Üçüncü çeyrek kârı ne kadar iyileşti?

  • 2026 yılının ilk üç çeyreğinde net kâr, yıllık %112 artışla 408 milyon yuan oldu ve şirketin daha önce açıkladığı 363 milyon ila 463 milyon yuanlık performans tahmini aralığının orta noktasına yaklaştı. Bu tutar, sırasıyla piyasanın tam yıl konsensüs beklentisinin %72 ve Citi’nin tam yıl tahmininin %75 düzeyindeydi.
  • Kümülatif verilerden yapılan hesaplamaya göre üçüncü çeyrek net kârı 171 milyon yuan oldu; yıllık %462 ve çeyreklik %74 arttı. Aynı dönemde brüt kâr 272 milyon yuan oldu; yıllık %240 ve çeyreklik %50 arttı.

Kâr büyümesinin ardındaki operasyonel değişiklikler nelerdi?

  • Üçüncü çeyrek brüt kâr marjı %26,9 düzeyine ulaştı; yıllık 14 ve çeyreklik 5 yüzde puan arttı. Şirket iyileşmeyi bazı ürünlerin fiyatlarındaki artışa, satın alma ve satış arasındaki eşgüdüme ve ürün karması ile ticari faaliyetlerin optimizasyonuna bağladı.
  • Tek seferlik kazanç ve kayıplar hariç tutulduğunda ilk üç çeyreğin net kârı, yıllık %123 artışla 411 milyon yuan oldu. Ancak stok değer düşüklüğünde yılın ilk yarısındaki 24,6 milyon yuanlık net karşılık iptali, üçüncü çeyrekte yaklaşık 6 milyon yuanlık net karşılık ayrılmasına dönüştü; geçen yılın aynı çeyreğinde yaklaşık 8,7 milyon yuan net karşılık ayrılmıştı.

Kârdaki iyileşme neden nakit akışında eş zamanlı bir iyileşmeye yansımadı?

  • İlk üç çeyrekte faaliyetlerden nakit akışı 674 milyon yuan, sermaye harcamaları yıllık %44 artışla 58 milyon yuan ve serbest nakit akışı 616 milyon yuan oldu. Ancak hesaplanan üçüncü çeyrek serbest nakit akışı 43 milyon yuanlık net çıkışa döndü ve nakit performansı kâr performansından daha zayıf kaldı.
  • Nakit akışındaki bu değişim brüt kâr marjındaki iyileşmeyle aynı dönemde gerçekleşti; rapordaki veriler, çeyreklik çıkışı belirli bir faaliyet kalemine bağlamak için yeterli değil.

Citi neden Al tavsiyesini koruyor?

  • Citi, Al tavsiyesini ve 65.8 yuanlık hedef fiyatını koruyor; şirketi 2027 yılı tahmini fiyat/defter değeri oranının 12 katı üzerinden değerlendiriyor. Bu çarpan, şirketin 2013 yılından bu yana tarihsel ortalamasının 1.5 standart sapma üzerinde ve Citi’nin sektörün yükseliş döngüsünün erken ve orta aşamaları arasında olduğu görüşünü yansıtıyor.
  • Citi, politika desteğinin, arz disiplininin ve nadir toprak elementlerinin elektrifikasyon ile tedarik zinciri güvenliği açısından stratejik değerinin değerlemeyi desteklemeye yardımcı olduğunu düşünüyor; banka aynı zamanda mevcut döngünün 2021 yılı zirvesinin şiddetine ulaşmasını beklemiyor. Alt sektörlerden gelen talep, yurt dışı kapasite artışı, nadir toprak elementleri fiyatları ve politika kotalarındaki değişikliklerin tümü kârı ve değerlemeyi etkileyebilir.