Fed kararı ve teknoloji devlerinin finansal sonuçları: BofA faiz artışlarına ve yapay zekâ genişlemesinin maliyetine odaklanıyor
BofA, Fed’in faizleri 25 baz puan artırabileceğini öngörürken Alphabet ve Microsoft’un finansal sonuçlarına ilişkin görünüm konusunda iyimser; bulut işindeki büyümenin yanı sıra yapay zekâya yönelik sermaye harcamaları ve nakit akışı üzerindeki baskı da önemli.
Özgün kaynak：BofA Global ResearchUnhidea’da ilk yayımlanma：Özgün kaynağın tarihi：
Temel çıkarım
BofA’ya göre bu haftanın temel değişkenleri Fed’in faiz artışı kararı ve teknoloji devlerinin bulut işlerini büyütürken yapay zekâ yatırımlarından ikna edici getiri sağlayıp sağlayamayacağı.
Fed bu hafta faiz artıracak mı?
BofA ekonomistleri, Fed’in 28 Ekim tarihli toplantısında faizleri 25 baz puan artırmasını bekliyor, ancak bu tahmine duydukları güven düşük; Eylül enflasyonunun beklentileri oldukça aşması faiz artışı için gerekçe sağladı.
Fed bu hafta faizleri sabit tutsa bile BofA, Aralık 2026 ve Mart 2027 tarihlerinde birer faiz artışı beklemeye devam ediyor. Yıllık enflasyon, olumlu baz etkilerine rağmen 2027 yılının ilk yarısında yüksek kalırsa Haziran ve hatta Eylül ayında ilave faiz artışı riski yükselecek.
BofA, Eylül çekirdek PCE fiyat endeksinin yıllık %3,1 artmasını, bunun da önceki aya göre 0.1 yüzde puan yükselişe karşılık gelmesini bekliyor; üçüncü çeyrek GSYH’nin çeyreklik bazda yıllıklandırılmış olarak %3,5 büyüyeceğini ve %3,0 düzeyindeki piyasa beklentisini aşacağını öngörüyor. Enflasyon baskıları ve dirençli talep birlikte bankanın daha sıkı faiz politikasına yönelik görüşünü destekliyor.
Alphabet ve Amazon’un bulut büyümesi ne kadar olumlu sürpriz yaratabilir?
Alphabet, 2026 yılı üçüncü çeyrek sonuçlarını 28 Ekim tarihinde piyasa kapanışının ardından açıklayacak. BofA, gelirlerin 111,4 milyar dolar ve GAAP hisse başına kârın 3.07 dolar olmasını bekliyor; bunlar bankanın aktardığı sırasıyla 111 milyar dolar ve 2.98 dolarlık piyasa beklentilerinin üzerinde.
BofA, işlem kapasitesindeki genişleme ve ek TPU satışlarını gerekçe göstererek Alphabet’in bulut geliri büyümesinin %93 ile %89 düzeyindeki piyasa beklentisini aşacağını öngörüyor; ancak token maliyetleri engel oluşturabilir. Arama gelirlerinin büyümesinin piyasa beklentisine paralel olarak %15 olması beklenirken kanal araştırmaları üçüncü çeyrekte büyümenin yavaşladığını gösteriyor.
Amazon, finansal sonuçlarını 29 Ekim tarihinde piyasa kapanışının ardından açıklayacak. BofA, üçüncü çeyrek AWS gelirlerinin yıllık %40 artarak %38 düzeyindeki piyasa beklentisini aşmasını bekliyor; toplam gelirin 202 milyar dolar ile 202,1 milyar dolarlık piyasa beklentisinin biraz altında, faaliyet kârının ise 26,4 milyar dolar ile 26,1 milyar dolarlık piyasa beklentisinin üzerinde olacağını öngörüyor.
Bulut büyümesi yatırım ihtiyacını da artırabilir: BofA, Amazon’un daha hızlı büyümesinin ve daha yüksek kapasite ihtiyacının 2027 yılı sermaye harcamalarını artırabileceğini ve serbest nakit akışı beklentilerini düşürebileceğini düşünüyor.
Microsoft’un Azure büyümesi ne kadar yatırım gerektiriyor?
BofA, Microsoft’un yeni gelir segmenti sınıflandırmasına göre 2027 mali yılının ilk çeyreğinde Azure gelirinin 32,3 milyar dolar olmasını, sabit kur üzerinden yıllık %44,8 büyüyerek genel olarak piyasa beklentisine paralel gerçekleşmesini bekliyor. Banka, her çeyrekte yaklaşık 1 gigavat veri merkezi kapasitesi eklenmesinin 678 milyar dolarlık kalan ticari ifa yükümlülüklerinin gelire dönüştürülmesine yardımcı olacağını düşünüyor.
BofA’nın bilgi teknolojileri yöneticileri anketi, katılımcıların %76,7 kadarının Copilot kullandığını veya kullanmayı planladığını, %88,4 kadarının ise Microsoft’un bulut yapay zekâ yeteneklerini kullanabileceğini gösteriyor; bu sonuçlar bankanın kurumsal yapay zekâ talebine ilişkin değerlendirmesini destekliyor.
Genişleme harcamaların yüksek seviyede kalmasını da sağlıyor: BofA, Microsoft’un finansal kiralamalar dâhil sermaye harcamalarının 2027 mali yılının ilk çeyreğinde çeyreklik %24 artışla 50,8 milyar dolar; yılın tamamında ise yıllık %51,9 artışla 220,7 milyar dolar olmasını bekliyor.
Piyasa oynaklığı nasıl yayılabilir?
BofA’nın faiz ekibi, bu karara kısa vadeli faizlerin tepkisinin asimetrik olabileceğini düşünüyor: Fed faizleri sabit tutarsa kısa vadeli taraftaki değişim küçük olabilir; faizleri artırırsa kısa vadeli tahviller sert düşebilir, uzun vadeli tahviller ise yükselebilir.
Yapay zekâ ile ilgili hisselerdeki düşüşe karşı BofA’nın türev ürünler ekibi, hisse fiyatları ve faizler aynı anda gerilediğinde etkili olan karma bir korunma stratejisini tercih ediyor. Ekibin dayanağı, önceki hafta Nasdaq 100 endeksinin %5,5 düşmesi ve aynı dönemde 10 yıl vadeli ABD Hazine tahvili getirisinin 16 baz puan gerilemesi.
