Hedef fiyat neden 43334 yene düşürüldü?

  • JPMorgan, Kioxia için Aralık 2027 hedef fiyatını hisse başına 130000 yenden 43334 yene ayarladı. Bu değişiklik, 1 Ekim 2026 tarihinde yürürlüğe giren bire üç hisse bölünmesini yansıtıyor. Banka, kâr tahminlerinin değişmediğini belirterek ağırlık artır tavsiyesini korudu.
  • Hisse bölünmesinin ardından 2027 mali yılı için düzeltilmiş hisse başına kâr tahmini 10643.88 yenden 3547.96 yene değişti. Yaklaşık %66,7 oranındaki düşüş, hisse başına hesaplama esasındaki değişikliğe karşılık geliyor. Raporda 23 Ekim 2026 itibarıyla belirtilen hisse fiyatı 12755 yendi.

JPMorgan, Kioxia’nın büyümesi konusunda neden olumlu?

  • Banka, üretken yapay zekânın sunucu depolama talebini artıracağını, bunun da kurumsal SSD talebini yükselterek Kioxia’nın ürün karmasını iyileştireceğini ve şirketin benzerlerinden daha hızlı büyümesini sağlayacağını öngörüyor.
  • Bankaya göre maliyet kontrolü ile CBA, OPS mimarisi ve QLC gibi teknolojiler, bit başına maliyetin daha düşük tutulmasına yardımcı olarak kâr marjlarını destekliyor. SanDisk ile ortak girişim üzerinden yapılan büyük ölçekli sermaye yatırımlarının ise ölçek ekonomilerini ve yatırım getirisini güçlendirmesi bekleniyor.
  • Bu avantajlar ve faaliyet kaldıracı, JPMorgan’ın Kioxia’nın gelir ve kârının genel NAND pazarından daha hızlı büyüyeceği tahmininin temelini oluşturuyor.

Kâr modeli nasıl bir büyümeye ve kâr marjına dayanıyor?

  • JPMorgan, Mart 2027 sonunda biten mali yılın gelirini 10,24 trilyon yen olarak tahmin ediyor. Bu tutar, önceki mali yılın gerçekleşen 2,34 trilyon yenlik gelirine göre %338,1 artış anlamına geliyor. Faaliyet kâr marjının ise %37,2 seviyesinden %78,1 seviyesine yükselmesi bekleniyor.
  • Banka, aynı dönem için net kârı 5,83 trilyon yen olarak tahmin ediyor; önceki mali yılda gerçekleşen tutar 554,5 milyar yendi. Bu tahminler, hem gelirlerin artacağı hem de kâr marjlarının iyileşeceği beklentisini yansıtıyor.

Hangi değişiklikler bu değerlendirmeyi etkileyebilir?

  • JPMorgan’a göre yapay zekâ talebinin beklentileri aşması ve sürmesi, sektörün temkinli yatırımları devam ettirmesi ve SSD’lerin nearline sabit disk pazarındaki payını artırması yukarı yönlü potansiyel sağlayabilir.
  • Buna karşılık yapay zekâ talebinin yavaşlaması, agresif kapasite artışının arz-talep dengesini bozması veya NAND fiyatlarındaki sert yükselişin talebi baskılaması kârı azaltabilir. Yeni ürün geliştirmedeki gecikmeler ve yarı iletken sektöründeki düşüş döngüsü de bankanın sıraladığı riskler arasında yer alıyor.