Нефть достигла максимума за полгода, Moody's сохранило рейтинг Франции
(Данные о закрытии спотовых рынков относятся к пятнице, 23 октября, по восточному времени США; в выходные рынок фьючерсов на американские акции и европейские спотовые рынки закрыты, поэтому в этом выпуске нет новых котировок фьючерсов и европейских рынков. Следующая торговая сессия состоится в понедельник.)

В пятницу S&P 500 снизился на 0,52%, до 7623.68 пункта, Dow Jones упал на 1,23%, до 52215.16 пункта (на -652.82 пункта), Nasdaq потерял 0,21% и составил 25955.34 пункта, а ETF S&P с равными весами акций (RSP) снизился на 0,77%, до 216.54 доллара (по пересказу). Доходность 10-летних казначейских облигаций США закрылась на уровне 4,987%, повысившись примерно на 11 базисных пунктов; доходность 2-летних составила 4,68%, 30-летних — 5,314% (WSJ). Контракт на Brent с поставкой в декабрь закрылся на отметке 116.72 доллара, подорожав на 3,1%, WTI — на уровне 103.27 доллара, прибавив 3,8% (WSJ). Спотовое золото завершило торги вблизи 3997 долларов за унцию, ниже отметки 4000 долларов (Reuters, по пересказу); индекс доллара закрылся на уровне 101.81, прибавив около 0,2% (по пересказу). За неделю Dow Jones вырос на 0,41%, S&P 500 снизился на 0,47%, Nasdaq — на 0,71% (Reuters, по пересказу).

Главные темы рынка
В субботу новых рыночных котировок не было, однако два события после закрытия пятничных торгов определяют исходный настрой на открытии в понедельник. Первое — нефть: на митинге во Флориде Трамп заявил, что США «возможно, проведут ещё одну небольшую операцию “Эпическая ярость”», а Иран предупредил, что в случае возобновления авиаударов США и Израиля ответные действия будут направлены не только против военных баз, но и против аэропортов, нефтепроводов и гражданских объектов в регионе Персидского залива (WSJ). Второе — Франция: после закрытия торгов в Нью-Йорке в пятницу Moody's сохранило рейтинг страны на уровне Aa3 и негативный прогноз. Рынок широко ожидал понижения, поэтому его отсутствие само по себе стало облегчением. При этом агентство жёстко обозначило условия: сохранение рейтинга предполагает принятие бюджета на 2027 год с сокращением дефицита, а также некоторое снижение стоимости заимствований и социальной напряжённости в ближайшие месяцы (CNBC, по пересказу; Reuters, по пересказу). Таким образом, на выходных нефть остаётся дорогой, давление на спред французских облигаций временно ослабло, а доходность казначейских облигаций США вернулась к уровню около 5%. На следующей неделе рынок продолжит оценивать те же вопросы: перекроет ли энергетическая инфляция путь ФРС к смягчению и продолжат ли расходы на финансирование ИИ давить на акции роста? Заседание FOMC и отчётность Microsoft и Alphabet в среду дадут первые ответы.

Первое. Геополитика и нефть: Трамп допускает повторение «Эпической ярости», Brent закрылась на максимуме с апреля

  • В пятницу на митинге во Флориде Трамп заявил, что США могут провести ещё одну небольшую операцию «Эпическая ярость», но не уточнил её сроки, масштаб и цели; он также сказал, что США могут быстро завершить войну с Ираном (Reuters, по пересказу). По данным The Wall Street Journal, США направляют на Ближний Восток третью авианосную ударную группу и морских пехотинцев, одновременно выводя часть персонала с баз в регионе (WSJ).
  • Перебои с предложением связаны не только с Ираном: на этой неделе йеменские хуситы атаковали саудовское нефтяное месторождение Шайба и международный аэропорт имени короля Фахда в Даммаме. Минэнерго Саудовской Аравии заявило, что работа Шайбы не пострадала, но рынок продолжил повышать премию за геополитический риск (WSJ). Глава отдела стратегий на сырьевых рынках Saxo Bank Оле Хансен заявил, что мировой нефтяной рынок по-прежнему уязвим, а рост цен на энергоносители одновременно давит на рынки акций и облигаций, поскольку «очередной инфляционный шок может ограничить возможности центробанков по смягчению политики» (Barron's).
  • Последствия для американских потребителей уже вполне конкретны: средняя цена бензина в США в пятницу составляла 4.29 доллара за галлон, примерно на 40% выше, чем год назад (WSJ). Промежуточные выборы в США состоятся 3 ноября, и каждый скачок нефтяных цен сейчас напрямую превращается в издержки на выборах.

