Polaris’in büyümesi talepteki yavaşlamayı neden gizliyor?

  • Polaris’in üçüncü çeyrek faaliyet kârı 73,4 milyon dolar ile yıllık bazda %260 arttı; denizcilik işi geliri ise ürün karmasındaki iyileşmenin katkısıyla 133 milyon dolar oldu ve yıllık bazda %29 arttı.
  • Ancak aynı dönemde şirketin Kuzey Amerika’daki ponton tekne perakende satışları yıllık bazda %10–%11 gerilerken, sektör genelindeki talep %13–%14 düştü. JPMorgan buna dayanarak denizcilik ürünlerine yönelik son kullanıcı talebinin yavaşladığı sonucuna vardı.
  • Gümrük vergileri de bir maliyet değişkeni: Polaris’in üçüncü çeyrekteki ek gümrük vergileri toplamı 12 milyon dolar oldu ve şirket aynı dönemde 6 milyon dolar tutarında gümrük vergisi iadesi aldı.

Bu, Yamaha’nın ABD’deki işi için ne anlama geliyor?

  • JPMorgan, yükselen faiz oranlarının ABD tekne ve dıştan takma motor pazarlarını etkilediği görüşünde. Bankanın kanal araştırması, Yamaha’nın ABD’deki dıştan takma motor son kullanıcı satışlarının Ağustos ayından bu yana yıllık bazda yaklaşık %10 düşüşe geçtiğini gösteriyor.
  • Banka, Yamaha’nın üçüncü çeyrek sonuçlarında farklı beygir gücündeki ürünlere yönelik talep farklarını ve şirketin 2027 sezonunun başında sunmayı planladığı yüksek beygir güçlü dıştan takma motorların piyasaya çıkış zamanını takip ediyor.
  • Daha uzun vadede, 200 beygir gücü ve üzerindeki ürünlerin pazar payını geri kazanıp kazanamayacağı ve küçük ve orta boy ürünlerde gümrük vergisi maliyetlerinin müşterilere yansıtılıp yansıtılamayacağı, ABD denizcilik ürünleri işi açısından iki temel soru.

JPMorgan, Yamaha’nın değerlemesini nasıl değerlendiriyor?

  • JPMorgan, Yamaha’ya nötr notu ve Aralık 2027 için 1900 yen hedef fiyatı veriyor. Bu hedef, bankanın 2026 mali yılı hisse başına kâr tahminine ve yaklaşık 10 kat fiyat/kazanç oranına dayanıyor.
  • Bu değerleme çarpanı, bankanın akıllı motorlu araç işi dâhil sorunlu iş kollarında olası değer düşüklüklerini hesaba katması nedeniyle hissenin son 10 yıldaki yaklaşık 12 katlık ortalamasının altında. Banka, değerlemenin normale dönme ihtimalinin oluşması için akıllı motorlu araç ve eğlence amaçlı arazi aracı işlerinin yeniden yapılandırılmasının yönünün ve zamanlamasının netleşmesi gerektiğini düşünüyor.
  • Motosiklet işinde banka, Hindistan ve Brezilya’daki yüksek kârların sürdürülüp sürdürülemeyeceğini ve gelişmiş pazarlardaki faaliyetlerin kârlılığını iyileştirme önlemlerini de takip ediyor.