Yeni santrallerin devreye girmesi ne kadar değişim yarattı?
- 2026 yılının ilk üç çeyreğinde şirketin elektrik üretimi yıllık %88,75 artışla 20,821 milyar kilovatsaat oldu; şebekeye verilen elektrik ise yıllık %89,40 artışla 19,66 milyar kilovatsaat oldu.
- Shangrao, Chuzhou ve Lu’an santrallerindeki tüm üniteler ticari işletmeye alındı ve ek kapasite üçüncü çeyreğin tamamında üretime katkı sağladı. Çeyrekteki elektrik üretimi yıllık %95,17 ve çeyreklik %34,24 artışla 8,519 milyar kilovatsaate ulaştı.
- Elektrik faaliyetlerinin ölçeğinin büyümesi, şirketin ilk üç çeyrekteki gelirini yıllık %41,23 artırarak 12,725 milyar yuana çıkardı; ancak ana ortaklık paylarına düşen net kâr yıllık %18,33 artışla 1,747 milyar yuan oldu ve kâr gelirden daha yavaş büyüdü.
Kömür işi kârlılığı neden destekleyebilir?
- İlk üç çeyrekte ticari kömür satışları yıllık %2,97 artışla 14,8988 milyon ton oldu; kömür satışlarının brüt kâr marjı yıllık 2.42 yüzde puan artışla %39,85 seviyesine ulaştı. Kaiyuan Securities, kömür fiyatlarındaki artışın ton başına kârı iyileştirdiğini düşünüyor.
- Şirket hem kömür hem de elektrik üretimi alanında faaliyet gösteriyor ve yeni santrallerin artan üretimi entegre kömür ve elektrik faaliyetlerinin ölçeğini büyüttü. Ancak Kaiyuan Securities’in tahminine göre şirketin 2026 yılındaki genel brüt kâr marjı %34,6 ile 2025 yılındaki %40,0 seviyesinin altında; kömür işinin brüt kâr marjındaki iyileşme ile genel brüt kâr marjındaki düşüş aynı anda gerçekleşiyor.
Elektrik fiyatlarında toparlanma beklentisi nereden kaynaklanıyor?
- Jiangsu’da gün öncesi işlemlerin ortalama fiyatı Eylül 2026 döneminde aylık %18,3 artışla megavatsaat başına 399.59 yuana yükseldi; 1 Ekim ile ayın 22 günü arasındaki ortalama fiyat 401.51 yuan olarak gerçekleşti ve Eylül ortalamasının %0,5 daha üzerine çıktı.
- Kaiyuan Securities, daha yüksek spot elektrik fiyatlarının yıllık uzun vadeli sözleşmelerde fiyat artışı beklentisini güçlendirebileceğini düşünüyor. Yeni yıllık sözleşme turu ilerledikçe termik elektriğin birleşik fiyatı ve gelire ilişkin beklentiler iyileşebilir ve Xinji Energy bundan yararlanabilir.
Kâr tahminleri ve temettü beklentileri nasıl değişiyor?
- Kaiyuan Securities şirketin 2026–2028 dönemi için kâr tahminlerini koruyor: Ana ortaklık paylarına düşen net kâr sırasıyla 2,865 milyar yuan, 3,361 milyar yuan ve 3,83 milyar yuan; bunlar raporda kullanılan hisse fiyatına göre sırasıyla 8.7 kat, 7.4 kat ve 6.5 kat fiyat/kazanç oranlarına karşılık geliyor.
- Şirket Eylül 2026 döneminde, yeni termik santral projelerinin tamamı devreye girdikten sonra şimdilik büyük bir sermaye harcaması bulunmadığını belirtti. Kaiyuan Securities, inşaat yatırımları azalıp ünitelerin kârı arttıkça temettü dağıtım oranının yükselebileceğini düşünüyor; şirketin 2025 yılındaki nakit temettü dağıtım oranı %20,62 ile 2021 yılındaki %7,45 seviyesinin üzerindeydi.
- Kurumun belirttiği riskler arasında makroekonomik büyümenin beklentilerin altında kalması ve kömür fiyatlarının beklenenden fazla düşmesi yer alıyor.