Yaz aylarındaki hava koşullarının yarattığı aksaklıkların ardından otel gelirleri nasıl toparlandı?

  • STR verilerine göre Çin otel sektöründe müsait oda başına gelirin (RevPAR) yıllık değişimi, Temmuz 2026 dönemindeki %2,8 düşüşten Ağustos ayında %0,2 ve Eylül ayında %1,5 artışa yükseldi. Bu gösterge hem oda fiyatlarını hem de doluluk durumunu yansıtır.
  • Citi, yazın yaşanan aşırı hava koşullarının etkisine rağmen Atour’un Çin’deki birleşik RevPAR’ının üçüncü çeyrekte yıllık bazda hafif artmasını, H World’ünkinin ise büyük ölçüde yatay kalmasını bekliyor. İki şirketin üçüncü çeyrekteki otel açılışları da yılın ilk yarısına göre hızlandı.
  • Dördüncü çeyrekte yıllık karşılaştırma bazı daha yüksek ve RevPAR hâlâ dalgalanabilir. Citi, Kasım ayındaki öğrenci sonbahar tatiliyle ilgili girişimlerin düşük sezonda turistik seyahat talebini artırabileceğini, dolayısıyla performansın piyasanın endişe ettiğinden daha dayanıklı olabileceğini düşünüyor.

Atour’un perakende büyümesi tahminlerin neden yukarı yönlü revize edilmesini sağlıyor?

  • Citi, Atour’un üçüncü çeyrek net gelirinin yıllık %25 artışla 3,28 milyar yuan, ABD GAAP dışı net kârının ise %21 artışla 590 milyon yuan olacağını öngörüyor. Banka, üçüncü çeyrekte yeni otel açılışlarının birinci ve ikinci çeyreklere göre hızlanmasını, kapanışların önceki çeyreğe göre büyük ölçüde yatay kalmasını ve dördüncü çeyrekteki yeni açılışların üçüncü çeyreği aşmasını bekliyor.
  • Perakende büyüme motoru olmaya devam ediyor: Citi, üçüncü çeyrek perakende gelirinin yıllık yaklaşık %50 artmasını bekliyor; ancak bu oran, yılın ilk yarısındaki yaklaşık %60 düzeyinin altında. Yastık ve yorgan başlıca kategoriler olmaya devam ederken pijama gibi yeni kategorilerin satışları artıyor.
  • Perakendedeki ivmeye dayanarak Citi, Atour’un 2026 yılı perakende gelir büyümesi tahminini %40 seviyesinden %48 seviyesine, yılın tamamına ilişkin toplam gelir büyümesi tahminini ise %30 seviyesinden %33 seviyesine yükseltti. Bununla birlikte banka, iş kollarının bileşimi ve vergi oranındaki artış nedeniyle üçüncü çeyrek net kâr marjının yıllık bazda hafif düşmesini bekliyor.

H World’ün kâr büyümesi nereden geliyor?

  • Citi, H World’ün üçüncü çeyrek gelirinin yıllık %5,6 artışla 7,35 milyar yuan, düzeltilmiş net kârının ise %11,9 artışla 1,7 milyar yuan olacağını öngörüyor. Banka, otel açılışlarının birinci ve ikinci çeyreklere göre hızlanmasını bekliyor ve şirketin yıllık açılış hedefine ulaşabileceğini düşünüyor.
  • Citi, varlık yoğunluğunu azaltmaya yönelik girişimlerin marjlardaki iyileşmeyi desteklediğini düşünüyor. Banka, üçüncü çeyrek düzeltilmiş faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kârın 2,72 milyar yuan, ilgili marjın ise %37 olacağını öngörüyor; bu marj, geçen yılın aynı dönemindeki %36,1 düzeyinin üzerinde.

Citi’nin yılın tamamına ilişkin değerlendirmesi hangi koşullara bağlı?

  • Citi’nin baz senaryosu, 2026 yılında Atour’un Çin’deki otellerinin RevPAR’ının yıllık %0,4 artacağını ve net 408 otel açılacağını varsayıyor; H World için karşılık gelen rakamlar %0,5 artış ve net 1510 otel açılışı. İki şirketin RevPAR’ı, genişleme hızı ve marjlarının beklentilerin üzerinde veya altında gerçekleşmesi, bankanın senaryo değerlendirmesini değiştirecek.
  • Citi, iki şirket için de alım tavsiyesini korudu. Atour için hedef fiyat 49 ABD doları; H World’ün ABD ve Hong Kong’da işlem gören hisseleri için hedef fiyatlar ise sırasıyla 59 ABD doları ve 47 Hong Kong doları.