55% выручки компании во втором квартале. Если в 2027 году выручка этого бизнеса сократится примерно на столько же, на сколько снизятся поставки ПК, вместо ожидаемой рынком почти нулевой динамики, она окажется на 3 млрд–4 млрд долларов ниже консенсуса.
  • В контрактном производстве пробный выпуск по техпроцессу 14A с принятием рисков запланирован на 2028 год, а массовое производство — на 2029 год. Банк следит за тем, ограничит ли дефицит CPU мощности, доступные крупным клиентам, и сохраняет рекомендацию о доле на уровне отрасли из-за неопределенности конкурентоспособности в серверном сегменте и перспектив контрактного производства.

Сможет ли SanDisk в полной мере воспользоваться ростом цен на память?

  • Morgan Stanley считает спрос на хранение данных в центрах обработки данных относительно устойчивым: сокращение конфигурации центральной памяти на стойку повышает спрос на высокоскоростной кэш локального хранения; дефицит жестких дисков также снижает склонность клиентов переходить с корпоративных твердотельных накопителей на жесткие диски. Спрос на потребительскую NAND относительно слаб.
  • Банк ожидает роста средней цены продажи в отрасли на 15%–20% в четвертом квартале, но повышение у SanDisk может быть меньшим, поскольку ее фактическая цена продажи в третьем квартале уже превышала цены конкурентов, а долгосрочные соглашения также ограничат рост цен. Банк ожидает, что результаты компании за третий квартал существенно превысят прогнозы, а ориентиры на четвертый квартал будут примерно соответствовать ожиданиям; поэтому он не считает эту отчетность катализатором и сохраняет рекомендацию «выше рынка».