Üçüncü çeyrek bilanço beklentileri neden temkinli hale geldi?

  • Üçüncü çeyreğin başında yatırımcılar enerji fiyatlarının gerilemesini ve tüketici güveninin iyileşmesini bekliyordu; ancak çeyrek içinde petrol fiyatı yeniden varil başına 100 doları aştı ve güven zayıfladı. Wells Fargo, zayıf satış hacimlerinin ve marj baskısının hem sonuçları hem de beklentileri etkileyeceğini öngörüyor.
  • Mali yılı Aralık ayında sona eren şirketler, üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklarken genellikle yıl geneli beklenti aralıklarını daraltır. Banka, özellikle büyüme için daha önce ikinci yarıdaki makroekonomik iyileşmeye bel bağlayanlar olmak üzere şirketlerin çoğunun beklentilerini de düşürmesini bekliyor; 2027 yılına ilişkin açıklamalar ise ayrıntıdan yoksun olabilir.
  • Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi, Temmuz ayında 55.2 seviyesinden Ekim ayına ilişkin öncü veride 46.3 seviyesine geriledi. Fiili tüketim şimdiye kadar güven göstergelerinden daha dayanıklı olsa da banka, tüketicilerin düşük fiyatlı ürünleri ve promosyonları daha fazla tercih edeceğini, müşterilerin de yıl sonunda sipariş verme, stok ve nakit yönetiminde daha temkinli davranacağını öngörüyor.

Maliyet baskısı neden dördüncü çeyreğe taşınacak?

  • Üçüncü çeyrekte ham petrolün ortalama fiyatı varil başına 87 dolar oldu; bu, önceki çeyreğe göre %9 düşüş ve geçen yılın aynı dönemine göre %32 artış anlamına geliyor. Çeyrek ortalaması aylık toparlanmayı gizledi: Eylül ayında petrol fiyatı Ağustos ayına göre %15 arttı. Kullanılmış oluklu mukavva kutu hammaddesinin üçüncü çeyrek ortalama fiyatı ton başına 82 dolar oldu; önceki çeyreğe göre %23, yıllık bazda ise %42 arttı.
  • Ay sonu dizel fiyatı Temmuz ayında galon başına 4.00 dolardan Eylül ayında 5.15 dolara yükseldi. Aynı dönemde kamyon taşımacılığı ücretleri zirveden geriledi, ancak taşıyıcılar yakıt maliyetlerinin bir kısmını üstleniyor; dizel fiyatı yüksek kalırsa taşıma ücretleri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşabilir.
  • Ambalaj üreticileri genellikle hammadde zamlarını sözleşmeler yoluyla yansıtır veya satış fiyatlarını artırır, ancak bunun gerçekleşmesi zaman alır. Reçine fiyatları kriz dönemindeki zirvelerinden gerilemiş olsa da Wells Fargo, yoğun reçine kullanan şirketlerin nakit akışında geçici baskı beklemeyi sürdürüyor.

İçecek kutuları neden görece dayanıklı?

  • Wells Fargo, içecek kutusu satış hacimlerinin genel olarak istikrarlı kalacağını veya yavaş büyüyeceğini öngörüyor: Promosyonlar talebi destekliyor ve içecek ambalajlarında cam ve plastikten alüminyum kutulara geçiş de pazar payı kazancı sağlayabiliyor. Banka bu nedenle Ball ve Crown’u bilanço dönemindeki tercihleri arasında gösteriyor.
  • Dayanıklılık, her alanda büyüme anlamına gelmiyor. 3 Ekim tarihinde sona eren 12 haftada Kuzey Amerika’daki toplam alüminyum kutu satış hacmi yıllık bazda yalnızca %0,1 arttı; bira %4,3 azalırken, meşrubat %2,4 ve enerji içecekleri %5,9 büyüdü.
  • Maliyetlerin yansıtılmasının talep tarafında da bir bedeli var. Kuzey Amerika’da toplam alüminyum maliyeti üçüncü çeyrekte önceki çeyreğe göre %8 düştü, ancak yıllık bazda hâlâ %38 arttı; kutu üreticileri hammadde maliyetlerini içecek müşterilerine yansıtabilir, ancak içecek şirketlerinin ardından fiyat artırması tüketici talebini daraltabilir.
  • Şirketlerin performansı müşterilere ve kapasiteye de bağlı. Ball’un üçüncü çeyreği, kullanılabilir kapasite kısıtları ve yeni kapasitenin kademeli devreye alınması nedeniyle baskı altında kaldı; ek kapasitenin 2027 yılında satış hacimlerine ve verimliliğe katkı sağlaması bekleniyor. Crown’un Avrupa içecek kutusu işi ise önceki yılın aynı dönemindeki %12 büyümenin oluşturduğu yüksek karşılaştırma bazıyla karşı karşıya.

Kâğıt ve ilaç ambalajında hangi ayrışmalar var?

  • Wells Fargo, PKG’nin International Paper ve Smurfit Westrock’tan daha iyi konumda olacağını öngörüyor. PKG, beklentilerinin daha yüksek girdi maliyetlerini büyük ölçüde hesaba kattığını ve verimlilik iyileşmelerinin satış hacmindeki hafif baskıyı dengeleyebileceğini belirtiyor; Haziran ayındaki fiyat artışı dördüncü çeyreğe tamamen yansıyacak, Eylül ayındaki artış da çeyrek sonunda katkı sağlamaya başlayacak.
  • Buna karşılık International Paper ve Smurfit Westrock, daha zayıf bir Avrupa pazarı ve fiyat artışlarının daha yavaş gerçekleşmesiyle karşı karşıya. Banka, iki şirketin yıl geneli görünümünün baskı altında kalabileceğini ve PKG ile aralarındaki değerleme farkının bu çeyrekte daralmasının zor olduğunu düşünüyor.
  • Aptar’daki olası iyileşme ilaç işinden kaynaklanıyor: Acil ilaç kanalındaki stok azaltımının etkisinin üçüncü çeyrek sonunda büyük ölçüde sona ermesi bekleniyor. Wells Fargo, ilaç işinin uzun vadeli büyüme hedefine dönmesi yönündeki beklentinin henüz tam olarak yansıtılmadığını düşünüyor; daha zayıf performans gösteren güzellik işi de bir diğer odak noktası olmaya devam ediyor.