Üçüncü çeyrek sonuçlarında neler değişti?

  • China Shenhua, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %3 artışla 15,7 milyar yuan kâr elde etti; sonuç piyasa konsensüs beklentisinin biraz altında kaldı. Aynı dönemde faaliyet nakit akışı yıllık bazda %60 artarak 38 milyar yuana ulaştı.
  • Kömür işletmesi kârındaki artış ile elektrik üretimi kârındaki düşüşün aynı anda gerçekleşmesi, şirketin toplam kârının büyük ölçüde istikrarlı kalmasını anlamak açısından önem taşıyor.

Kömür kârı neden arttı, elektrik üretimi neden baskı altında kaldı?

  • Kömür işletmesinin üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda %8 arttı: hesaplanan ortalama satış fiyatı %13 yükselirken satış hacmindeki %3 düşüş bu artışı kısmen dengeledi. Birim üretim maliyeti yıllık bazda %4 düşerek ton başına 162 yuana geriledi.
  • Kömür işletmesinin vergi öncesi kâr marjı yıllık bazda 2 yüzde puan artarak %19 seviyesine çıktı; segment kârı ise %18 artarak 14,5 milyar yuana ulaştı.
  • Elektrik üretimi işletmesi yükselen yakıt maliyetlerinden olumsuz etkilendi. Üçüncü çeyrek segment kârı yıllık bazda %63 düşerek 2,031 milyar yuana gerilerken vergi öncesi kâr marjı 12 yüzde puan azalarak %7 seviyesine indi.

Kömür kimyasalları işletmesi ne kadar iyileşti?

  • Kömür kimyasalları işletmesinin üçüncü çeyrek geliri yıllık bazda %92 arttı, brüt kâr marjı 24 yüzde puan yükselerek %27 seviyesine çıktı ve vergi öncesi kâr marjı pozitife dönerek %11 oldu.
  • Petrol ürünleri ve etilen glikol satışları sırasıyla 335 bin ton ve 81 bin tona ulaşarak sırasıyla 1.6 kat ve 1.5 kat arttı; olefin satışları ise %15 artarak 558 bin tona çıktı.

Kömür fiyatlarını bundan sonra hangi değişimler bekliyor?

  • Eylül 2026 döneminde ülke genelinde kömür üretimi aylık bazda %6 arttı; Shanxi ve Shaanxi’de artış ayrı ayrı %6, İç Moğolistan’da ise %5 oldu. HSBC buna dayanarak arzın en sıkışık olduğu dönemin geride kalmış ve spot kömür fiyatlarının zirveyi görmüş olabileceğini düşünüyor.
  • Bununla birlikte HSBC, kış yaklaşırken kömür fiyatlarının Qinhuangdao’da 5500 kcal termal kömür için ton başına yaklaşık 1035 yuan olan mevcut gösterge fiyatın çevresindeki bir bantta dalgalanabileceğini öngörüyor.
  • HSBC, China Shenhua’nın hem Hong Kong’da işlem gören hisseleri hem de A hisseleri için tut tavsiyesi veriyor; hedef fiyatları sırasıyla 43 Hong Kong doları ve 49 yuan.