Gelir ilk öngörüyü ne kadar aştı ve büyüme nasıl sürecek?

  • Super Micro Computer, 2027 mali yılının ilk çeyreği için 18,5 milyar–19,5 milyar dolar gelir öngördü; ilk öngörüsü 14,5 milyar–15,5 milyar dolardı. Orta noktaya göre beklenti yaklaşık %27 yükseltildi. Bu değişim öncelikle yapay zekâ sunucularına ve raflarına yönelik güçlü talebi yansıtıyor.
  • Bank of America, beklentiyi aşan gelirin bir kısmının, 2026 sonuna kadar 2.5–3.0 gigavat nominal hesaplama kapasitesi eklemeyi planlayan SpaceX’ten gelebileceğini düşünüyor. SpaceX’in sermaye harcamalarının güçlü seyretmeye devam etmesini esas alan Bank of America, Super Micro Computer’ın 2027 mali yılının kalan üç çeyreğinin her biri için gelir tahminini yaklaşık 20 milyar dolara yükseltti. Banka, tam yıl gelirinin 79,6 milyar dolar olmasını ve yıllık bazda yaklaşık %104 artmasını bekliyor.

Brüt marj beklentinin üzerinde. Neden hâlâ temel bir endişe?

  • Şirket, daha elverişli müşteri ve ürün karması nedeniyle ilk çeyrek brüt marjının %12,0–%12,5 ile ilk öngörüsü olan %10,4–%10,8 aralığının üzerinde olmasını bekliyor. Ancak yeni beklentinin orta noktası, önceki çeyrekteki %17,6 düzeyine göre yine de 5.35 yüzde puan geriliyor; marj hem öngörünün üzerinde hem de önceki çeyreğe göre daha zayıf.
  • Bank of America, elverişli karma normale döndüğünde yapay zekâ sunucuları ve raflarındaki fiyat rekabetinin, bileşen fiyatlarındaki artışın ve büyük işlemlerde genellikle daha düşük olan marjların birlikte baskı yaratacağından endişe ediyor. Bankanın modelinde 2027 ve 2028 mali yıllarındaki brüt marjlar sırasıyla %10,7 ve %10,2. 2028 mali yılında gelirin %11,9 daha artması beklenirken, GAAP dışı hisse başına kâr 5.31 dolardan 5.29 dolara hafifçe geriliyor.

Modüler veri merkezi çözümleri neyi iyileştirebilir?

  • Super Micro Computer, OCP 2026 etkinliğinde sistem, raf ve tüm veri merkezi düzeyindeki modüler ürünleri kapsayan veri merkezi yapı taşı çözümü DCBBS’yi tanıttı.
  • Bank of America, DCBBS’nin daha yüksek marja sahip olduğunu ve kâra katkısı arttıkça müşteri karmasının yanı sıra brüt marjı iyileştirmek için başka bir yol sunabileceğini düşünüyor. Burada önemli olan yalnızca sunucu satışlarının ölçeğinin büyümesi değil, bu çözümlerin kâra katkısının artması.

Kâr artışı neden pozitif serbest nakit akışı sağlamadı?

  • Şirketin 2026 mali yılındaki serbest nakit akışı eksi 6,972 milyar dolardı; bunun içinde işletme sermayesindeki değişim 9,648 milyar dolar tüketti. Bank of America, 2027 mali yılında işletme sermayesinin 6,74 milyar dolar daha tüketeceğini ve kâr artsa bile serbest nakit akışının eksi 3,163 milyar dolar olacağını öngörüyor.
  • Bank of America bu nedenle işletme sermayesini süregelen bir yük olarak görüyor ve 2028 mali yılında serbest nakit akışının yine eksi 1,635 milyar dolar olmasını bekliyor. Büyüme finansman gerektiriyor; rapor, işletme sermayesi için ilave finansman sağlanması olasılığını da değerlemeyi sınırlayan bir unsur olarak gösteriyor.

Hedef fiyat yükseltilirken not neden değişmedi?

  • Bank of America, 2027 mali yılı GAAP dışı hisse başına kâr tahminini 3.98 dolardan 5.31 dolara, hedef fiyatını ise 33 dolardan 38 dolara yükseltti. Değerleme esası da 2027 takvim yılı hisse başına kârının 8 katından, 2028 takvim yılı için 5.50 dolar olan hisse başına kârın 7 katına değiştirildi: hedef fiyat artışına değerleme çarpanındaki düşüş eşlik etti.
  • Endeksin altında getiri notunun korunmasının gerekçeleri arasında marj baskısı, negatif serbest nakit akışı ve 2026 mali yılı faaliyet raporu itibarıyla finansal raporlamaya ilişkin iç kontrollerde devam eden önemli eksiklikler yer alıyor. Yeni CFO Mark Long göreve başladı; Bank of America, onun iç kontrol sorunlarını kademeli olarak ele almasını bekliyor. Bu kısıtlar, bankanın neden şirkete benzerlerinin altında bir değerleme vermeye devam ettiğini de açıklıyor.