Второе. Облигации, доллар и сырьё: доходность 10-летних бумаг вновь около 5%, золото опустилось ниже 4000 долларов

  • После притока средств в казначейские облигации США как в защитный актив в четверг и крупнейшего за более чем три года однодневного падения доходности 10-летних бумаг в пятницу восстановление цен на нефть вновь подтолкнуло доходности вверх: 10-летние бумаги закрылись с доходностью 4,987%, 30-летние — 5,314% (WSJ). В недельном обзоре The Wall Street Journal отмечалось, что доходность 10-летних облигаций завершила неделю на уровне 4,987%, а её резкое падение в четверг стало «облегчением» для трейдеров долгового рынка. Однако в пятницу внимание переключилось на другую угрозу: нефть вернулась к уровням апреля, вновь выдвинув на первый план опасения по поводу инфляции (WSJ).
  • Индекс доллара в пятницу вырос примерно на 0,2% и закрылся на уровне 101.81; курс евро к доллару составил 1.1193, доллара к иене — 156.87 (по пересказу). Спотовое золото закрылось в пятницу вблизи 3997 долларов за унцию, впервые с середины июля завершив торги ниже 4000 долларов; за неделю оно подешевело примерно на 4% (Reuters, по пересказу). Падение золота на фоне нефтяного и геополитического шоков указывает на то, что сейчас определяющими факторами являются ожидания относительно реальных ставок и ликвидности, а не только спрос на защитные активы.
  • Во Франции доходность 10-летних гособлигаций во время европейской сессии в пятницу оставалась выше 5,05%, вблизи максимума за несколько десятилетий. Спред доходностей французских и немецких облигаций в четверг расширился до 175 базисных пунктов — максимума с конца 2011 года (WSJ). Решение Moody's не понижать рейтинг смягчило наихудший сценарий, но негативный прогноз сохранился, поэтому для устойчивого сужения спреда по-прежнему необходимо принятие парламентом бюджета на 2027 год.

Третье. Движение отдельных акций и секторов, включая отчётность: энергетика выделяется ростом, защитные акции тоже пострадали

  • Энергетический сектор лидировал по росту в пятницу, а энергетический индекс S&P 500 достиг рекордного максимума. Chevron выросла на 2,9%, ConocoPhillips — на 3,6% (Reuters, по пересказу). Напротив, сектор товаров первой необходимости снизился на 1,92%, коммуникационных услуг — на 1,78%, товаров необязательного спроса — на 1,66%, финансовый сектор — на 1,32% (по пересказу).
  • American Express упала на 3,7%, до 313.22 доллара: прибыль за 3-й квартал превысила ожидания, а компания повысила годовой прогноз, но объявила о сокращении примерно 5% персонала, и её акции вместо роста снизились. Dow Jones взвешивается по цене акций, поэтому резкое падение одной дорогой акции непосредственно усилило снижение индекса (по пересказу). Goldman Sachs потерял 1,8%, Caterpillar — 2,4%, что показывает распространение распродажи с технологических компаний на финансовый и промышленный секторы (Reuters, по пересказу).
  • Технологические акции в пятницу относительно стабилизировались. The Wall Street Journal отмечала, что после ослабления распродажи акций компаний, связанных с ИИ, в четверг Nasdaq показал результат лучше рынка в целом, а инвесторы продолжили переходить в менее волатильные акции. Сектор товаров первой необходимости с начала месяца вырос на 9,6% и мог показать лучший месячный результат за 26 лет (WSJ). Акции производителей чипов прекратили падение и восстановились: Micron выросла на 2,5%, AMD — на 1,7% (Reuters, по пересказу).
  • Закрытие в Европе: STOXX 600 снизился на 0,31%, до 635.77 пункта, DAX потерял 0,75%, CAC 40 — 0,36%, FTSE 100 — 0,32%. Недельный результат стал худшим с начала сентября (по пересказу). В субботу европейские рынки также закрыты. Во Франции продолжается «второй акт» протестов, а парижские предприниматели заранее укрепили магазины и изменили часы работы, чтобы предотвратить повторение погромов и грабежей прошлой недели (Le Monde).

