Orta Doğu henüz toparlanmamışken SLB neden 2027 yılına ilişkin iyimser?

  • SLB, Orta Doğu gelirinin 2026 yılının ikinci yarısındaki seviyesinde kalması ve bölgesel güvenlik durumunun daha da kötüleşmemesi varsayımıyla, küresel upstream harcamalarının 2027 yılında yıllık bazda orta tek haneli oranda artacağını öngörüyor. Şirket, üretim sistemleri, kuyu inşası ve rezervuar performansından oluşan üç temel işinin büyüme hızının bu oranın belirgin biçimde üzerinde olmasını bekliyor.
  • Derin deniz projeleri, arama ve üretim harcamaları ile Venezuela'da sondaj ve kuyu tamamlama faaliyetlerinin yeniden başlaması, şirketin temel işlerinin sektörden daha iyi performans göstereceği beklentisinin dayanaklarını oluşturuyor. SLB, Venezuela gelirinin 2026 yılında yıllık bazda iki kattan fazla artmasını ve 2027 yılında da önemli büyüme potansiyeli taşımasını bekliyor.
  • JPMorgan, şirketin iş kollarına ilişkin görünümünün 2027 yılı için yaklaşık 40 milyar ila 40,5 milyar dolar gelir anlamına geldiğini düşünüyor. Bu, bankanın önceki 40,2 milyar dolar tahmini ve piyasanın 40,1 milyar dolar olan ortak beklentisiyle genel olarak uyumlu; henüz tamamlanmamış Kelvion satın alımı bu hesaba dahil değil.

Dördüncü çeyrekteki toparlanma ne kadar sağlam?

  • SLB'nin üçüncü çeyrek geliri 9,449 milyar dolar olarak gerçekleşti ve önceki çeyreğe göre yaklaşık %5 arttı. Orta Doğu geliri yaklaşık 1,9 milyar dolardı; önceki çeyreğe göre %13 artmasına rağmen yıllık bazda hâlâ %12 düşüktü. Yönetim, çeyrek sonunda bölgedeki faaliyetlerin yeniden aksadığını belirtti.
  • Şirket, dördüncü çeyrek toplam gelirinin önceki çeyreğe göre %5 ila %7 artmasını ve düzeltilmiş FAVÖK marjının 1 ila 1.5 yüzde puan yükselmesini bekliyor. Üretim sistemleri yıl sonu ürün satışlarıyla desteklenirken dijital işte mevsimsel toparlanma bekleniyor.
  • Bu yönlendirme, dördüncü çeyrekte Orta Doğu gelirinin önceki çeyreğe göre yaklaşık 1,9 milyar dolarda sabit kalacağını varsayıyor; bu, 2025 yılının aynı dönemindeki seviyenin yalnızca yaklaşık %83 kadarına karşılık geliyor. Şirketin önceki ikinci yarı yönlendirmesi, bu oranın yaklaşık %95 seviyesine toparlanacağını öngörüyordu.

Gelir tahmini neden yükseltilirken kâr tahmini düşürüldü?

  • JPMorgan, 2027 yılı gelir tahminini 39,62 milyar dolardan 40,21 milyar dolara yükseltirken düzeltilmiş FAVÖK tahminini 9,31 milyar dolardan 9,03 milyar dolara düşürdü.
  • Başlıca neden veri merkezi çözümleri işinin genişlemesi: banka bu işin gelirinin 2026 yılında yaklaşık 800 milyon dolardan 2027 yılında yaklaşık 1,6 milyar dolara çıkmasını bekliyor, ancak yaklaşık %15 olan marjı temel petrol sahası hizmetleri ve dijital işlerin marjlarından düşük. Kanada ve Asya'daki yeni projelerin başlangıç maliyetleri de baskı yaratacak.
  • SLB'nin üçüncü çeyrek veri merkezi geliri 230 milyon dolar oldu; önceki çeyreğe göre %23, yıllık bazda %76 arttı. Yeni projelerin faaliyetlerini artırma maliyetleri, “Diğer” segmentinin vergi öncesi kârını ikinci çeyrekteki 142 milyon dolardan 136 milyon dolara düşürdü. Şirket, yıllıklandırılmış gelir hızını 2026 sonunda 1 milyar dolara, 2027 sonunda ise 2 milyar dolara ulaştırmayı hedefliyor; bu gösterge tam yıl gelirinden farklıdır.
  • JPMorgan, grubun düzeltilmiş FAVÖK marjının 2027 yılında %22,5 seviyesine çıkacağını öngörmeye devam ediyor; bu, 2026 yılı için tahmin edilen %21,7 seviyesinin üzerinde. Yönetim, Orta Doğu işindeki faaliyet kaldıracını, enflasyon baskısının azalmasını ve dijital işin payındaki iyileşmeyi potansiyel destek unsurları olarak belirtti.

Hangi siparişler ve nakit akışı koşulları izlenmeli?

  • Derin deniz işindeki siparişler büyümeyi destekliyor: yönetim, OneSubsea'nın 2026 ile 2027 yılları arasında aldığı siparişlerin 9 milyar dolarlık hedefi aşmasını bekliyor. Mozambik'teki Rovuma projesine yönelik yeni siparişler, gelir görünürlüğünün daha ileriye uzanmasına yardımcı oluyor.
  • SLB, veri merkezlerine yönelik termal yönetim ürünlerini artırmak için Kelvion'u 3,4 milyar dolar nakit ödeyerek ve yaklaşık 700 milyon dolar borç üstlenerek satın almayı planlıyor. İşlemin 2027 yılının ilk yarısında tamamlanması bekleniyor; JPMorgan bunu henüz tahminlerine dahil etmedi.
  • Üçüncü çeyrek serbest nakit akışı 828 milyon dolar oldu; net borç ise kısmen yazılım satın alımlarıyla bağlantılı olarak ikinci çeyrek sonundaki 8,73 milyar dolardan 9,25 milyar dolara yükseldi. Şirket, dördüncü çeyrekte stokların azalması ve alacakların tahsil edilmesinin serbest nakit akışını artırmasını bekliyor, ancak artışın boyutu Orta Doğu'daki tahsilatların zamanlamasına bağlı.
  • JPMorgan, SLB için “ağırlığını artır” tavsiyesini korudu ve Aralık 2027 için 62 dolar hedef fiyat belirledi; değerlemesinde normalize edilmiş FAVÖK'ün yaklaşık 11 katını kullandı.