Четвёртое. Главные новости ИИ: распродажа ослабла, но вопросы о стоимости финансирования остаются

  • В недельном обзоре The Wall Street Journal указала на главное изменение в торговле активами, связанными с ИИ: рынок начал задаваться вопросом о том, что инвестиции в инфраструктуру ИИ всё чаще финансируются за счёт долга, тогда как процентные ставки растут. «Если ставки продолжат повышаться, сколько ещё смогут занять эти компании?» — спросил Майкл Фельдман из ClearBridge (WSJ). В том же обзоре отмечалось, что, несмотря на стабилизацию технологических акций в пятницу, спреды облигаций Oracle, SpaceX и Meta продолжили расширяться, сохранив тенденцию последних двух недель (WSJ).
  • Это означает, что распродажа в четверг была не разовым событием, а сменой механизма ценообразования: от подхода «доходы от ИИ покроют всё» к принципу «сначала докажите наличие денежного потока, затем обсудим оценку». Отчёты Microsoft и Alphabet на следующей неделе, после закрытия торгов в среду, станут первой проверкой: рынок будет смотреть не столько на темпы роста выручки сами по себе, сколько на то, согласуются ли прогнозы капитальных затрат со свободным денежным потоком.
  • В выходные новых крупных объявлений компаний в сфере ИИ не было; для этого выпуска также пока не получено новых сведений о финансировании ИИ или заказах. Соответствующие оценки основаны на рыночном консенсусе после закрытия торгов в пятницу.

Пятое. Европа: Moody's сохранило рейтинг Франции, но прямо обозначило условия

  • После закрытия торгов в Нью-Йорке в пятницу Moody's опубликовало регулярную оценку Франции: агентство сохранило рейтинг Aa3 и негативный прогноз, уточнив, что это не было официальным рейтинговым действием (Reuters, по пересказу). Большинство участников рынка ожидало понижения до A1, поэтому решение оказалось неожиданным. Премьер-министр Франции Лекорню заявил, что оно «опровергает пессимистические прогнозы многих так называемых экспертов» (Le Monde).
  • Но предупреждение Moody's было столь же ясным: замедление роста и увеличение дефицита подняли долговую нагрузку выше прежних прогнозов, а резкий рост доходности французских облигаций в последние месяцы «усилил риск дальнейшего ухудшения способности обслуживать долг». К понижению рейтинга может привести дальнейшее ослабление способности законодателей реагировать на ситуацию либо длительная отсрочка или отмена структурных реформ, включая пенсионную (Reuters, по пересказу). Во втором квартале 2026 года государственный долг Франции уже достиг 119,0% ВВП, а Moody's прогнозирует, что в 2027 году он превысит 120% (Reuters, по пересказу).
  • Воздействие на американские акции передаётся через спреды доходности и евро, а не через Францию саму по себе: если французский спред вновь расширится, потрясения на европейском рынке суверенного долга снова могут оказать давление на акции США через переток средств в защитные активы и доллар. Это было одним из факторов резкого роста цен казначейских облигаций США в прошлый четверг. На открытии в понедельник сначала стоит обратить внимание на то, снизятся ли доходность 10-летних облигаций Франции и франко-германский спред, а затем — последуют ли за ними американские акции.

Шестое. Календарь предстоящих событий (гонконгское время)

  • 24 октября (суббота), сегодня: во Франции продолжается «второй акт» протестов; фондовые рынки США и Европы закрыты, новых котировок фьючерсов и спотовых инструментов нет.
  • 26 октября (понедельник): до открытия — Verizon; после закрытия — Cadence; вечером — национальный индекс активности ФРБ Чикаго и обзор обрабатывающей промышленности ФРБ Далласа.
  • 27 октября (вторник): 22:00 — индекс потребительского доверия Conference Board за октябрь; до открытия — Coca-Cola, Boeing и UPS; после закрытия — Visa и Robinhood.
  • 29 октября (четверг), 02:00 ночи: решение FOMC (рынок ожидает сохранения ставки на уровне 3,75–4,00%, точечный прогноз на этом заседании не публикуется); после закрытия — Microsoft и Alphabet.
  • 29 октября (четверг): 20:30 — предварительная оценка ВВП за 3-й квартал и PCE за сентябрь; 21:15 — решение ЕЦБ по ставке; до открытия — Eli Lilly и Mastercard; после закрытия — Amazon и Intel.
  • 30 октября (пятница): решение Банка Японии; до открытия — Exxon Mobil и Chevron.
  • 3 ноября (вторник): промежуточные выборы в США; 5 ноября (четверг): всеобщая забастовка французских профсоюзов.

Ссылки на источники